超级细菌中国研发启动 15只股即将狂飙(2)

2010年11月10日 13:35中国证券网 】 【打印共有评论0

四环生物(000518):生物医药龙头 量价配合良好

公司是生物技术领域的龙头企业,旗下的北京四环生物是国内较早介入促红细胞生成素的企业,发展前景广阔。

公司流通盘9.01亿股,总股本10.296亿股,在ST板块中可以算得上少有的大盘股之一,其股价连续两年一直在5元以下震荡,成为两市公认的低价股之一。借摘帽利好,该股遭遇游资的猛烈炒作,中信金通证券温岭东路营业部、光大证券宁波解放南路营业部等频频上榜,该股也一跃摆脱长期整理平台,成为近期弱市的明星股之一。从技术上看,该股周一股价和成交量均创出单日新高,量价配合较好,形成向上突破态势,建议激进投资者在回调后适当关注。(恒泰证券 安洪战)

天药股份(600488):业绩平稳增长 激素毛利率下滑

皮质激素原料药销售额同比增长26.99%,基本符合年初我们的预期,出口业务销售额增长27.41%。但由于环保标准提高,小型皂素厂关停,上游重要原料皂素价格从年初27万元/吨大幅上涨至7月的54万元/吨。下游产品中,地塞米松涨幅不大,泼尼松价格上涨较多,但产品价格上涨幅度无法抵消生产成本压力,中期激素类原料药业务毛利率下降2.85 个百分点,使得利润增速低于营业收入增速。皂素价格自去年底一直上涨,今后皂素产能逐渐跟上,皂素价格将趋于平稳。激素原料药毛利率将随着价格回升,2010年激素毛利率呈现前低后高。制剂产品营收大幅增长43.22%,毛利率也提升至19.39%。其中特别是水针剂产品,盈利情况大幅改善,其毛利率达到39.73%,远高于去年同期的24.41%。

销售费用、管理费用持续攀升,增幅达到34%、31%,销售规模扩大和研发投入增加是主要原因。公司负债结构发生转变,减少短期贷款,增加长期贷款,尽管上半年财务费用出现下降,但今后上升的风险。

新厂区的泼尼松、泼尼松龙、螺内酯等品种完成欧洲CEP证书更新。公司西区二期搬迁工作已完成85%,2010年内能完成项目建设。另外泼尼松和地塞米松完成美国DMF申报。

投资建议:鉴于激素类产品成本上涨过快及制剂业务盈利改善,我们调整天药股份2010年、2011、2012年每股收益分别为0.165元、0.221元、0.252元。公司在甾体药物领域的研发优势明显,未来激素类产品有继续上涨的潜力,而成本压力将逐步化解。基于公司基本面的改善,我们维持公司“增持”评级。(湘财证券 陈国栋)

鲁抗医药(600789):制剂快速增长 兽药明日帝国

投资要点:

业绩大幅增长。2010年上半年实现营业收入11.07亿元、利润总额9113万元、净利润8184万元,同比分别增长18%、599%、704%。产品大类中,"制剂"和"半合成抗生素原料药"为利润做出最大贡献。

制剂业务是收入、利润的主要来源。上半年公司的制剂收入、毛利在公司整体中占比分别达到48%、54%。制剂业务收入增长24%,毛利增长35%。考虑到二季度是抗生素销售淡季,我们预计下半年制剂业务还将扩大,全年收入可能接近12亿元。新产品增速更快,成为增长的火车头。

从战略上看,公司正在构筑兽药业务的明日帝国。公司完成对鲁抗集团兽用资产的收购,多个品种为国内乃至全球龙头。公司拟投资建设年产2000吨高端兽药L-色氨酸的项目,预计将增加年收入2.7亿元。通过整合已有资产和新建项目并行,公司将加强在兽药领域的优势,并快速转化为利润贡献。

抗生素业务,调整结构、提升盈利。公司梳理产品结构,对自身有优势、未来有潜力的品种,予以重点投入;对盈利能力较低的品种坚决控制,甚至下马。未来,预计美洛西林、阿洛西林等毛利率高的超广谱青霉素比重将加大。

公司业绩拐点确立,主因在于制度,领导层是关键。我们认为,公司变化的根源在于内部变革:(1)管理层年富力强、事业心和管理能力兼具,为驱动变革的关键;(2)实行灵活的激励制度;(3)内部组织架构调整,提升效率。

风险提示:今年医药行业政策变化较多,可能对公司制剂销售构成一定影响。

业绩预测及评级。我们维持对公司2010-2012年EPS的预测,分别为0.35、0.46、0.58元。目前价格8.74元,对应PE估值25/19/15倍。考虑到各部分业务的增长速度和未来前景,我们给予各部分业务不同的估值水平:(1)高速增长的制剂、兽药业务45倍PE;(2)抗生素和半合成抗生素原料药业务18倍PE;(3)其它业务25倍PE。目标价12.31元。维持"买入"评级。 (中信证券 姚杰)

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作者:    编辑: lanln
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