超级细菌中国研发启动 15只股即将狂飙(6)

2010年11月10日 13:35中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

辽宁成大(600739)：生物疫苗迅猛增长出油时间已然明确

投资要点：

辽宁成大上半年实现营业收入21.4 亿元，同比增长17.4%，实现净利润5.2 亿元，同比下降14.5%，EPS 0.58 元，略低于预期。收入增长得益于生物疫苗、医药连锁和钢铁贸易的销售额增长；业绩下降则源自广发证券。广发上半年为辽宁成大贡献业绩4.1 亿元，同比减少23%；对应EPS 0.45 元；同时业绩贡献度由上年同期的86.6%降至78.2%。

成大生物增势迅猛。上半年人用狂犬疫苗销量285 万人份，同比增长97%；销售额4.1 亿元，同比增长114%，这也符合我们对狂犬疫苗已进入黄金增长期的判断，但增速略低于预期。上半年成大生物为公司贡献业绩1.37 亿元、约为去年同期的3.6 倍，对应EPS 0.15 元。监管力度加大、准入门槛提高，都将进一步加剧狂犬疫苗市场供不应求的局面，成大生物的领先优势将更为明显。如果按照目前批签发情况，狂犬疫苗的份额可达到75%，较目前份额仍有近100%的提升空间。此外，上半年乙脑疫苗销售241 万支，同比增长373%。这表明，公司的多产品线战略已初显成效，未来成大生物长期的持续增长可期。

页岩油出油预期明确。公司已做好投料点火前的各项准备，联动试车已经进行，可谓“万事俱备、只欠东风”。之所以推迟，仅仅是因为天公不作美、吉林地区洪灾严重。目前当地气候已正常，公司也明确了8月下旬出油的计划，这也将大大消除页岩油项目的不确定性；同时，年内达成300万吨油页岩矿产能也无变化。而新疆项目也在推进中。可以预期，第3季度页岩油项目不仅瓜熟蒂落、而且将成燎原之势。

增持！调整2010-2012 年EPS 预期至1.32 元、1.73 元以及2.07 元，目前动态PE 21 倍。油页岩出油、成大生物分拆上市均为公司股价催化剂，维持增持评级和43 元的目标价。仍为券商行业首选品种。(国泰君安梁静)

金宇集团(600201)：疫苗业务将重回增长目标价12元

投资要点：

09 年收入下降，毛利率上升。生物制品、房地产、纺织等三大主业收入都有下降，营收下降16%；由于房地产毛利率上升，综合毛利率提高1.9 个百分点；净利润6647 万元，降幅小于收入，下降7.9%。

生物制品近两年收入下降。由于猪蓝耳疫苗的价格下降，金宇集团疫苗业务收入自07 年之后连续两年下降，09 年由于进口助剂成本上涨，毛利率也出现下降。

定增将启动疫苗新一轮增长。公司去年公告了非公开增发预案，计划以不低于8.08 元/股发行不超过5000 万股，募集资金不超过3.7 亿元。其中悬浮培养项目将使疫苗产品达到品质提升、成本下降的双重效果，将使公司的疫苗产品领先行业2-3 年，进入新一轮的增长。

地产与羊绒业务。公司将地产业务作为第二主业，未来计划适时持有优质商业物业，获取稳定的现金流；公司的羊绒业务历史包袱已经基本处理干净，预计2010 年将实现盈利，不再对公司的盈利形成拖累。

谨慎增持评级，目标价12 元。我们对金宇集团2010-12 年EPS 预测为0.39/0.49/0.61 元，对疫苗、地产业务分部估值，目标价12 元，“谨慎增持”评级。(国泰君安秦军)