机构：增加对水泥股的配置(荐股)(3)

2010年09月08日 09:55中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

申银万国：浙江水泥超预期涨价(荐股)

8 月4 日-5 日浙江水泥价格上涨40 元/吨，涨价时间早于预期，幅度远超预期。由于8 月仍为浙江水泥需求季节淡季，从往年情况来看虽也有限产报价，但价格保持平稳运行。今年8 月上旬价格就出现上涨，远超市场预期。同时就浙江地区而言，每年旺季涨价幅度约在10-20 元左右，本次涨价两天涨幅达到40 元/吨，幅度远超往年。目前杭州市场P.o42.5水泥价格已经达到340 元/吨，较09 年最高点310 元/吨，还要高出30元。

本次涨价原因主要有几方面：1)供给受限：浙江省由于节能减排压力加大，7 月对高耗能行业包括水泥企业进行限电，企业供给能力下滑，导致熟料、水泥库存大幅下降。2)市场需求逐步恢复： 8 月雨水逐步减少，浙江省淡季效应逐步减弱，水泥市场需求环比7 月回升。未来8 月还将有一次限电，价格上涨势头可能会持续，涉及区域可能将延伸至苏南等。

主要受益企业：本次价格上涨主要受益企业为海螺水泥，其在浙江销量每月约在100 万吨，若8 月单月上涨40 元，对其EPS 贡献为0.1 元。同时公司在浙江销售水泥的熟料来源于安徽，再沿江运往浙江粉磨基地，这些熟料生产线均不受限电影响，仅有建德拥有生产熟料在浙江，因此限电对其生产影响较小，我们维持公司10-12 年盈利预测1.4/2/2.4 元。

我们认为，本次涨价充分表明水泥供需关系十分微妙，节能减排带来供给略有下滑，则价格将大幅提升。我们认为，未来落后产能淘汰，将会导致水泥有效新增供给下滑，供需结构不断转好。同时我们近期对保障房以及落后产能调研显示，政府本次政策执行力度非常坚决，计划的数据一定会完成，这对行业供给、需求提供了支撑，我们维持中期策略行业“看好”评级，首推冀东水泥、祁连山、青松建化、海螺水泥、天山股份，关注赛马实业、亚泰集团。(申银万国证券研究所)

广发证券：水泥股继续持股为上策(荐股)

我们认为，这一轮水泥股反弹是自上而下的因素所致，完全是宏观经济走势判断、政策研判、板块轮动和配置的角度来解释的；同样，在这个时点，包括水泥股的涨幅、估值、大盘走势的判断，水泥股是否还应继续持有和推荐？

对此问题，我们同样认为，这应该综合考虑国内外股市、7月宏观经济数据、大盘判断、水泥板块供需基本面变量更新、机构配置博弈和操作时间等因素。

1、基本面回顾与更新

A、中国PMI指数继续回落，这对大盘偏中性，水泥股偏利好；

B、水泥价格除了华南地区回落20元/吨，其他地区价格平稳。我们判断虽然下半年全国仍有50条生产线投产(上半年49条，对应5825万吨孰料)，但是由于下半年全国各地先后进入旺季，需求峰值可以掩盖供给增加压力，表象上不会释放过多不利因素。当然，2011年上半年如何，还取决于落后产能淘汰的效果。

C、保障性住房建设比预期要好。

2、投资建议

我们7月12日开始观点翻多，推荐西部水泥股和玻璃股，主要判断基于6月数据将导致政策宽松。我们判断水泥股积极因素多于负面因素，继续持股为上策。

3、风险因素

CPI严重超预期导致政策反转；滞涨预期拖累股市，纷纷离场。

4、水泥个股：