2009年12月02日 15:15凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

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3.1 细分市场的标准化连锁模式

3.1.1 新流通领域的连锁模式

如果我们把眼光放在一个大流通的背景下，连锁商业模式已经在许多行业取得成功，比如餐饮的小肥羊、味千拉面以及酒店业的如家、锦江之星。

连锁的商业模式由于其规模效应和独特的融资模式正受到资本市场追捧。我们认为随着需求的多样化，连锁复制模式仍将在更多流通领域造就“苏宁电器”的神话，标准化扩张的连锁模式将进入更多的细分行业和领域。我们重点关注的是创业板的吉峰农机(300022)

吉峰农机(300022)：用轻资产运作农业

吉峰农机近期受资金追捧的重要原因是公司是首先在农机流通行业采取连锁经营模式的公司。与早期的家电流通领域较为相似，我国农机流通行业市场集中度较低，农机消费的分散性、区域性、服务性和季节性特征决定连锁经营模式将是推动行业整合的关键路径。公司08年收入规模达7.9亿元，为国内最大农机连锁企业，市场占有率和成长性均为第一。我们认为上市后公司有别于竞争对手的最大优势在于零售终端网络和品牌优势。上市前公司终端网络包括市级40家直营店、县级30家直营店、县乡级代理经销商550家。

募集资金主要用于“走出去”的连锁发展，包括湖北、湖南、江苏、安徽等省份新建直营连锁网络。上市后公司的品牌优势也会进一步强化，这是公司未来轻资产运行产生品牌溢价，整合行业资源的基础。

公司在资本市场能走多远，是否能重新演绎苏宁的神话？我们认为对于公司来说需要关注的关键因素是上游的议价空间以及信息系统的建设。公司上游主要是农机制造企业，由于上游农机制造业在相当长的一段时期内厂家众多难以形成垄断竞争格局，而下游直接面对的消费者是农业生产者，随着公司销售规模的扩大以及品牌影响力的加深毋庸置疑会从产业链获取更多的利润空间。而公司本次募集的资金项目中3000万用于信息系统建设，我们重点跟踪的是存货周转率和应收账款周转率两个指标，从披露的数据可以看出公司在信息系统方面仍有进一步的提升空间。

大厦股份(600327)

同时汽车零售行业也是我们重点关注的一个领域。我国汽车营销渠道模式的主体是品牌授权4S店。同时还包括汽车交易市场、汽车连锁店、多品牌专卖等形式。

在品牌 4S店模式下经销商建设店面需要的固定投资巨大，加大了经营风险，且在货源、技术、设备等方面经销商对供应商有高度依赖性。同时单一品牌经营的品牌授权4S店在维修服务设施上往往达不到理想工作负荷，致使固定成本较高。品牌授权4S店模式的这些不足构成了阻碍其发展的因素，同时也是整车生产企业和经销商希望通过变革和创新去突破的方向。

目前来说在整个汽车产业链中制造商处于相对强势，而汽车销售渠道商处于相对弱势，这与早期的家电产业有些相似。但随着汽车产能的过剩，汽车分销渠道模式将成为未来汽车产业链关注重点，而目前汽车4S销售店区域“割据为王”的态势将被改变和淘汰，汽车零售商未来不排除出现“苏宁”或“国美”的可能性。在此我们重点关注的是目前汽车销售能力较强，在行业面临调整时有能力去整合市场的汽车经销商，上市公司为大厦股份(600327)。

农产品(000061)

作为全国唯一一家实现连锁农贸批发市场的公司来说，农产品连锁的外延式扩张以及独特的盈利模式也备受投资者关注。连锁外延式扩张方面，公司是具有国资背景的农产品流通领域龙头，在农批市场管理经验和流通网络覆盖面方面又具有相对优势，使得公司的异地扩张比较顺利。预计公司未来几年将保持每年2家左右的扩张节奏。盈利模式方面，目前国际上大多数农批市场的盈利模式是以成交额或成交量作为基础收取一定比例的佣金，佣金模式能将农批市场和经营户的利益有效结合起来，实现双方的共赢。但如果实行佣金模式依然通过手工结算，必然给公司和经营户都带来不便，导致佣金模式推进速度缓慢。目前公司各农批市场正在推进电子结算工作，预计这项工作在2010年基本完成。在这个过程中，公司盈利模式从以租金模式为主逐渐转变到以佣金模式为主也就变得更为可行。投资者需要的仍是耐心等待。

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