二次改革欲治新股三高

2010年08月23日 02:18国际金融报【大中小】【打印】共有评论0条

二次改革欲治新股三高

8月20日，证监会发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》和《关于修改<证券发行与承销管理办法>的决定(征求意见稿)》，启动第二轮新股发行改革。业内人士认为，该意见提高了新股定价过程的透明度，第二轮新股发行改革的启动有助于减少当前新股发行仍然存在的“三高”现象

认购踊跃

自证监会2009年6月10日启动了新一轮新股发行体制改革以来，新股定价的市场化程度进一步提高，个人投资者中签户数也出现了大幅提高，新股上市首日涨幅也得到了“降温”。但值得注意的是，目前新股上市，尤其是中小板和创业板新股上市仍然伴随着明显的“三高”迹象(高发行价、高市盈率、高超募资金)。

对此，证监会相关负责人在回答记者提问时指出，目前网下配售主要由报价和配售两个环节构成。在配售环节，目前网下配售采用的是对全部有效申购进行同比例配售，所有有效报价机构均可获配股份，由于认购踊跃，单个机构获配股份数量较少。以中小板公司发行为例，单一机构通常只能获配几万股左右，最少的不足1万股。因获配股份数量太少，询价对象认真研究上市公司的基本面并审慎报价的动力比较薄弱，不同程度地存在报价随意的情况，有人为抬高报价水平的倾向。

因此，此次《指导意见》便进一步完善询价过程中报价和配售约束机制，提高中小型公司新股发行中单个机构获配股份的数量，加大网下报价的责任机制。在具体操作上，不再对全部有效申购进行比例配售，而是由券商和发行人事前对网下配售确定配售数量，再通过随机摇号的方式确定一定数量的可获配机构。这样单个询价机构需要购买的股份数量和相应的资金会大幅增加，加大了定价者的责任，促进报价更加审慎和真实。

按照《指导意见》的要求，如果申报价格在发行价格以上的机构超过5家，须通过随机摇号的方式确定最终获配的机构。

风险加大

本周A股市场上将有8只新股进行网上发行，其中4只创业板新股的发行市盈率分别为：长盈精密70.49倍、坚瑞消防76.85倍、嘉寓股份45.61倍、东方日升67.52倍。相比目前沪深300十几倍的市盈率，创业板这样的高市盈率能给予投资者相应的高回报吗？

截至8月20日，8月份新股发行市盈率高达65倍，并且高市盈率都集中在创业板和中小板上。业内人士指出，市场给予这些新股如此高的市盈率主要是因为这些公司有高成长的预期，因此，高市盈率需要高成长来化解。然而，目前有些公司在上市后便诟病百出，业绩报告无法兑现上市前高管们“王婆卖瓜”式的承诺，因此前期被追捧的股价也会陷入“滑铁卢”。

截至上周，创业板已经有60余家公司发布了上半年业绩报告。业内人士指出，从近期公布的创业板中报来看，上半年业绩平均上涨26.1%，远低于同期的中小板股票平均业绩增速的41.81%。

从这点来看，现在的创业板多少有点“对不起”它高居不下的市盈率，后续新股要继续享受如此高的市盈率，背后的风险也是相当大的。

关注业绩

截至上周末收盘，今年以来共有233只新股在A股上市，其中有48只新股已经破发。其中，大盘股华泰证券、中国化学的破发幅度在20%以上，而一些中小盘股如劲胜股份、兆驰股份、海普瑞、海默科技，破发度也达到了10%以上。

“不少中签的投资者意识到手中的新股根本对不起它的高发行价，往往是在新股频临破发之际。这时候已是追悔莫及了。而对于这些新股的业绩情况，机构投资者要远比散户清楚，因此结果便是机构炒高价格，散户最终买单。这很不公平。”上海一家私募基金投资经理告诉记者，“对于这种情况，除了要靠新股发行改革的层层推进外，作为散户投资者自身也不要盲目追高新股，不要被几个涨停板给迷惑了，股价的表现最终还要落到公司基本面上。”