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季报寻宝 17家公司一季度业绩预增超10倍(3)

2010年04月17日 05:24证券日报【大中小】【打印】共有评论0条

机械设备：复苏效应助推行业周期向好

据《证券日报》市场研究中心最新统计，截至4月16日，一季度业绩预增的机械设备公司有24家，其中有22家预增幅度超过60%，包括17家公司业绩预计实现翻番。24家公司中，除厦工股份、中联重科、杰瑞股份未披露2009年年报外，其余21家公司均披露年报，2009年平均每股收益达到0.5108元，且年报业绩同比有17家实现增长，包括13家公司2009年营业收入及净利润同比实现了双增长。

具体来看，思源电气、科华恒盛两家中小板公司年报每股收益分别为2.16元、1.19元，成为机械设备板块业绩的冠亚军。新能源/变压器龙头万家乐，2009年年报披露，公司2009年每股收益0.3358元，实现主营业务收入26.90亿元，同比增长1.09%；净利润1.93亿元，同比增长194.41%。3月31日公告，2010年1-3月净利润预计为16000-16400万元，同比增长1720%—1766%，基本每股收益0.232—0.237元。星马汽车、万家乐、上柴股份等三公司不但在2009年实现了净利润的翻番，还预告今年一季度业绩可实现数倍增长。

此外，机械设备行业公司现金流增势喜人，在已披露年报的公司中有13家2009年经营性现金流同比实现增长。其中，一季度业绩预计实现倍增的有星马汽车、上柴股份、万家乐、思源电气四公司，经营性现金流同比增长率分别高达3876.47%、264.69%、184.38%、120.65%。

2009年FAI增速达到前所未有的30.5%，这样高的投资并未拉动工程机械以相应的速度增长。根据我们的模型计算，2009年的FAI仍将在2010年发挥后续拉动作用，如果2010年FAI维持在26%，工程机械在2010年增长约17.4%，而且上半年增速要远远高于这个数字。尽管有政策退出预期，但中投证券认为政策退出是缓慢有序的，不会逆转工程机械的增长趋势。继续看好混凝土机械、挖掘机、推土机等品种。

由于目前房价一直持续高位，房地产企业利润丰厚，和缓的抑制政策不会抑制房地产企业的开发热情。1-2月泵车销量同比增长达到83%。这当然有2009年1-2月销量过低的因素，但市场繁荣无疑是泵车销量在1-2月淡季高速增长的主因。中投证券认为，房地产的调控政策并不会减缓房地产开发速度，混凝土机械仍将保持高速增长。混凝土机械公司等待市场的价值回归。

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万家乐：毛利率上升带来盈利倍增

2010年一季报：2010年1-3月净利润预计为16000-16400万元，同比增长1720%—1766%，基本每股收益0.232—0.237元。说明：公司之控股子公司顺特电气与阿海珐输配电合资设立的顺特阿海珐电气有限公司，于2009年12月4日由佛山市顺德区工商行政管理局核准登记，取得企业法人营业执照。其中顺特电气占注册资本50%。自2010年2月1日起，顺特出资资产已交付顺特阿海珐电气有限公司营运，顺特出资资产公允价值溢价3.65亿元，按会计准则有关规定确认营业外收入18250万元，影响归属母公司所有者的净利润15512.5万元，属非经营性收益。

2009年年报披露：2009年营业利润及净利润均大幅增长的原因是：①主要原材料价格下浮使主营产品毛利率上升；②银行贷款利率下降及银行借款余额减少使财务费用同比减少；③投资收益及公允价值变动收益同比增加。

公司逐步从年初的金融危机带来的生产萎缩中复苏过来，收入降幅缩窄。其中四季度收入同比增长0.13%，环比增长11.08%。公司的输变电业务海外收入仅达到2008年的42%是抑制总收入增长的主要原因，公司通过在国网招标及风电市场开拓，克服了不利因素，保证了收入稳定性。江南证券预计随着国内核电市场、铁路、风电市场快速发展，公司输变电业务将有较快的发展机遇。燃气具业务受到国家家电下乡政策刺激，在第四季度出现了较高的销售高峰。2010年“家电下乡”政策的启动时间、补贴力度较2009年有大幅提升，预计将给万家乐燃气具业务带来20%左右的销售增速。

公司净利润增长较大程度受益于毛利率的提升，其中顺特干变产品毛利率提高5.42%，热水器业务毛利率提高4.27%。除了铜价等原材料大幅度下跌等因素外，公司通过产品升级，技术改进，材料替代等多种手段提升了毛利率水平。公司的期间费用率在2009年呈现下跌态势，主要由于公司大幅度降低了银行贷款。2009年末公司短期借款比2008年末下降3.2亿，长期借款则减少了700万元，财务费用同比下降34%。公司的营业费用率也随着第四季度燃气具业务的收入上升，相对于2009年上半年的15.9%有所下降。同时2010年合资公司成立后，阿海珐将注入7.45亿现金，江南证券预计2010年的财务费用至少减少3-4千万的借款利息。因此期间费用率有望继续呈现下降态势。