2009年09月07日 10:36中国证券网【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

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国泰君安7日发布新股定价报告表示，建议中国中冶(601618.sh)询价区间为4.7-5.7元，首日定价为6.1-7.4元，具体如下：

公司是全球最大的工程建设综合企业集团之一，在亚洲、非洲、大洋洲、中东、北美、南美等地的数十个国家和地区从事工程承包、资源开发及房地产开发等业务。2009年“世界500 强”排名第380 位，2008 年“225 家全球最大承包商”中排名第12位。

2009 年1-6 月工程承包的营业收入和分 部利润为648 亿元和31亿元，占营业收入总额和分部利润合计的86.4%和85.2%，是公司的传统和核心业务，也是最具竞争实力、收入总额最高的业务。此外，资源开发、装备制造、房地产开发等也是主营业务的重要组成部分。

公司以冶金工程承包业务为主导，对主业的依赖性仍比较大，但非冶金工程业务收入总额占工程承包业务收入总额的比重正逐渐扩大，增强了主业抵御经营风险的能力。2009年1-6 月，公司非冶金工程新签合同约为446 亿元，约占工程承包新签合同总额的56%。

2009 年7 月冶金工程新签合同约为82 亿元，较上半年月均金额增长40%；当月非冶金工程新签合同约为85亿元，较上半年月均金额增长14%。预计随着宏观经济的整体复苏，下半年新签合同相比上年增长是必然趋势。

公司拥有矿山开发、建设、矿产资源采、选、冶的一体化产业链。由于从事矿山业务时间较短，拥有的的境内、外矿山项目中多数尚处于投资建设阶段并未产生收入，但这些项目都是未来公司业绩的重要增长点。

根据上述板块分析与预测，预期2009-2010 年实现收入为1881、2374 亿元，同增23%、26%。实现净利润49、63亿元，同增58%、27%，2009-2010 年EPS 为0.25、0.32 元。

2009 年建筑可比公司PE 为22.0-26.8 倍，考虑到询价区间比合理价值有15%左右的折价，建议询价区间为4.7-5.7 元，对应2009年0.25 元EPS 的PE 估值18.7-22.8 倍。则公司首日定价为6.1-7.4 元，对应2009 年PE 为24.4-29.6 倍，对应2010年PE 为19.1-23.1 倍。

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