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中行A+H再融资600亿食言而肥

2010年07月19日 10:33投资者报【大中小】【打印】共有评论0条

《投资者报》记者岳永明

银行圈钱，从来都是理直气壮。比如这次的中行。尽管有董事长的承诺在先，也是说变就变，且不屑于给出全面合理解释。

《投资者报》记者就中行为何出尔反尔提出600亿元再融资方案等相关问题进行采访，中行相关人士反问 “关于再融资的问题，其他媒体都没有采访过我们，你们是不是比他们高明？”

为什么本来说好不再在A股股权融资，却又突然宣布融资计划；为什么之前说更倾向于在H股市场上融资，最后却变成了A+H股等投资者普遍关心的问题，中行办公室相关人士已经做“主”如何应付。

他们态度是：“这是领导决定的事情，是公司的规划，其它的我们不知道。”

突击再融资

中行宣布不超过600亿元的再融资计划后，市场普遍认为突然。

一方面，中行400亿元的可转债上市交易还不到一个月；另一方面，该行董事长肖钢在今年出席全国人大会议间隙向媒体表示，中行在完成国内市场发行400亿可转换债券的交易后，今明两年均无需通过A股市场筹措资金，但有可能增发不超过20%的H股。

彼时肖钢还透露，今年将增加利润留存以补充资本金，同时，其管理层对市场做了一些分析后，认为现在发行可转债的方式比较好，受到包括汇金在内的投资者、监管机构和市场的支持。

6月18日，中行400亿元A股可转债顺利上市交易，所筹资金用于补充资本金。

然而，短短不到一个月，7月2日，该行就发布公告，称计划以配股方式发行A股和H股，按每10股现有股份获配不超过1.1股基准进行，A股和H股配股比例相同，融资不超过600亿元。供股募集资金将用于补充资本金，以提高资本充足率。

当天，受该消息影响，沪深两市午后出现一波快速跳水，上证指数创了今年以来2319.74点新低。

年初，监管部门对大型银行的资本充足率“红线”提高到11.5%，这不仅限于控制商行的信贷扩张冲动，亦是履行新巴塞尔协议的承诺。分析人士指出，中行此次600亿元再融资，也是为达到11.5%的需要。

根据中行一季度报告，其一季度资本充足率为11.09%，比上年末的11.14%下降0.05%，离11.5%的监管要求相差大，同期，工、建、交行资本充足率分别为11.98%、11.44%、11.73%。四家中，该行资本充足率是最低的一个。

“因为从可转债到转股中间需要时间，为了及时补充资本充足率，中行选择直接配股融资。”国信证券银行业首席研究员邱志承在接受《投资者报》记者采访时说。

为什么改为A+H股

要不要在A股融资，其实背后有很大博弈。

今年年初，国务院专门召开了2010年大型商业银行补充资本金专题会议。国务院要求，按照“A股筹集一点、信贷约束一点、H股多解决一点、创新工具解决一点、老股东增加一点”的原则，妥善解决大行再融资问题，并要求工建中交四家按照“贷款投放数量、降低现金分红率、维护国有控股地位、资本充足率不低于最低标准、考虑资本市场承受能力”等5项前提条件，进行具体的数据测算，四家最终获批的额度是2870亿元。

从肖钢此前的言论来看，他的态度倾向于通过H股融资，但最后呈现的结果是A+H股。以中行7月2日总股本2538亿股为基数测算，本次可配股份数量不超过279亿股，其中A股可配股份数量不超过195.6亿股，占此次配股股数的70%；H股可配股份数量不超过83.6亿股，占比30%。

此前，谈及中行暂时没有A股的股权融资计划的原因时，肖钢归结为两个方面，一是照顾到A股市场容量有限的因素，二是与中行自身的股权架构有关。中行A股比重已经高达70%，而H股仅有30%，选择H股增发更为合理。

一位分析人士指出，肖钢的话更像是一种颇具意味的表态，最后的方案是包括股东、监管层、市场等各方博弈的结果。