车联网被列为重大专项获重金支持(10)

2011年01月12日 12:56中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

新国都:一个令人兴奋的猜想

新国都 300130 电子行业

研究机构：德邦证券分析师：德邦证券研究所撰写日期：2011-01-10

投资要点:公司POS机销售收入未来5年将保持50%的复合增长。发达国家POS机人均覆盖率和商户覆盖率都是我国的8倍左右,由于银行卡的大量发放、POS机布放成本的降低、收单机构和第三方收单服务机构跑马圈地的热情高涨、手机支付、EMV迁移等因素的推动,POS机行业将保持40%的复合增长,公司拥有技术、成本、管理的优势,将会拥有高于行业平均的增速。

公司POS机均价未来5年复合下降速度将低于5%。如同当年手机2003年开始均价下将速度减缓一样,由于市场已经进入有序竞争阶段、生产成本下降空间变小、手机支付等新需求的涌现,POS机均价下降速度将会趋缓,同时由于公司特殊的客户结构和均价低于行业均值的原因,公司POS机的下降速度将低于行业平均水平。

公司正在向服务业进军。公司与广州羊城通有限公司合作运营羊城通小额支付,按照香港八达通卡的成功经验,这块业务将可能为公司带来上亿的营业收入,并且新业务合作成功后将有希望向全国推广。

风险提示:1、POS机发展低于预期的风险;2、POS机单价快速下降的风险;3、公司服务业开拓不及预期的风险;4、增值税优惠到期不能继续享受的风险。

盈利预测及估值分析。在前面POS机行业高速增长的假设条件下,即使不计算公司在服务业中的收入,公司5年后营业收入将是现在的6倍,考虑到规模效应,净利润将是现在的6倍以上。公司当前股价为43.96元,对应2010-2012年PE分别为46倍/30倍/21倍,价值低估。我们对应2011年38倍市盈率,给予公司55元的目标价,首次买入评级。

新北洋:受益高铁信息化投资

新北洋 002376 计算机行业

研究机构：中银国际分析师：胡文洲撰写日期：2010-12-23

国内领先专用打印机生产厂商。新北洋是国内领跑的专用打印机生产商,在专业打印机市场占有8%市场份额。其中在铁路票据打印机市场上占有超过60%的市场份额,高铁专用票据打印机市场占有率100%;邮政系统条码/标签打印机市场份额超过90%。

将受益于高铁票据打印机需求爆发。“十二五”期间,高速铁路建设仍然是重中之重。至2020年我国铁路运行总里数将达到12万公里,其中新建高速铁路里数将达到1.6万公里。公司作为目前高铁客票打印机的唯一供应商将充分受益于高铁打印机市场的爆发。

技术研发是公司的核心竞争力。公司研发费用年均占销售收入10%。公司自主研发的彩票扫描打印一体机、支票扫描仪、交警罚款自助机等新产品都有可能是未来业绩新的爆发点。参股公司山东华菱和华菱光电分别自主研发出了热敏打印头和接触式图像传感器。我们认为公司利用超募资金投产的支票扫描仪可能是未来业绩的重要成长点之一。

股权激励为业绩增长提供保障。公司拟向激励对像授权150万份股票期权,此次股权激覆盖范围广,惠及技术骨干及中层干部。我们认为股权激励将增强公司的凝聚力,为公司业绩增长提供保障。

我们认为公司在2010-2012年将充分受益于高铁打印机需求的爆发,业务呈现爆发式的增长。我们预计公司2009-2012年净利润将实现复合增长率44.6%。