2009年11月29日 11:05凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

上海证券交易所研究中心总经理胡汝银（图片来源：凤凰网财经）

凤凰网财经讯 第五届中国证券市场年会今日在京举行，以下为上海证券交易所研究中心总经理胡汝银精彩观点：

胡汝银：在衍生产品开放方面，要秉承“先内后外”原则，我们国内的投资者首先要能够熟悉金融工具，因此国内的市场改革应该是先于对外开放，只有当我们国内的投资者能够接受到完整的产业链，积累了相当的经验之后，我们才能够到大海中间学会游泳，才能够和国外的已经非常强壮的那些人去进行PK，否则我们什么经验也没有，我们的资金优势、经验优势、能力优势都没有，那你跟人家去竞争必然导致全军覆没，必然成为他们的猎物和牺牲品。次贷危机期间，中国在海外的，不管是企业还是个人，在衍生品的操作中间都面临着一些问题，背后的原因就是我们不熟悉这些东西，没有玩过这些东西。

怎么样构筑一个最优的市场发展的战略性环境，要完善资本市场的游戏规则，建立完善的法律秩序，法律本质上是降低市场的交易费用，减少市场的摩擦，方便市场的交易，降低市场的成本，降低市场的风险，把复杂的市场简单化，也就是化繁为易，而不是化易为繁，不是把简单的事情复杂化，把简单事情搞的操作非常难以进行，这是一个基本的原则，离开这一原则我们的法制就会出现重大的偏差。因此必须要根据这样一种原则来设计我们整个市场的法律规则和监管规则。

当中国的资本市场经过了近20年的发展，市场的创业者已经积累了越来越多的经验值后，必须要实现几大转型：

第一，市场运营机制的转型，要进一步拓展市场化改革的深度和广度。比如IPO的改革，要在定价机制市场化的同时，在市场的供给方面应该考虑由发行人和中间机构成交上正确的选定时间，取消这方面的行政控制，完善资本市场的机制，实现长期供求的平衡。没有供给机制总体的平衡，微观的评价机制怎么去评价都是有问题的，不可能打出一个合理的评价。比如一年只发一只股票，你想这个定价怎么询价都不可能有一个合理的询价，只有整个市场供求的预期达到了平衡，他的评价才能够合理。

第二，监管机制和监管文化的转型。要实行以市场为本的监管哲学，监管目的是保证市场的公平、透明和效率，市场如果是没有效率的，监管不能创造价值，不能降低交易成本，我们整个证券市场会发展不起来，就不可能成为全球的资本市场领先者，所以一定要实现监管者、立法者其他的创业者之间合理的社会分工，要让每一个人在激励机制比较正确的情况之下都能够充分的发挥自己的核心专长，形成一个合理的分红体系，这样才能够提升整个社会效益。由注重股市短期波动和短期维稳，转向注重市场的长期可持续发展，注重培育中国资本市场的战略优势和比较优势，注重具有战略意义的基础创新和提升市场的运营效率与整体国际竞争力。每种监管体制的出台要看看有没有带来额外的净收益，如果没有带来额外的净收益导致市场经收益降低，蛋糕不能做大，那就麻烦了，或者蛋糕做的份额都有问题。

另外资本市场发展怎么形成公正的格局非常重要。

相关专题：

第五届中国证券市场年会

版权声明：来源凤凰网财经频道的所有文字、图片和音视频资料，版权均属凤凰网所有，任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站，在下载使用时必须注明"稿件来源：凤凰网财经"，违者本网将依法追究责任。

[免费视频社区] 锵锵三人行 鲁豫有约 军情观察室 更多