郭树清十八个月新政急行军 兑现不拖延不懈怠承诺(4)

2013年03月17日 19:50
来源：一财网 作者：蒋飞

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郭树清致力于打造一个开放、包容的资本市场，为此他主动敞开胸怀;但这项工作能否取得成功，很大程度上还需要其他部委和金融监管机构的回应。达成共识和取得支持，是郭树清十八个月任期中另一项中心工作。

“不改变金融格局，中国没有出路”——郭树清

中国经济和金融面临双重失衡。不仅是经济结构中短缺与过剩并存，金融市场的结构也不合理。银行业的风险过于集中，直接融资比例不高，而直接融资领域又是股市一头太热，债市发展相对滞后。要真正改变这种失衡的状况，需要有通盘的考虑。

郭树清的“大格局”，从一开始就注定了他在证监会的工作需要与其他部委和金融监管部门取得最大程度的共识与谅解，进而是最大限度的协调与合作。

上任之初，有学界人士提醒郭树清：到了证监会，你能调动的资源可能比在建行时少很多。此言非虚。

股市税费改革是财政部的职权范围，社保基金和公积金利用资本市场保值增值需要人社部和住建部的首肯，QFII与RQFII涉及的资本账户问题是外汇局在具体操作。证监会的这些改革措施都需要其他部委的配合。

不仅如此，一些关键领域的改革，比如资产管理和债券市场的统一监管问题，很容易踏入其他监管部门的职权范围，造成误解和抵触。

围绕着《证券投资基金法》的修订，证监会与发改委之间就有过不同意见的交锋。证监会希望能够将“证券投资”的范围扩大到非上市股权，从而为股权投资基金提供法律地位，也为大资管的统一监管奠定基础。但是由于历史原因，创业投资以及股权投资机构的管理与备案工作一直在发改委，《证券投资基金法》如此修改很可能威胁发改委的权限。因此这种提议遭到了发改委及其下属行业协会的激烈反对。最终，《证券投资基金法》对于股权投资纳入监管并未做明确规定。

事实上不仅是股权投资，整个金融行业在财富管理领域的界限早已经是犬牙交错、难分你我。全国人大财经委副主任委员吴晓灵一直希望能制定一部“大资管”的法律，为财富管理提供一个普适性的法律规范，但在行政力量过于强大的当下，这项立法工作或许还将继续搁置。

同样的问题也存在于债券市场。目前就企业信用债而言，发改委的企业债、证监会的公司债和央行系统的短融、中票在金融属性上并无不同，但是准入门槛却相差甚远，监管权属更是呈现碎片化，各自为政。

郭树清说证监会没有私利，这当然是一种积极的表态。但在金融监管格局中，证监会并不是没有自己的利益取向。事实上在2007年推出公司债时，央行曾经向证监会伸出橄榄枝，拟允许公司债在银行间市场发行和交易。但是证监会当时还是希望“自主”发展交易所市场，并通过引入商业银行的方式提升交易所债市的流动性和吸引力。

时至今日，交易所公司债相比于银行间市场的中期票据，仍然弱小。银行间市场灵活的发行体制和交易安排也更受欢迎。

不过，在郭树清主政下的证监会已经开始超脱于交易所的竞争之外。去年年初央行、证监会与发改委成立了部际协调会议，着力推进债券市场制度规范的“五个统一”，即统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度，在此基础上，进一步促进场内、场外市场互连互通，逐步建设规范统一的债券市场。

今年两会期间，证监会副主席姚刚还吹风银行间市场的金融债与交易所市场的公司债将相互挂牌，这是债市互连的第一步，也是未来统一监管的铺垫。

在机构监管方面，证监会也不乏主动做出的开放姿态。先是公募基金牌照对商业银行进一步开放，接着又允许保险资产管理公司、证券公司、私募证券投资管理机构等类型的金融机构开展公募基金业务。今年，证监会还将开始放行新设证券公司，投资管理机构也将可以申请证券公司的部分专业牌照。

“资本市场建设不能只盯着既有行业小圈子，应放宽视野，提倡共建共赢……要着力搞好对内开放，破除各种名为保护行业发展、实则限制竞争的政策措施，打破证券期货领域的部分分割、行业分割和所有制分割，使整个市场的参与主体、资金都更加多元化，不断提高整个市场的活力和竞争力。”郭树清在今年1月召开的2013年监管工作会议上说。

证监会的开放姿态也得到了其他监管部门的回应。如保监会允许保险公司委托证券、基金管理资产，央行的银行间市场也重新向证券公司发放中票主承销资格。

但是以上这些与真正意义上的大格局监管协同仍然有相当的距离。在某些具体的政策上，几个部委之间的相互掣肘仍能见到蛛丝马迹。

上个月，证监会发布了《证券公司资产证券化业务管理规定》(征求意见稿)，其创新尺度之大、门槛之低、基础资产涵盖之广均让业界颇为振奋。但是3月15日正式发布的版本，却有很大程度的缩水，不仅基础资产中的商业票据、债券、股票等品种被删除，资产支持证券郭的公开发行等相关规定也不见踪影。业界普遍认为不同声音主要来自于央行和银监会方面。

“郭主席在证监会任上已经尽了全力。下一步的改革，需要更高层的肯定与继任者的推动。”一位有近二十年从业经历的证券业资深人士对《第一财经日报》说。

地方的工作将比资本市场的监管更为复杂。资本市场还仅仅是现代中国种种挑战的局部反映，而一个经济大省改革与发展的复杂性几乎是整个国家的缩影，方方面面的利益与诉求也将变得迫在眼前，协调起来会更考验为政者的智慧。

然而，郭树清也将因此能够实践他的改革思路，利用金融与资本市场促进地方更好的发展。一个极有可能的实践是，他或许会推动地方政府发债，一方面解决包括环境保护在内的基础工程建设所需的资金来源，另一方面也通过资本市场的公开信息披露提高政府行政工作的透明度、接受社会监督，用债券的硬约束促进政府审慎投资、提高资金的使用效率。

改革最需要实干者，无论中央还是地方，皆是如此。

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