2011年03月24日 11:28
来源：经济观察报 作者：刘欣 黄利明

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1月26日，招商证券保荐项目——易讯科技创业板IPO申请被证监会发审委否决。在招商证券创业板IPO保荐的9个项目中，这已是第5个被否的项目，否决率达55%。

内核把关不严、保荐能力下降还是项目选择之错，招商证券遭遇诸多猜疑。财务专家夏草甚至直接发表名为《招商证券创业板惨遭滑铁卢：内核渎职》的博客文章。

面对质疑，在承认创业板保荐有些操之过急的同时，招商证券投行部董事总经理谢继军表示：“我们选择企业的标准以及内核体系是经过主板和中小板的成功检验，我们坚信在这两个方面是没问题的。”

据悉，招商证券将会调整思路，上报业绩更为稳健、业务链更为清晰的企业。

但，招商证券创业板保荐的滑铁卢，却暗藏着创业板审核理念之争——是稳健如中小板还是创新如纳斯达克。也许，招商是输在起跑线上——在符合基础标准下偏重于选择独特性的上市资源。

受挫与质疑

招商证券保荐的9家创业板IPO项目中，顺利过会的有梅泰诺(300038)、天源迪科(300047)、赛为智能(300044)、三五互联。未过会企业除了易讯科技之外，还有同济同捷、航天生物、卓宝科技和佳创视讯。

自创业板开启至1月26日，招商证券过会率为45%。与招商同属创业板保荐“三驾马车”的平安证券、国信证券，同期创业板过会率则分别为87.5%、66.67%。

同期有79家上会的创业板企业，16家被否决，否决率则为20.25%。招商证券的否决率却高达55%，因此被业内所诟病。

公开数据显示，易讯科技2009年净利润为5350万元，同比增长逾38%。但据本报了解，易讯科技实际控制人之一徐立华是*ST波导(600130)的现任董事长，其股权关系、管理团队、业务亦与波导集团、*ST波导有诸多关联。如今波导股份却是连年亏损，因此借助波导集团起家的易讯科技被认为发展空间有限。

面对被否的结果，这些企业在接受记者采访时的回答却有些如出一辙，表示“先把主营业务做好，等待下一次的上市机会”，对招商证券的保荐能力也未有质疑。其实，在2009年12月26日，财务专家夏草发表上述博文称，招商证券竟然将集“假大空”于一身的航天生物推上市，同济同捷及佳创视讯涉嫌收益性支出资本化，卓宝科技上会之前被人举报造假，这说明招商证券创业板IPO内控存在问题。

早年他也曾赞扬招商证券主板内核，保荐工作做得精细，中小板过会率也很高。数据显示，自去年IPO重启至今，招商证券中小板企业过会率为100%。