欧洲财政阴云

摆在希腊人面前的难题一个接着一个，首先就是即将于5月底到期的近100亿欧元的债务。好在刚获通过的欧盟-IMF援助方案有望为其解决燃眉之急。

希腊人的马拉松

与早前仅够“塞牙缝”的450亿欧元的方案相比，这项长达三年的1100亿欧元援助方案无疑更加实用。它将大大缓解希腊政府由于流动性不足造成的短期偿债压力。原来的450亿欧元大约只能维持一年的资金需求。

这样大规模的金融援助方案，绝对不是财政紧缩政策的替代品。援助资金给希腊的财政调整提供喘息的机会，避免希腊短期陷入违约。

欧盟-IMF援助方案可以让希腊政府至少在12~18个月不必从市场上融资。实际上市场已经对希腊政府关上了大门，希腊需要1~2年向市场证明财政调整的可行性。

即使是最乐观的估计，巨额援助方案并不能使希腊的偿付能力得到很大改善。紧缩基础财政赤字才是解决问题的关键。在未来的几年，希腊政府对紧缩财政不能有丝毫的懈怠。

目前，希腊已经开始采取措施逐步削减财政赤字。根据测算，希腊2010年的赤字占GDP比重将从2009年的13.6%削减到10%，到2012年底，继续减少5.5~6.5个百分点，2013年和2014年还要继续紧缩。这种紧缩程度已经相当高，尤其是希腊的GDP在这一期间还会经历萎缩，社会与政治的紧张局势也可能凸显。

对于希腊人来说，恢复偿还能力只可能是马拉松，而不是百米冲刺。

欧元区须集体压缩赤字

除了希腊凸显的债务问题之外，今年以来，葡萄牙、西班牙乃至爱尔兰的赤字情况也没有明显改观，其中葡萄牙和西班牙已经遭到了评级下调。

其中，葡萄牙第一季度数据显示政府赤字是25.6亿欧元，略高于去年的25亿欧元，占GDP比重仍徘徊在9%左右。面对当前紧张的市场压力，葡萄牙可能会推出一揽子措施，其中或许包括提高增值税。

希腊的问题，无疑给葡萄牙、西班牙和爱尔兰三国政府以警示。欧元区其他国家在向希腊提供援助后，已经没有多少资源继续向别的国家提供援助了。在随后的三年中，这些国家需要采取比现在制定的方案还要激进的压缩财政赤字计划。

总体而言，预期爱尔兰、葡萄牙和西班牙会表现出对降低赤字更大的决心，来回应越来越敏感的市场压力。

现在所有的关注都停留在了那些最迫在眉睫的国家上，事实上，财政恶化正在前所未有地席卷欧元区大部分国家。然而，到目前为止，欧元区各国并没有付出多大努力来调整2010年财政状况，可能这是因为在2010年前几个月中大部分经济体的经济复苏仍显乏力。

从内外部赤字来看，欧元区还有其他国家必须进行财政和结构性的调整。比利时、法国和意大利存在经常项目赤字和大规模的财政赤字。

英国评级预计不会被调低

欧元区国家的危机也使得投资者开始担心英国的财政状况。但英国不可与希腊相提并论。英国信用评级被调低的可能性不能完全排除，但我们预期这不会发生。

在进入这轮危机时，英国的公共债务占比比希腊低了40多个百分点，英镑也经历了大幅贬值。此外英国总体经济已经走出了衰退，预计会继续保持扩张。即使联合政府执掌权柄，但由于英国政坛已经对财政亟待调整形成共识，所以担心英国评级被调低是多余的。(本文编译自巴克莱资本名为Europe’s fiscal cloud darkens的全球经济周报，记者张砚 实习记者张愎 编译)

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