中国电力出资收购五凌 提高自身竞争力

中国电力宣布向其母公司收购五凌电力63%权益。五凌电力在湖南及贵州的应占水电装机容量达3,542兆瓦。交易完成后，中国电力的总权益装机容量将增加28%。五凌电力有多个建设中的项目，可额外提供5,500兆瓦装机容量。我们预计在2010年底前水电占中国电力总权益装机容量的比例将达40%，是五家本地上市内地发电企业中的最高水平。

由于收购交易仍在洽谈中，中国电力并无披露详情。不过，根据去年中就发行短期债券所发表的公告，五凌电力2006年盈利达3.73亿人民币，纯利率20.3%，较2005年的17.7%为高。

假设单位收购成本为每兆瓦400万人民币(现时小型水力发电厂的单位建造成本约为每兆瓦800至1,000万人民币)，则收购代价可能高达89亿人民币，而估计股本回报率将约为2.6%。不过，若中国电力能以每兆瓦100万人民币的超值价收购五凌电力，则股本回报率将升至10.5%。截至去年底中国电力的手头现金只达7.34亿人民币，因此公司或需要发行新股或债券来融资收购交易。管理层预期在年底前完成交易。

从中国电力技术面上看，短线该股处于震荡反弹过程中，走势相对健康，成交量也相对放大，短线该股有继续上攻2.8元，3元的动能，因此投资者可是重点关注。

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