交通运输业：基础设施优先配置　关注14股

摘要

投资:全国固定资产投资增速为26.8％，交通增速为8.1％，增速有所回升。

公路:客运继续缓慢回升，货运上升趋势明显。铁路:固定资产投资大幅回升，客运和货运增速平稳增长；民航:经济波动与担忧直接影响航空的需求，油价高企严重打击公司盈利。传统“暑运旺季”将推迟，预计至少要到9月航空景气才可能有所回升。航运:BDI调整必不可免，油轮升势持谨慎，集装箱暂未现转机。高速公路:公司的车流量增速继续回升。港口:增幅放缓趋势未变，煤炭港、矿石港和部分地区大港增速强劲，原油和成品油的外贸量相当活跃，而外贸集装箱的增速回落最大。机场:各项吞吐量指标增长继续下滑，货物吞吐量增速相对较稳，对机场影响更大的飞机起降架次指标的下滑幅度小于旅客吞吐量，预计随着民航在奥运后的景气回升，增速也将反弹。

交通的相对防御体现在“盈利下调”阶段，市场调整的第一阶段是“估值修正”阶段，市场所有板块的高PE值均向下调整；第二阶段是“盈利下调”阶段，在经济波动的现实与担忧下，多数行业将向下调整预期EPS，而交通行业的预期EPS有可能较为稳定或者相对向下调整的幅度要小。投资策略以“注重稳定性，回避波动性，基础设施类优先”为原则，行业整体评级为“推荐”。

相对稳定的基础设施子行业，估值正是合理区间，其价值凸现，特别是机场板块，估值差距最小，行业整体供给存在瓶颈，油价继续回落和航空景气的回升，更能体现其攻守兼备优势。如果经济继续下滑成为现实，铁路的抗波动性相对最强。航运08年收益超预期09年谨慎,股价连续调整，随着冬季来临时BDI的回升，将有趋势投资机会。

(招商证券)

交通运输

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