房利美和房地美在短期内不太可能被国有化

2008年09月04日 07:3421世纪经济报道【大中小】【打印】已有评论0条

房利美和房地美(下简称“两房”)将走向何处？5万亿美元的债权持有人和上百亿美元的股票投资者精神紧绷，市场上稍有风吹草动，“两房”股价即暴涨暴跌。

上周五，当中国银行大量抛售两房债务的消息传到美国市场时，两家公司股价随即暴跌。自6月底以来，中国银行抛售了46亿美元的两房证券。该公司在6月底时曾持有两房证券173亿美元。

此前几天，中国建设银行亦表示，其在7月份已将所持有的两房证券从6月的32亿美元减至20亿美元。另外，交通银行在7月份也已将其持有的2700万美元的两房证券全部抛光。

中国金融机构的集体抛售，反映了债券持有人对于两房危机前景不确定性的担忧。

而在美国，大量的银行和养老基金均持有两房股票，如果美国政府不出手救助两家公司，其股票价值有可能都会变成零，这对于本已脆弱的美国金融市场又将造成巨大冲击。

伴随着美国房价的持续下跌，两家公司的亏损还将继续扩大。他们仍在苦苦支撑，但是再也无力支持美国房屋抵押贷款市场，丧失了其存在的基本理由。

救或不救，美国财政部长保尔森左右为难。有关两房国有化的讨论，最近不断见诸美国报章头版。瑞信抵押交易总监(Director of Mortgage Trading Desk)郭杰群博士在接受本报记者采访时表示，短期之内两房不太可能会被国有化。

但长期来看，即使两家公司还能够在此次金融风暴中存活下来，他们也不可能以现在的形式继续存在，美国政府势必要对其进行改革。

“两房”仍可偿还短期债

《21世纪》:9月份，“两房”有2000亿美元的债务到期，这是对他们新的艰巨考验吗？

郭杰群:当然有考验。2230亿美元中，约有87%的短期债务。但从最近“两房”30亿美元融资情况看，投资者对短期债务还是有兴趣的。虽然融资成本高了，但是仍然比LIBOR(London Interbank Offered Rate，伦敦同业拆借利率)低。

现在已经到9月份了，我认为有一部分融资可能已经有了着落。

《21世纪》:那近期美国政府到底会不会将“两房”国有化呢？

郭杰群:我认为，直接国有化在短期内可能性不大。

一方面，两房的股价不是国有化的充要条件。第二，两房的现有资本金仍然高于政府监管要求。即便它们在今后几个季度还有损失，现有资金还可以维持坏帐所带来的损失。而且两房现在非常保守，留存的投资组合头寸在不断缩减，只要它们的资金能够填补损失，就没必要要政府的现金。第三，两个公司现在还能够实现债务过渡。8月底两房发行了30亿美元的短期债券，市场的反应还是比较正面。这种情况下，就没有必要国有化。

但是仍然有国有化的可能。原因就是，虽然说两个公司现在能够债务过渡，但是一旦它们不能，就不得不国有化了。另外一个问题，“两房”如果不能支持房屋市场的话，也不行。如前面所说，他们的目的就是要提供房屋市场资金流动性。在短期内，如果不能支持，也许还可以理解；但如果时间长了，对市场来说就不是一种支持，功能也不能维持，这种情况下也可能会被国有化。

国有化严重考验市场

《21世纪》:如果最终情况恶化，还是要采取措施救助这两家公司的话，美国政府可能有哪些干预的方式？

郭杰群:万一政府真的国有化，对市场是非常重大的考验。“两房”在美国金融市场的重要性不可低估。政府干预可以有很多形式，可以一步国有化到位，这个我认为在短期内的可能性不大。也可以采取逐步措施。

《21世纪》:如果采取逐步措施，会是哪些措施？

郭杰群:政府干预的方式还有很多选择。比如，政府可宣告它将担保优先级债务以减少融资压力；也可取消额外的政府监管资本要求，这也是变相的政府资金资助；也可以直接购买它的债券；或者是购买两房的MBS；再或者是购买两房的优先股等等。

《21世纪》:现在影响两家公司状况的因素还有哪些？

郭杰群:最主要的因素是，在根本上，房屋市场下滑的局面没有解决。房价下跌，两房的损失还会进一步增加。现在整个金融股的表现，很大部分是由于房产的下跌。另外资金流动性比较弱，信贷紧缩。大家都把钱放在自己手上，对市场就没有支持。

《21世纪》:那房地产市场和信贷紧缩这种状况可能持续到什么时候？

郭杰群:当房产市场继续下滑的状况没有改善时，现在的状况就不会得到改善。房产市场下滑会持续到2010年。

《21世纪》:他们能撑到2010年吗？

郭杰群:只要他们能够过渡自己的债务，还没有问题。如果不能，政府就不得不干预了。

《21世纪》:而且很多地区性银行还持有“两房”股票。