海运业：市场价格将继续高位运行

安信证券文斌

BDI指数持续创出历史新高

继5月份创出历史新高6688点以来，干散货运价指数BDI不断走强，屡创新高。

2004年开始，铁矿石成为增量需求的最大货种，2005年铁矿石运输量占干散货运量的比例超过60%。而每年增加的铁矿石需求，重要来自中国，2007年前5个月，中国新增铁矿石需求占全球新增需求的90%。

钢铁工业协会年初预计，今年中国进口铁矿石预计达到3.55亿吨，上半年实际进口1.88亿吨，而国际三大矿山公司之一的巴西淡水河谷高层5月底曾表示，今年中国的钢铁产出可能远超过预期，这会推升对铁矿石等主要原材料的需求。下半年矿石进口仍将维持高位增长，短期市场仍将维持高位区间震荡，等待外在因素的明朗化。因此，干散货未来3年内仍有望保持在4.5-5%的需求增速，而运力供给略显不足。

由于影响干散货市场的主要因素没有发生明显的变化，即：需求方面，世界经济平稳增长，“中国因素”带动铁矿石、煤炭和谷物等大宗散货运输量的不断增加。供给方面，干散货船队运力增长不够；码头建设跟不上运量增长，使“压港”现象日益严重，从而导致有效运力增长下降。

因此，下半年干散货市场价格将有望继续在高位运行，预计BDI指数的平均数为6000点，略好于我们中期的预测。

集装箱运输市场缓慢回升

虽然亚欧航线西行近期呈现比较繁忙的景象，但此航线东行的空箱太多，导致收益率较低。北美航线市场形势持续温吞。整个市场已出现缓慢回升迹象，但由于运力投放依然超过需求，短期内价格难以出现较大的提升。

对集装箱运量的需求方面，我们重申中期投资策略的观点，即未来3年全球集装箱需求量的增速，将比2006年11.7%的增速略低，但依然会维持在10%左右的复合增长率。而运力供给方面，根据目前的集装箱船订单投放情况看，虽然运力增幅仍然高于需求增速，但增幅在逐渐下降，预计2009年有望接近供需平衡，但运价的回升要早于此。

油轮运输市场仍未走出冬天

预计在单壳油轮强制淘汰期限2010年前，油轮运输市场的价格都难以有实质性的上涨。主要原因，就是新增运力投放持续，而单壳油轮淘汰较慢，导致运力增长较快，供给大于需求。

干散货上市公司业绩增长迅速

行业的景气带来了相关上市公司业绩的增长，从半年报的信息看，上半年以干散货为主营业务的公司业绩增长迅速，而以油轮和集装箱为主营的公司业绩同比出现了下滑。

从综合盈利能力看，也是干散货公司的能力明显较强，尤其是中远航运和中海发展，综合盈利能力明显高于其他公司，而长航凤凰依然是增长最快的公司。

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