美证交会急禁卖空金融股 吴晓求称中国应借鉴

美国财政部和美联储上周日紧急联手推出的对两大抵押贷款巨头房利美和房地美 （简称 “两美”）的救援计划，目前来看似乎并未让市场安心。因担心政府救援举措可能变成一张由纳税人签署的“空头支票”，同时也是出于对二者财务状况恶化的担忧，投资者继续抛售二者股票，导致本周二这两只股票再度下挫超过25%。危急时刻，美国证券交易委员会(SEC)也坐不住了，于周二晚间紧急颁布了限制卖空包括房地美和房利美在内的主要金融股的规定。同一天，美国财政部长保尔森再次表示，授权财政部可以将对房利美和房地美两家公司的信贷额度提高至22.5亿美元。

虽然美国政府的这些救市措施效果如何目前尚无法检验，但其救市姿态已然触动了中国理论界的神经。救市派代表人物、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求昨天再次向媒体表示，中国应借鉴美国做法，想方设法稳定市场。

美SEC出手干预恶意卖空

据美国SEC官方网站发布的消息，该紧急规定将要求卖空者在抛售前必须借入股票，并要求他们在交割日将股票过户。分析人士指出，这是美国证交会推出打压市场操控的最新举措，市场普遍认为，近期金融类股票的暴跌之势和贝尔斯登今年3月的惨烈景象等都与市场操控行为有着很深的瓜葛。随着金融股今年大幅重挫，立法者一直在呼吁SEC调查是不是卖空者和投机客造成了这波跌势。具体来说，卖空者借入他们认为被高估的股票然后卖出，如果股价真的如他们预期的那样下跌，他们就低价买回股票来偿还所借，从而赚取价差。如今，SEC的紧急措施所想要遏制的就是“无券做空”，指的是投资者卖出自身没有且尚未借入的股票。

该规定将于下周一 (7月21日)生效，直至7月29日结束，不过，SEC明确表示，如果届时证交会认为出于保护公共利益和投资者的需要，有必要让该政策继续实施，他们会将该紧急措施延期，但最长有效期不会超过30天。该紧急措施针对包括雷曼、高盛、美林、摩根士丹利、摩根大通、花旗、房地美和房利美在内的19家金融企业。与此同时，SEC还表示，将考虑制定应对整个股市卖空现象的规定。

吴晓求:救市方向应一致

本周以来，我国的证券市场也遭遇暴跌，面对美国政府在危机来临时的果断出手，吴晓求认为，中国政府也应借鉴，要想方设法稳定市场。要谈政府救市，首要一点便是宏观决策部门、政府相关领导意识到，资本市场的发展在我国金融体系的现代化中扮演了何等重要的角色，发挥了何等重要的作用。“我们的政府在制定政策的时候，除了要考虑刺激经济增长、治理通货膨胀，还有很重要的一点，就是要让这个政策能够促进资本市场的稳定发展，保证金融体系的现代化、市场化改革。”昨日，吴晓求向本报记者表示。

此外，政府的调控政策必须保持稳定。吴晓求指出，调控政策要保持前后的一致性，若要救市，就要持续向一个方向发力。同时，各部门之间不能相互矛盾。“现在的情况是，有些部门今天说要稳定市场，明天又有机构说要持续从紧的货币政策，这样大家都站在自己的角度上，各自为政，会给投资者带去非常混乱的政策信号，这个市场是难以稳定的。”

现行货币政策恰到好处

吴晓求认为，我国在未来一段时间的货币政策应该保持稳定，不能再加强紧缩力度，也不宜放松。“现在的力度刚刚好。由于通货膨胀还比较严重，因此还没有到放松的时候。不过如果继续紧缩，对经济、对市场的打击会更加强烈。”

相对于货币政策，吴晓求认为，能有所作为的领域是财政政策。“我国应在所有行业适当减税，包括在进出口税率方面做出调整。”此外，汇率的稳定也非常重要。“现在已经到了要维持汇率稳定的时候了。我们外贸顺差在不断减少，FDI的增加幅度也不大。不应该再这样快速地升值。一方面，我国应该对国际游资的进入渠道加强监管，例如进口价格的虚报，FDI中掺杂的水分，我相信，只要相关部门愿意下大力采取措施，是能够监察到位的。”

8＋10发展模式最健康

虽然我国正在面临巨大的通货膨胀压力，但是政府应该在促进经济增长与治理通货膨胀之间寻找一个合适的平衡点。吴晓求表示，在治理通胀的同时，我国的市场情况不断恶化，但是政府并没有对此予以足够的重视。那么，这个平衡点到底在哪里？“我认为，10％的GDP增长率与8％的通货膨胀率，这一组合搭配最有利于我国经济的长期健康发展。”

很多学者认为，正是前几年过热的投资与经济增长，导致了现在的物价高涨，但吴晓求表示，我国正处于经济的起飞阶段，已经进入工业化的中后期。而从其他国家的历史经验来看，这一阶段正是技术水平大规模提高、经济高速增长、物价水平大幅上升的时期。“我们看物价上升不能看今天比昨天上升了多少，要看5年、10年的变化情况。从1999年到现在的10年时间里，我国的物价上升幅度平均每年1．5％到2％，这是一个相对较低的数字。不是现在涨的快，是过去没有涨。”

相对物价上涨，收入的增加幅度也不能看一朝一夕。“可以说，我们的收入上升是先于物价的，虽然现在看来，收入的增加不如某些商品价格提高得那么快，但是从10年的周期看，我国居民收入水平的提高仍然快于物价。所以，我们现在的这种经济增长速度、物价上升速度，仍然是安全的。”

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