李荣融讲话暗藏玄机上海国资委出手提振信心

2008年09月20日 10:31南方都市报【大中小】【打印】已有评论0条

承载政府明确导向性的“三大政策”,终于在市场几乎崩溃的时候为我们迎来了久违的“中国红”。

其中对于第三项举措,李荣融短短200字的一段话,留下了广阔的运作空间以及市场更多的期待。从国外市场的例子看,公司回购股票对抑制股价暴跌,振兴股市有较明显的作用,对金融市场而言,则可熨平股市的大起大落,促进证券市场的稳健运行。特别是在股市低迷时,股票回购对提振股市信心、推动股市回升的作用尤为明显。

毕竟,印花税的调整更多的是示范意义,汇金增持目前仅限于三家公司,但国资委表示支持央企增持或回购股票的态度,留下的运作空间更具持续性。

尤其是“希望得到金融方面的支持。”这一句,似有玄机。

国资委有力提振市场信心

“国资委的态度十分明确。”信达证券策略分析师刘景德乐观地告诉记者,国资委此前为维护市场稳定,就提出央企不减持,这一次则更为明确为增持,还可以回购。

信达证券策略分析师刘景德表示,央企增持或者回购可以稳定市场信心,提供示范效应,刺激股价。东方证券的报告显示,从公司层面讲,回购可抑制股价暴跌,维持或提高每股收益水平和公司股票价格。而从整个金融市场来看,特别是在股市低迷时,股票回购对提振股市信心、推动股市回升的作用尤为明显。1987年纽约股票市场暴跌,两周内就有650家公司发布大量回购本公司股票计划,其目的就是抑制股价暴跌,刺激股价回升。

对于汇金、国资委的回购和增持,银河证券认为,这表明了产业资本对当前市场价值的认可,产业资本和金融资本的博弈已趋于平衡,回购和增持有利于增加市场的资金供应,促进市场稳定。不过,由于回购与增持的实施需要时间,因此对市场的影响是逐步、渐进的过程。在目前市场信心极度匮乏的情况下,对市场的影响有赖于大股东增持股份的数量和进程,短期影响不宜过分高估。

后续金融支持举措值得期待

对于增持或回购行动的延续性是市场关心的另一个问题:这决定了该救市方案对市场的影响是短期还是长期的。

中信证券报告认为,汇金和央企增持和回购股票并不是某个时点的政策,可以根据需要持续性地发挥作用,其对后续股市的支持作用不可低估。这些政策的出台,有助于判定市场中短期底部的形成。在市场底部逐步探明的条件下,可以期待一定力度的反弹,初步判别短期反弹幅度在10%到20%左右。

信达资产管理公司研究中心研究员沈洪溥的看法稍显谨慎,“总体来看,这更类似于政策性的松口,不意味着立即会有大规模的增持或者回购。”他的理由之一是:钱从哪来。“公司要求有一定的资金配置,二级市场回购占用的资金从哪里调配是需要解决的问题。毕竟,目前国内企业的资金还是比较紧张的。”“目前国资委和央企的工作主要是在资源整合上,在二级市场上恐怕仅有少数有条件的企业会有所行动。”

宏源证券首席策略研究员唐永刚则从另一个角度进行了解析,“资金的问题,可以看做是一个问题,也可以看做是会安排后续政策的可能。”的确,那些有资金的央企可以增持,比如宝钢。而有意愿无资金的,就需要金融方面后续的政策支持了。唐永刚表示,“如有必要,国资委或许会有创新性的办法出台。”

刘俊分析,李荣融“希望获得金融方面的支持”一句似有所指。

“国资委没有做出进一步说明,不过我们认为这给后续政策留下了运作空间。”对有可能进行回购的企业,以后提出再融资需求时,证监会或者相关机构能予以考虑,为其开辟绿色通道。此外,回购在国内鲜有进行,法律和制度上的突破还难以全面猜测。

此外,他还认为,鼓励增持和回购的政策极有可能在近期延伸到地方国资委下属上市公司。“我们认为监管部门若能够进一步健全股份回购制度、调整国有上市公司回购的绩效考核体系,则延伸的效果会更明显,范围会更广泛。”

买什么？增持回购概念股

对于市场的影响,宏源证券首席策略研究员唐永刚则提出了增持或回购概念股的说法,“如果央企增持或回购能大面积推开,市场上形成央企增持或回购概念股,投资者的信心必然会得到稳定。”

“从财务角度分析,关键一点是增持和其战略相关,”唐永刚认为,可能有所行动的企业,一方面要保障控股权,如银行、石化、煤炭等行业;同时,要有增持的能力,有现金流。

东方证券新鲜出炉的报告则给出了新形势下选择投资标的的甄别标准,特别是有可能出现回购的公司,央企或相关上市公司具有良好的财务状况和现金流水平;国家保持绝对控制力的7大行业;估值水平合理或低估,尤其是市净率水平较低的公司增持(回购)后在财务操作上不会造成国有资产流失之嫌;相关上市公司是央企旗下的重点旗舰公司,在该央企体系中占有举足轻重的地位;目前拥有较多现金盈余,当前又缺乏有吸引力的投资机会,可以通过回购的方式来回馈股东。“我们重点关注考核A级的央企下属重点上市公司。如中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国远洋(601919)、中海油服(601808)、长江电力(600900)等。”

讲话回放

李荣融:支持央企增持回购

“国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量,中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。我们认为,总体上看,我国的经济形势是好的,中央企业的生产经营也是好的。我们支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份,支持中央企业控股上市公司回购股份。同时,也希望得到金融方面的支持。”

操作指南

哪些增持回购概念股值得关注

国家保持绝对控制的七大行业

根据国资委2006年12月颁发的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》,国家要对军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运7大行业保持国家的绝对控制力;对装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等行业保持国家较强的控制力,适度降低国有资本比重,积极引进非公经济及外资;对机械装备、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属等行业国家要保持必要的影响,国有资本在这些行业要实现有效退出。东方证券认为国家要保持绝对控制力的7大行业相关上市公司的增持或回购较为符合国家政策导向。

A级央企上市公司

国资委8月28日公布了2007年度经营业绩考核A级央企名单,今年共有40家企业上榜。东方证券认为,由于被评为A级的央企是央企下一步整合以及整体上市的重点核心企业,未来央企的整合有望以此40家核心企业为平台来进行。相关上市公司可能将整合(整体上市)与增持(回购)相结合,进行综合考虑、统筹安排。

名词解释

何谓股份回购？

股份回购(Buy-back)是指上市公司利用现金等方式,从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。

公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下,公司将回购的股票作为“库藏股”保留,仍属于发行在外的股票,但不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用,如发行可转换债券(资讯,行情)、雇员福利计划等,或在需要资金时将其出售。

股份回购利弊辨

利:第一,防止国内外其他公司的兼并与收购。第二,抑制股价暴跌,振兴股市。第三,持有大量现金的公司可以通过回购来维持或提高每股收益水平和公司股票价格,减少经营压力。第四,优化资本结构。

弊:股份回购也可能产生一些明显的弊端:第一,股份回购易造成内幕交易,导致公司内部人员操纵股价,从而损害中小投资者的利益。第二,股份回购容易产生误导投资者的现象,造成市场运行秩序紊乱。第三,股份回购使企业净资产减少,其偿债能力也相应削弱。

相关专题：

政府发起拯救A股大行动