光大银行：两年后再考虑发H股

2010年08月04日 07:53东方早报【大中小】【打印】共有评论0条

光大银行：两年后再考虑发H股

光大银行昨在沪表示，已确定资本补充的规划。徐晓林早报资料（图片来源：东方早报）

昨日，中国光大银行有限公司(以下简称光大银行，601818)A股IPO(首次公开发行)在上海路演，并介绍了上市后的融资规划。光大高管表示，两年后将再考虑发行次级债、混合资本债和发行港股等融资方式。这或意味着光大银行在A股上市后的两年内将不会再融资，发行H股也将是在两年后。

路演关注再融资

在昨日的路演现场，长江证券银行业分析师陈志华提问，据其测算，2011年光大银行的核心资本充足率大概在8.11%，在上市的股份制银行水平还是偏低，是否会有进一步融资计划？

对此，光大银行高管称，该行董事会已研究并通过了有关资本补充的规划，总体原则是内源性补充和外在性补充相结合的安排。根据自身测算，在上市之后的两年内，在适当分红的情况下，资本充足率有望保持在11%以上，核心资本充足率在8%以上。

该高管称，在上市两年后，光大将考虑从四个方面补充资本。第一，在保证股东适度分红的基础上，立足于自身，进一步提高利润水平。这对资本充足率是很好的补充；第二，准备发行一些次级债；第三，根据董事会的建议，将安排发行一部分混合资本债，此项工作该行已和和监管部门做了前提沟通；第四，如果两年之后，该行盈利能力进一步提升，该行也会考虑到香港发行H股。

另据光大银行此次发行的联席主承销商申银万国出具的研究报告，按照2010年净资产计算，光大银行A股合理的估值是在每股3.6元至3.95元，对应2010年PE(市盈率)为11.9至13.1倍，PB(市净率)为1.8至2.0倍；光大银行另一承销商中金公司昨日在深圳给出的合理价值区间为3.52-4.08元/股。

申银万国预计，光大银行净利润增速在2010至2012年分别为59.6%、28.4%和27.7%，对应EPS(每股收益)分别为0.30元、0.39元和0.49元。

对此，一位参会的信托公司固定收益部人士对早报记者表示，考虑到绿鞋机制能够保证不破发，该机构准备认购。对于认购价格，他预计IPO的估值在1.6至1.7倍，具体价格将更多参考市场价格，并计划在认购截止日再申购。

承销商提示“四风险”

根据中金公司和申银万国均向机构投资者发布的投资价值研究报告，记者总结主要提示了四方面的风险。

第一，中金报告表示，如果房价下跌30%，那么光大银行房地产相关行业不良率的变化将与同业相似。

第二，今年银监会紧急叫停了银信合作，这可能影响该行手续费收入。中金估计，下一步银监会针对银信合作的正式规范措施出台后，预计银信合作理财业务在进一步规范的前提下还将继续开展。据了解，今年上半年，光大银行共发行理财产品2381亿元。截至6月底，光大银行理财产品余额为1667亿元，涉及银信合作信托贷款类理财产品约900亿元，占比约54.0%，低于行业平均的62%。

第三，中金报告还称，利率市场化会削弱银行议价能力，从而影响净息差。目前光大银行的公司客户主要集中于大中型行业龙头企业，公司贷款中约83%的单笔贷款规模超过1亿元。这导致了光大银行的贷款议价能力相对较低，受利率市场化的影响更大。

第四，申银万国报告认为，该行信用卡风险需要关注。2009年该行信用卡不良率大增，目前对信用卡类贷款的拨备提计委125%，对信用卡业务扩张策略及信用卡的不良贷款余额、比率的变化应保持密切关注。据光大银行副董事长罗哲夫在会上介绍，今年上半年信用卡发行量达728万张。

四方面提高净息差水平

国泰君安银行业分析师伍永刚在会上提问，在提高净息差方面有什么想法？

光大银行总行计划财务部总经理陈昱表示，从光大银行的息差水平来看，在行业里确实不是有较强竞争力。票据业务在该行日均贷款总额中达到25%，但该业务占用资产风险比较少但收益比较低。今年在结构贷款改善中，大量压缩了票据业务占比，而提升了一般贷款占比。目前票据业务占比已经不到6%的水平，这对该行息差的提升是贡献比较大的。

陈昱表示，未来将从以下四方面提高净息差水平。

第一，改善资产负债结构；第二，通过客户结构的调整来提高该公司议价能力和成本的控制水平；第三，保持未来两年非息收入25%的增长速度；第四，利用网点优势，在加速新建网点速度的同时，该行也会对现有网点的产出和回报做一些整合，努力提升现有网点的盈利的贡献度。