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券商基金整体看多2010 中小盘股里蕴藏金矿

2009年12月06日 23:35投资者报【大中小】【打印】共有评论0条

《投资者报》记者岳永明

投资者被突如其来的大盘调整撞了一下腰！

进入11月中下旬，在流动性趋紧预期和市场猜测中央经济工作会议定调的背景下，大盘战战兢兢小步上移，然而，11月24日三大国有银行再融资传闻，给本来就紧绷的市场神经压上了最后一根稻草，导致了当日银行板块和大盘大跌；而随后迪拜债务危机致使全球股市大跌，A股也未能免遭“其祸”。

内外紧张氛围，打破机构高喊和市场深信不疑的“跨年度行情”。进而引来或者加深了对影响市场资金面供需的讨论，以及在资金面影响下，诸如小盘股行情是否向大盘股行情转变、跨年度行情是否继续存在、明年市场将何去何从的讨论不绝于耳。

但是这次调整过后，市场又一如既往继续上演中小盘股行情，沉睡的大盘股依然“未见起色。”

招商中小盘拟任基金经理周德昕告诉《投资者报》记者：“中小盘股中短期仍具备投资机会。”信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，“所谓的风格转换还不具备条件，明年的政策退出时刻威胁着大盘股的启动。”

券商、基金整体看多2010年

在经济持续复苏、政策继续宽松、流动性相对充裕以及企业盈利持续向好的背景下，“事件”对股市的影响是有限的。

从性质与影响来看，银行再融资方面，兴业银行等的中小商业银行早已披露了再融资方案，市场已经加以消化；大银行的核心资本充足率较高，目前尚无再融资的必要，也已纷纷作出了澄清和说明公告。

从“迪拜危机”的影响看，有市场分析人士指出，无论是其债务规模，还是传播范围相对于去年的金融危机影响都很有限，相反，对热钱的流向以及刺激政策退出步伐等方面还是个潜在利好；从调整需要看，震荡也使跨年度行情有了更为坚实的市场基础。

而对明年的走势，以券商和基金公司等为代表的机构明显充满了信心。

申万研究所在其2010年策略报告中表示，再平衡将推动中国进入新的上升周期，受益主题包括大消费、中部区域、新兴产业。2010年A股市场震荡向上，核心波动区间在2900~4200点，市场可能在一季度冲高回落，二季度之后震荡再向上。

招商中小盘拟任基金经理周德昕认为，尽管仍然面临着外围经济环境和国内政策调控等一些方面的不确定因素，但对今年四季度和明年上半年的A股市场持谨慎乐观判断；预计市场将维持震荡向上，底部逐步抬升格局，A股跨年度行情有望展开。

展望2010年，兴业证券认为，A股将步入正常化进程中的震荡牛市。2010年中国经济将步入快速增长、低通胀的扩张阶段，预计2010年GDP增速将达到11%。A股市场整体将维持宽幅震荡市，2010年上证综指3200~4300点可能是主要波动区间。

周德昕认为，未来中国的经济体制改革将有效进行，调整经济结构、促进科技创新、产业升级是未来经济发展的重点。许多新兴行业将迎来黄金发展阶段，消费与服务领域，如教育、医疗、新能源、后3G时代的网络服务、传媒娱乐，以及个人金融服务等行业将会诞生很多新兴的细分行业，而中小企业是这个时代的主角。

中短期中小盘仍具投资机会

看着碗里的，想着锅里的，这是大家熟悉的一句话。分析人士则把12月份行情的特点归纳为 “眼睛看见的是2009，心中想到的是2010”。但如何把握“碗里”和“锅里”的机会，却是很难人的事儿。

从股市的历史上来看，每到岁末年初，小盘股总是一个市场难以避开的话题。

联合证券策略研究显示，小盘股的表现往往强于大盘，这一现象被称之为“小盘股效应”。统计显示：1925年到1995年美国股市小盘股的总升幅是大盘股总升幅的3.23倍。小盘股效应在我国证券市场上表现得也比较明显，根据WIND数据，从2005年至2009年，中小盘股票的累积收益为386.47%，而上证综指涨幅为184.42%，超越上证指数202个百分点。

而对于市场热议的中小盘转向大盘股风格，周德昕认为，这需要具备三方面的条件：有充裕的资金推动；需要有一定的催化剂，如管理层出台利好银行等蓝筹板块的政策；市场的关联度要相当大，当中小盘股出现泡沫后，蓝筹股接过接力棒。但从短期来看，似乎三个条件尚未出现。

周德昕认为，尽管中小盘股积累了一定的涨幅，但中小盘股未来的业绩增长会大大超过大盘股，从而摊薄目前的高估值，中小盘股享受一定的溢价是理所当然的。在经过上周的大跌后，很多中小盘股实际上已经跌出了一定的安全边际，未来中小盘股仍然会引领股指上扬，保持惯性上冲。

在相对较高估值和市场风格转变预期下，如何投资中小盘成为机构和投资者应该重点注意的问题。

周德昕告诉记者，中小盘超额收益最根本的是来自于未来的高成长性，从小公司成长为大公司的概率要大于大公司成长为超大公司，考验投资者的远见和洞察力。

除了市场普遍运用自下而上投资中小盘的习惯，周德昕认为，“更要重视行业的选择”。因为中小企业的经营历史一般都不长，如果处于一个红海，则在残酷竞争中生存下来的概率要低很多。

“因此在投资一个中小盘的时候，除了自下而上的SWOT分析，也会非常注重分析企业所处的行业”。　

做好资产配置

从目前来看，震荡向上应是众多机构对2009年最后一个月以及2010年市场前景的总结。在这种震荡市中，经常有一种抱怨——只赚了指数不赚钱。

分析人士指出，股市投资环境决定了基金组合策略，投资者要根据不同的市场趋势做不同的资产配置。大盘蓝筹股代表经济成长的重心，在大盘指数的趋势性上升或下降阶段都成为驱动市场的主体，配置仍然以大盘蓝筹型风格基金为主；中小盘股票则代表更具成长性的经济部分，在股市转折或震荡阶段，中小盘就是市场的主要投资热点。所以，对于中小投资者而言，在这种市场中，要在日常已经强调“滥”了的资产配置上下工夫。

周德昕告诉记者，首先要看趋势，因为趋势如果向上，基金组合资产才可能有一个好的收益；其次，跨年度的行情不是一窝蜂的全面上涨。

经历了2009年的行情之后，2010年的市场可能会是一种结构性的市场，也就是说可能是有一部分股票涨、一部分股票跌，这样一个市场更要考察投资者挑选股票的能力。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春说，对于基金投资者而言，各类风格鲜明的基金应均衡配置，中短期来看，中小盘风格基金可作为优势风格重点配置或超额配置。对于短期投资者来看，考虑到明年一季度的布局，中小盘风格尤其值得关注；对于长期投资者或长期配置策略来讲，中小盘在长期也呈现出超额收益特征。