24日7只新股申购指南 顶格需123万元

凤凰财经讯 七股将在11月24日（下周一）启动申购，沪市两只，分别为柳州医药（603368）、维格娜丝（603518）；深市五只，分别为燕塘乳业（002732）、王子新材（002735）、雄韬股份（002733）、道氏技术（300409）、凯发电气（300407），顶格共需123万元。

维格娜丝24日网上申购顶格需28.03万

维格娜丝（603518）发布定价公告，公司首次公开发行A股的发行价格确定为20.02元/股，对应的2013年摊薄前市盈率为16.73倍，对应的2013年摊薄后市盈率为22.30倍。该股将于2014年11月24日实施网上、网下申购。

申购价格：20.02元

申购代码：732518

顶格申购：28.03万元

申购数量上限：14000股。

本次发行采用网下向投资者询价配售（以下简称“网下发行”）与网上按市值申购定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。发行人与主承销商协商确定本次发行股份数量为3，699.50万股，回拨机制启动前，网下初始发行数量为2，219.70万股，占本次发行总量的60%；网上初始发行数量为1，479.80万股，占本次发行总量的40%。

本次发行的初步询价工作已于2014年11月19日（T-3日）完成。本次发行价格为20.02元/股。在初步询价阶段提交有效报价的配售对象应参与本次发行的网下申购，提交有效报价的配售对象名单见附表中备注为“有效报价”的配售对象。未提交有效报价的配售对象不得参与网下申购。

【公司简介】

高端女装领先品牌,市场地位稳固:公司品牌为“V·GRΛSS”,定位高端女装,2011-2013年连续三年市场占有率列行业前五名,市场地位稳固。渠道以高端百货及购物中心为主,截至2014上半年共拥有356家门店,其中直营门店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司营业收入和净利润复合增速分别为33.59%和36.13%,其中外延扩张复合增速为28.3%,产品单价提升复合增速为10.8%。

受益消费升级,高档服装行业成长空间大:2005年以来,我国城镇、农村居民人均衣着消费支出年均增速分别达11.4%/14.5%,目前人均衣着消费支出仅为美国、日本等发达国家的1/10,空间仍然较大。根据发达国家经验,当居民收入水平到达3000美元以后,服装的改善性消费需求将减少,持续性消费需求将增加,高档服装行业面临更大的发展机遇。

维格娜丝:外延扩张迅速的高端女装品牌,定价区间21.92-34.25元。

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：苏林洁日期：2014-11-19

高端女装领先品牌,市场地位稳固:公司品牌为“V·GRΛSS”,定位高端女装,2011-2013年连续三年市场占有率列行业前五名,市场地位稳固。渠道以高端百货及购物中心为主,截至2014上半年共拥有356家门店,其中直营门店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司营业收入和净利润复合增速分别为33.59%和36.13%,其中外延扩张复合增速为28.3%,产品单价提升复合增速为10.8%。

受益消费升级,高档服装行业成长空间大:2005年以来,我国城镇、农村居民人均衣着消费支出年均增速分别达11.4%/14.5%,目前人均衣着消费支出仅为美国、日本等发达国家的1/10,空间仍然较大。根据发达国家经验,当居民收入水平到达3000美元以后,服装的改善性消费需求将减少,持续性消费需求将增加,高档服装行业面临更大的发展机遇。

渠道结构改善,毛利率逐年提升:目前公司在109家金鼎百货店中开设店铺的数量为35家,入驻率达32.11%。大多数店铺为设立在金鹰、王府井、上海百联等全国连锁商场,中高端品牌形象较为稳固。A类店铺由2011年末的65家(占比18.79%)增长到2014年上半年的96家(占比26.97%)。随着渠道结构改善及单价提升,公司毛利率逐年提升,由2011年的67.65%提升至2014年上半年的71.29%。

募投项目将进一步强化渠道优势和研发实力:营销网络建设项目总投资2.6亿元,计划新开直营店铺共计152家(旗舰店2家,商场店150家),预计完成后可实现年销售收入3.32元,净利润6600万元。研发设计中心升级建设项目预计总投资为1.1亿元,研发设计中心升级后,公司设计团队将从136人增至150人以上。

盈利预测与估值:我们预计公司2014-2016净利润增长率分别为22.3%/18.7%/19.3%,摊薄后EPS分别为1.12元/1.37元/1.61元。据可比上市公司2014年PE估值对比,我们建议询价区间为17.92-22.40元,对应2014年PE为16-20倍,定价区间21.92-34.25元。

风险提示:1)高端女装行业竞争加剧;2)营销网络扩张计划受阻

维格娜丝:新股申购策略-中小盘ipo公司报告，建议公司报价20.02元

国泰君安研究员：白晓兰,孙金钜

投资要点:

公司摊薄后13-15的实际与预测EPS0.92、0.97、1.16元。可比公司2014平均PE50,可比行业最近1个月平均估值26倍,按证监会行业公司2013年摊薄市盈率折价21%,可比公司2014年折价59%。

建议公司报价20.02元,对应2013年摊薄PE为21.86倍。

预估中签率:网上0.97%;网下中公募与社保0.19%,年金与保险0.1%,其他0.09%。预计网上冻结资金量684亿元,网下冻结618亿元,总计冻结1302亿元。

资金成本:最近资金市场充裕,10月新股申购冻结资金最高的10月24日7天回购利率仅冲至6.8%。

预计涨停板13个,破板卖出的打新年化回报率:网上93%、网下公募与社保18%,年金与保险9%,其他8%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。

公司基本情况分析?公司主营业务为高档品牌女装的设计、生产和销售,公司不断强化“V·GRΛSS”品牌建设,已经具有一定品牌知名度。

发展空间:2011年以来,公司的门店数量已经基本不再增加,只是内部高级别门店数量增加,公司并没有在新的销售方式上做充分准备。我们预估未来3年每年的销售利润增长在10-20%之间,但是如果受到其他品牌的新型销售模式的冲击,消费者消费方式的改变的影响,不排除未来的业绩出现负增长的可能性。

公司竞争优势:1)品牌认知度:公司已经把V·GRΛSS塑造成为一个中高端品牌,定位于高端商场开店具有品牌的影响力。2)销售网络高端化:在商务部评定的109家金鼎百货店中,公司在其中35家开设了销售终端。3)款式:上海、南京、韩国首尔三个研发中心。

风险提示:没有及时拓展销售模式风险,设计不符合需求风险。

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