张懿宸：地方政府干预国企市场化决策是普遍现象

麻省理工毕业，31岁被中国财政部聘为高级顾问，主持国债市场结构设计，34岁成为美林银行亚太区董事总经理，近20年的投资银行经验，让张懿宸这个最早进入华尔街工作的中国人，在履历上，几乎无可挑剔。张懿宸专长于债券资本市场、股票及资金管理，在中国资本市场持续活跃的当下，他一如既往的保持着职业投资家惯有的稳健。5月26日收盘时，沪指站上4900点，在历经半年的疯牛行情后，全民炒股的热情持续被释放，卖房炒股、借钱炒股，理性与非理性的投资冲动充斥着中国股票市场，面对这一轮的上扬行情，张懿宸有何观察？

张懿宸：房地产涨到头了资金开始回流股市

凤凰财经：现在是我们可以讲近十年的一个大牛市出现了，我们的沪指和深成指都有很好的表现，在您看来的话会对资产管理有什么好的建议和策略吗？

张懿宸：我们本身对A股年初的时候，就包括在达沃斯的时候，当时采访的时候表的态就是很明确，是觉得今年可能是涨的，而且可能会涨得还比较多，实际上原因很简单，就是因为钱太多，就是因为流动性并没有想象中那么差，只是大家不愿意往已经有过剩产能的这些产业中间投了，甚至中间觉得大多数的行业没有很多投资机会。

但事实上整体民间的财富还是在不断积累的，因为工资在不断的涨，所以说大家又觉得房地产好象也涨到头了，所以说资金回流到股市中间，我觉得是很明显的一个事情。

张懿宸：实行注册制会抑制当下的股市狂热

凤凰财经：在股市上面我们有个新的举措，就是注册制的一个改革的进行，是不是这个改革的进行，对于这轮股市上涨也有一个很强的政策推动作用呢？

张懿宸：我觉得这轮上涨还和注册制本身并没有那么直接的关联，因为毕竟注册制还没有实行呢，而且说实话，我个人认为如果真是注册制开始实行了之后，相反对股票市场现在这种非常狂热的这样的状态是起到一个抑制作用的，因为现在整天到晚控制节奏，监管方是很难真正知道市场需求的，你知道有多少人把他开了新帐户，把钱从银行里调出来，把房子已经抵押来炒股票，相反你如果完全让市场做这个决策的话，很多券商一看现在市场条件好，发得出去，那就多发。

所以说从这点上来讲，一旦真正实现注册制了，我认为可能市场的供求平衡会调节得更好，也就不会像有的时候说疯牛一起来就是压不住了。

凤凰财经：在您看来，这一轮的上涨还是有一些流动性的非理性因素在里面。

张懿宸：任何市场这么快的涨肯定都有这个因素，有很多企业你像创业板平均的市盈率都是60、70倍，或者50、60倍，所以说从这点来讲，肯定是有非理性的成分在里面。

张懿宸：政府已无力推动房地产的新一轮上涨

凤凰财经：其实说到股票这一轮的上涨，资金从楼市到股市，您刚才也说这个迹象非常明显，您怎么看待今年房地产投资的趋势呢？

张懿宸：房地产，我们一直整体还是看一线的城市比较多一些，所以整体对一线城市，我们还是整体比较乐观的，北上广深整体我认为问题还不大，省会城市，我们只是有选择的在几个方面有布局。但是整体我们觉得很多省会城市还是，这个供应量还是非常大，所以我觉得即使这个资金在回流，我觉得很难说房产疯狂的涨。

凤凰财经：地方政府想要在资金上面刺激房地产再一轮上涨，这个已经是不现实的事情。

张懿宸：我觉得比较难。