张懿宸：地方政府干预国企市场化决策是普遍现象

虽然国内经济增长放缓，通缩迹象显现，但国内国际流动性的宽松环境为股票市场再度带来利好。5月10日中国央行宣布，下调金融机构一年期存贷款基准利率;国际上，印度、俄罗斯、土耳其、加拿大等国也接连宣布降息，欧州央行更是启动18个月的量化宽松政策。这一系列的措施让市场对中国政府进一步的流动性释放充满预期，而这种预期是福是祸，张懿宸有自己的看法。

张懿宸：央行未来还会进一步宽松货币政策

凤凰财经：您怎么预判未来进一步流动性释放？

张懿宸：我觉得这个肯定是会有一定的压力了，因为在现在是全球化的经济，经济之间关联度非常高，所以说我们整体相对来讲我们的货币政策原来不能算那么宽松，现在可能就是进一步宽松，所以从这个角度来看的话，国际上这些量化宽松政策对中国肯定是有影响的。

张懿宸：第一季度经济下行压力非常大

因为整体经济一季度的下行压力非常大，然后相反通胀是非常低的，甚至有通缩的迹象，而且一旦进入一个通缩，实际上要从通缩中间拔出来是很困难的，因为人们一旦形成一种惯性的思维，我今天不买，明天买会更便宜，这个就像日本过去20年一样，很难拔出来，所以我觉得从这一点来讲，既然通胀的压力不大，经济下行的压力又不大，货币政策放宽松一些问题并不大，但是我觉得中间不能放太多，以至于本来有过剩产能企业，或者行业，本来是应该减产能，或者有些企业根本就应该让它被淘汰，但是你如果流动性太大了，就把它们又救了，实际上又达不到整个调结构的目的了。所以从这点来讲，为什么我觉得中央一再强调定向的调控是有这方面考虑的。

张懿宸：经济下行地方政府一定尽可能救市

凤凰财经：至于你刚才谈到那个矛盾，有什么边界控制好，才不会影响健康的宏观运行？

张懿宸：很难，市场经济要都像那么容易调节的话，各个国家就不会出经济危机了，我觉得是很难的。但是我觉得整体做的还是对的，就是你很多，我觉得相当程度上是让市场做决定性因素，然后让市场做最终的决策。因为你让地方政府做的话，它一定是尽可能救，因为它不想出现问题，但是你如果这样的话，就达不到去产能的目的。

在近两年的国企改革中，舆论对于混合所有制的尝试寄予了高度关注。而张懿宸和中信资本从2005年起就参与了国企股份制改造热潮，期间大量中型国企尤其是地方国企亟待外部投资者介入，而地方政府因担心遭遇贱卖国有资产的指责，始终对民营资金以PE形式进入国有企业心存芥蒂。但在张懿宸看来，PE基金是实现国有资本和非公有制经济合作的天然载体。经历十年的摸爬滚打，中信资本已成为PE行业少有的“国企PE专家”。

张懿宸：国有企业仅债务就有60万亿

凤凰财经：国有资产其实刨除银行之外的话，可能有60万亿的存量。

张懿宸：60万亿还不止吧，60万亿仅仅是国企的债务应该是，如果你要把它们净资本加上，我不敢说明确的数，准确的数70、80万亿左右吧。

张懿宸：若国企只是卖出部分股票那不叫“混改”

凤凰财经：之前讲混改情形的时候我们都会注意到一个观点，一些大的国企，它并没有把真正的决策权和股权能够真正放开到民营企业资本进入，您觉得中国的混改在激烈争论了两年之后，现在有没有一个更新一步的起色呢？

张懿宸：我觉得整体还是在摸索吧，因为混改这个事情，现在我觉得具体用哪种方法做还很难说清楚，所以说我们在很多东西在看，但是因为我觉得最关键的最终还是解决企业的管理和激励机制的问题，那你如果仅仅是卖出了一部分股票，就说这是混改了，我认为对企业并没有发生根本性的变化，所以说我觉得这是比较难的。

凤凰财经：您的意思是必须在经营权上有所期待？

张懿宸：区分国资和民资的属性没有道理

张懿宸：我说的意思就是事实上不是说因为别人新进了，或者民营资本新进来了，就非要把经营权让出来，根本不是这个意思，我说的意思是民营资本和国有资本事实上原则上来，我们现在太多的时候，都在讲资本的属性，这是根本都没有道理的，市场中间根本不应该认这个东西，民营的和国有的资本是一样的，关键是你这个企业想做好管制的机制和激励的机制到不到位，你管理层他的利益和股东是不统一的，就是民营企业它也有代理人的问题，也会出现各种各样的问题。所以说，这个不是说，这是一个体制问题，和资本的属性本身说实话没有什么太大关系。