民生银行H股发售受到资本青睐

2009年11月14日 16:49金融时报【大中小】【打印】共有评论0条

民生银行H股11月13日至18日在香港公开招股，挂牌上市进入冲刺阶段。来自市场人士的消息称，截至13日下午，民生H股国际配售部分已获得4至5倍的超额认购。

民生银行此次全球发行33.217亿股H股,招股价为8.5港元至9.5港元(约合7.49元至8.37元人民币),当中95%向国际投资者配售,5%则预留香港公开发售，最终融资总额有望超过350亿港元。

与此同时，民生银行H股的路演也在如火如荼地进行。投资者对本宗“年度最大”融资案的热捧程度堪称“年度最高”，首日午餐会参与人数竟逾三百，随后的现场认购也非常踊跃，英国、中东、香港、大陆等多家基金、财团均向民生银行表达了巨资购买意向。除了5大基础投资者，包括索罗斯、厚朴基金、美国老虎基金等资本大鳄均大手笔认购民生银行H股，中东、印度、中国香港等地区的投资者对民生银行H股也颇为追捧。

消息人士称，著名私募厚朴基金斥资10亿美元认购民生银行H股，成为截至目前认购金额最大的机构投资者。此外，资本大鳄索罗斯亦斥资1亿美元认购民生银行H股。“索罗斯透过旗下基金率先斥资2亿美元入股正在美国进行路演的龙湖地产，下一步拟认购民生银行股份，涉资5000万美元至1亿美元。”一位接近交易的人士表示。

据悉，路演团队在完成新加坡和迪拜的路演之后，12日下午已分别奔赴巴黎和美国。13日开始的欧洲路演，投资者表现出高涨的认购热情，最高单笔认购达2.5亿美元。引人注意的是，国内保险公司也开始纷纷下单，中国人保、太平洋保险、泰康保险以及中国平安的认购金额均在1亿美元以上。截至12日晚间，民生银行国际配售认购金额已达141亿美元。

“4至5倍的超额认购在港股以往发行中较为罕见，海外市场对以民生银行为代表的中国民营金融的看好程度可见一斑。”一位资深银行业研究人士表示。

路演期间，民生银行事业部改革、“商贷通”盈利前景、明年的宏观经济形势及其对民生银行的影响，都成为机构投资者最为关注的问题。一港资机构代表表示，民生银行H股受热捧的原因有三。

首先，中国正逐步成为世界经济的发动机，向好的宏观经济为民生银行等股份制商业银行未来发展带来契机。

其次，民生银行基本面持续改善，公司成长性高、体制灵活健全，具备较强长期投资价值。刚发布的三季度业绩报告远超市场预期，其中存贷款增速远高于同业水平，净息差快速回升，实现量价齐飞。而通过H股上市融资补充资本金后，民生银行资本充足率将达11.9%，后续增长动力更为强劲。该行事业部制改革亦颇显成效，除带动存贷规模扩张外，客户专业集中服务也带动着中间业务的发展，海外市场对公司灵活有效的事业部制管理颇为认可。

本次H股发行价区间合理则是投资者踊跃的第三大关键因素。目前在港上市的6家中资银行H股2009年平均预期市净率和市盈率分别为2.33倍和13.71倍。民生银行H股发行后，在行使超额配售权之后，市净率若要达到2.33倍的平均水平，发行价将接近11港元。由于一般高成长企业易获得较市场均值更高的发行定价，故市场较为接受9.5港元询价上限。

国泰君安证券首席银行业分析师伍永刚认为，结合目前路演情况分析，民生银行发行H股定价于上限9.5港元几无悬念。扣除发行费用3%后，净募集资本约309.77亿元人民币。

一位A股投资人士称，本次发行H股将对原本估值较低的民生A股带来提振作用，A股价值中枢可能联动上浮。银行分析人士认为，H股最终招股价通常都要为二级市场预留15%至20%的上涨空间。那么，按上限9.5港元定价的话，交易后其H股价格或涨至10.925港元到11.4港元之间，相当于人民币9.62元至10.04元之间，比目前民生银行A股价格有20%以上的溢价。

民生银行三季报显示，该行三季报累计实现净利润102亿元，已大幅超越2008年全年的利润水平。不过民生银行的A股股价却一度遭受重创，自今年7月24日创出年内新高8.87元后一度大跌，至8月底时只有6.06元，跌幅超过30%，为同期表现最差的银行股。不过，伴随着上半年信贷投放的大幅增长和国内息差由跌转升，民生银行从9月份开始重新获得资本市场的认可，股价自9月至今回升了超过33%。

民生银行副行长赵品璋在11月12日晚间举行的上市发布会上预计,H股上市成功后,该行核心资本充足率将从9月末的6.02%升到9%左右,资本充足率也将达到12%。民生银行预计,今年净利润将不少于110亿元人民币,分红比率将不少于30%。

此外，针对近期颇受关注的美联银行关闭事件，民生银行行长洪崎表示，对美国联合银行控股公司的累计投资金额8.87亿元人民币中，已根据盯市原则计提减值损失8.24亿元。剩下未计提的税前6300万元对净利润的最大影响为5000万元左右，银行日常经营及利润不会受到重大影响。

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