钦万勇：操作股指期货不应照搬其他市场经验

中国国际期货有限公司金融事业部经理 钦万勇(图片来源：凤凰网财经)

凤凰网财经讯 股指期货渐行渐近，投资者对股指期货的关注也日渐升温。3月26日，股指期货实务操作与风险管控论坛在京举行，论坛的主题是探讨股指期货新规则、股指期货风险管理与内控制度、股指期货投资策略及操作以及宏观经济。凤凰网财经独家全程直播此次论坛。

在会议上，中国国际期货有限公司金融事业部经理钦万勇介绍了股指期货实战中可能存在的一些误区，表示操作股指期货不应照搬其他市场经验。

以下为发言实录：

钦万勇：非常高兴过来与大家交流股指期货的风险管理，现在已经可以开户了，而且马上就上市了，目前阶段相关度，这种帮助也并不是特别大。在目前的阶段对于讲这个主题，股指期货的风险管理，应该更切合一些实际情况，从实战角度出发谈这个问题。

深圳有很多例子，他们对于套利交易非常感兴趣，但是真实做的时候还是一头雾水，什么准备都没有。今后如果4月份如果上来，很多的套利机会会很多，具体怎么抓住，还是有很多的东西，大家在上市之前，很多的机构不一定能够充分的准备好。这实际上就是一种风险。

股指期货2006年大家都在准备，但是现在正式宣布上市，可以开户了，从投资者角度来讲，很多准备并没有做得非常充分，刚才所说的机构一些操作方法上的准备工作，这是一个方面，很多个人投资者对于基本的概念并不是很清楚。

从这个角度来讲，现在讲风险管理还是非常必然的，而且非常的重要。切入点从五个方面来讲，对于大家真实操作帮助性更大一点。

第一，知识缺陷带来的风险。无论是个人还是机构都存在这方面的，对于股指期货相关的知识，哪怕是最基础点都存在盲区或者是误区。

第二，游戏规则差异导致风险。股指期货对于国内投资者来讲，一定是一个全新的工具，无论对于以前从事商品期货交易，还是对于从事股票交易的个人投资者和机构，这是全新的东西，可能跟国外的市场，因为海外有股指期货市场，有其他的金融期货市场。但是从很多方面来看，合约的成交量都跟海外有区别。海外有些情况我们还不能照搬过来，可能东西并不是完全一致，过金融市场有很多特殊性，从这个角度来看，游戏规则的差异，在参与股指期货投资的时候导致很多的风险。

第三，上市初流动性的影响，目前来看这是非常大的影响。上周开户数字是2500个，再加上这个星期肯定超过3000个，如果4月中下旬上市，大家可以想象一下，开户数量应该不会特别高。在目前这种情况下，在开户数量不是特别高的情况下，上市的时候一定会发生风险，这是上市初期的时候，上市以后，到一年之内，流动性的影响也会给操作带来非常风险。

第四，对冲和套利的操作风险。有些机构投资者朋友对于套利非常感兴趣，但是系统应该怎么准备，人手怎么控制，怎么防范风险，目前很多投资者朋友不一定能够解决好，再加上一些对冲的方式。

第五，如何构建风险防卫体系。

第一，缺陷带来风险。从2006年做交易到现在，做了3年多的时间，有些投资者对于基础的知识点还不知道，比如标底指数，还是有人不清楚。当然这是个人的投资者客户，IF1002合约进行交易的，根据他所算交割的账，他认为还是赚的，实际上他把标底指数还是弄错了，他以为上证指数是标的指数。按照交割制度，他计算方法是很清楚的，按照这种方式算的话，他是赚的，但是把基础的标底指数弄错了，这是个人的。我们再跟一些券商接触的时候，有些人职位还比较高，但是对最基础的知识点也还没有弄清楚。这样在服务客户的时候也会出现比较大的风险，所以在这一点，这还只是最简单的一点，标底指数知识点还是简单一点，但还是有人弄错。

这么多的点在知识操作的时候，如果存在比较大的误区，一定会在交易中有所反映。从知识缺陷的类型来讲主要在四个方面：

一，对具体的交易规则不是很熟悉。刚才讲的有的对标底指数还不清楚，无论对于个人和机构，一定会存在对于交易规则的误区和盲区，在具体交易规则方面的细则，在真正做股指期货之前一定要好好研究，把大家平常忽视的点都非常仔细地挑出来。

举一个例子，我们有一个客户经验非常丰富，当初连续跌停的时候，他非常仔细地研究，当时他做了非常好的及时处理。出了这种情况，很多专业者还没有反映过来，他及时做了处理，导致他的收益提高很多。

股指肯定有这样的切入点，在有些情况就利用对交易规则研究的更透，就会获得更大的收益。对于具体的交易规则知识点，一定要进行非常准确的研究。

二，对参与绩效评价的不正确理解。如果客户对期货理解不正确，因为市场的原因，导致一些亏损，客户不理解，可能造成的压力变成真实的亏损。对于参与绩效的评价上，一定做好投资者关心的管理，做好客户的教育，把风险降到最低。

三，对准备事项认识的不充分，有很多的准备事项，有些是一些制度方面的规则限制，比如目前的阳光私募产品还不能开户，很多有阳光私募产品的投资公司，他的客户有这种需求，我们做的时候就存在风险，怎么开户的问题，开户怎么操作等等一系列的风险都会出来。在有一些准备事项的时候，一定要把这种风险点认识清楚，而且用什么方法化解。

四，照搬其它市场经验带来的缺陷。内地都要考试，达到80%分以上，大家回到上学的时代了。从制度方面来讲是非常严格的，再推上其他投资者特性的影响，国内的市场，内地股指期货的市场，真正推出来跟海外有很多的差异，这些差异如果照搬其他市场的经验来做，可能对带来一些亏损。从知识缺陷方面来讲存在四个方面的风险点。在真实操作的时候一定要特别注意。

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