到期日效应未现 期指顺利实现首次交割

叶苗

5月21日，沪深300股指期货IF1005合约平稳到期，顺利实现股指期货市场的首次交割。IF1005合约的交割是中金所沪深300股指期货上市交易后的首次合约交割，股指期货现金交割在我国期货市场也尚属首次。

数据显示，IF1005合约的交割量为640手，交割金额为5.28亿元，交割结算价为2749.46点，收盘价为2749.8点。期货价格与现货价格充分收敛，交割量小，未发生所谓的“到期日效应”，对期货及现货市场的平稳运行没有影响，股指期货的交割制度及技术系统成功经受了市场的检验。

自4月16日上市以来，股指期货市场总体运行平稳，投资者参与比较理性，期现货价格拟合度较好。据统计，IF1005合约25个交易日累计成交近334万手，接近市场总交量的七成。在5月17日进入交割周以前，IF1005合约一直是市场主力合约，成交量和持仓量稳步增加，通常占到市场总量的90%以上。进入交割周以后，从5月17日到5月21日(交割日)的5个交易日中，IF1005合约的盘后持仓量分别为4126手、1924手、1159手、642手、640手，而IF1006合约的盘后持仓量分别为9230手、11428手、12817手、14774手和13329手，主力合约实现平滑过渡，持仓结构及合约转换过程和国际成熟股指期货市场的运行特征非常相似。

据了解，为了从制度设计上确保股指期货交割和股票市场的平稳运行，沪深300股指期货采用了较为合理的交割结算价计算方式。沪深300指数期货合约的交割结算价为交割日最后两小时现货指数的算术平均价。这种交割结算价的确定方法与香港、台湾市场较为接近，在全球股指期货市场中是最为严格的。这一方面使得投机力量企图操纵股指的实际操作难度大大增加；另一方面也为套保、套利头寸的平仓和转仓操作预留了充足的空间，避免了期、现货市场在到期日最后交易时段出现大量市价委托单，从而导致市场价格大幅波动；此外，在这样的交割结算价产生方式下，到期日当天现货市场上的所有信息也能得到有效的反映。

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