鹏华基金：后市难现系统性投资机会

2012年01月18日 10:01
来源：凤凰网财经

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1、鹏华价值优势股票型证券投资基金(LOF)基金经理程世杰：

后市难现系统性投资机会，坚守安全边际精选个股

报告期内，前期表现较好的中小市值股票及其他高估值个股相对跌幅较大，一些前期涨幅较大的主题投资类品种开始走向价值回归之路，估值重心进一步下移，本基金重仓持有的价值类个股由于前期跌幅较大、估值水平较低等原因相对跌幅较小。在下跌过程中，本基金继续加大了重点品种的投资力度，组合集中度进一步提高。

展望后市，我们认为本基金重仓持有的投资品种已经具有明显的投资价值，具有较高的安全边际，投资风险不是很大。尽管如此，在通货膨胀保持较高水平、政策紧缩和流动性吃紧的情况下，由于资金供求失衡，市场也很难出现大的系统性投资机会。我们将继续坚持自下而上的原则，精选估值合理、公司治理结构较好、管理优秀、具有较好发展前景和产业竞争力、善待投资者的公司进行重点投资。

2、鹏华动力增长混合型证券投资基金(LOF)基金经理黄鑫：

谨慎预期保持中等偏低仓位，从容选择有“护城河”的优秀公司

本季度经济增速下滑有加速迹象，市场对下阶段工业企业利润预期较为悲观，因而紧缩政策虽有所松动，但市场在小幅反弹后又延续了前期的下跌趋势，并不断创出新低。

基于对经济基本面谨慎的预期，本基金在该季度对市场的反弹保持了谨慎态度，仍然维持一个中等偏低的仓位。组合资产更加集中到未来受经济下滑影响较小的行业和公司中。

展望后市，我们认为宏观经济面仍然不容乐观，过去赖以维持的增长模式需要有很大的修正，经济转型可能要经历一个漫长的过程。但短期内，市场对未来一年的经济减速应该也有了较深的预期，市场的估值重心估计已经调整到一个比较合理的水平。在这种背景下，我们认为未来对于价值投资者而言可能是一个较好的投资时期。我们将可以从容的寻找具有成长能力的、真正有护城河的优秀公司。

3、鹏华优质治理股票型证券投资基金(LOF)基金经理谢可：

预期一季度宏观经济软着陆，精选被市场错杀的低估值蓝筹

2011年4季度，国内经济继续降温，房地产景气继续下行，降价促销范围继续扩大。中上游钢铁、水泥和机械销量低于往年同期增长水平，煤炭价格持续小幅回落。CPI环比出现大幅回落。美国经济处于缓慢回升阶段。首次申请失业金人数连续下滑，商业贷款环比持续上行，新屋开工也超出市场预期。欧债危机短期因欧央行注入流动性而短期缓解，但欧元区流动性复苏前景仍不乐观。四季度A股市场跌幅有所收窄，以金融、地产为代表的蓝筹股基本止跌，而中小盘股和消费类股票出现大幅补跌。本基金在4季度调整了持仓结构，并提高了股票仓位。提高了金融、房地产、电力、信息技术、医药等行业的配置比重，降低了食品饮料、商业零售、化工等行业的配置比重。

展望2012年1季度，预期宏观经济将出现“软着陆”，货币政策将逐渐趋松，存款准备金率可能继续下调，CPI仍将继续下行，紧缩性调控政策可能进一步放松。1季度，我们将在保持适度仓位的基础上，精选被市场 “错杀”的低估值蓝筹公司 ，并前瞻性地研究能够率先走出景气低谷的行业及其龙头公司。

4、鹏华行业成长证券投资基金、鹏华普天收益证券投资基金 基金经理张卓：

一季度进入市场观察期，短期防守策略，保持灵活风格

在四季度期间，鹏华行业成长和鹏华普天收益基金仓位都略有降低，对于持仓的股票做了小幅调整，减持了部分化工、IT、军工类股票，在结构上依然以IT、食品饮料、家电类为主。

美国经济尚且稳定。欧债危机短期看有所缓解，虽然欧洲央行11月降息，但后继经济走势不容乐观。

国内宏观经济在4季度通胀下行趋势非常明确，但伴随而来的是经济增长快速回落。短期市场对经济预期较为悲观，担心住宅房地产行业下滑超预期，对2012政府的投资拉动信心不足，对资本外流也存在过度担忧。

对于2012，一季度可能是经济最困难的时候，同时也是市场的观察期，上述的不确定事项的发展走势是决定股市走势的关键，本基金短期采取防守策略，保持灵活的风格，寻找业绩确定，增长稳定的公司，力争为持有人创造价值。