刘凯：股市齐涨共跌现象不再把握行业投资机会

2010年11月19日 14:06凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

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凤凰网财经：国投瑞银今年年初发行了境内首只行业指数基金――金融地产指数基金，时隔半年之后，又推出了消费与服务行业指数基金。请问这是基于何种考虑，为什么我们要坚持推出行业指数基金？

刘凯：我想这个其实是中国证券市场、或者说中国基金市场，随着中国证券市场的逐步发展，发展到一定阶段之后，市场细分的一个必然结果。

我在这里可以先给大家举一个数据：在2005年股改以前，市场和2005年股改之后最大的一个变化是什么？那就是市场的流通市值在不断增加，也就是通常人们所讲的，全流通时代将会逐步到来，2011年之后，可能这个市场绝大部分都是流通股了，也就是非流通股会越来越少，这与2005年股改以前(的情况)是截然相反的。

2005年底的时候，沪深两个市场流通市值不过1万多亿，现在是多少呢？截至上周五(11月12日)的数据，我们看到即使是下跌了5%以后，两个市场的流通市值仍然将近18万亿，五年来整个市场的流通市值增长到近18倍。这么大的流通市值的扩充意味着什么？意味着中国股票市场的容量增加了，而且增长幅度非常快，它的中国的经济和GDP的经济晴雨表的功能逐渐反映，这种现象比以前增强了很多。以前由于绝大部分是非流通股，所以股票市场的涨跌，跟经济的动向或者走势的相关性要弱很多，这是一个方面。

再有，由于整个市场的流通量比较小，所以市场一旦出现上涨或者下跌时，齐涨共跌的现象是相对比较明显的。而在目前这么大一个市场容量之下，占GDP的比重也处于越来越高的水平，一方面是它反映整个经济动向，反映各个行业景气在证券市场的反映度会越来越高。另外市场的分化也会越来越严重，毕竟这么大的流通量，要想齐涨共跌几乎是不大可能的一件事情。也就是在任何一个时间段，可能只会有一部分行业或者一部分股票，更能够获得市场资金的追捧，这是从市场发展、市场扩充的一个角度来考虑的。

另外，我们也发现，哪怕是在上周五(11月12日)那样一个急跌的行情中，也有极少数板块还是上涨的，甚至是翻红的。观察近期的市场，从10月份行情来看，我们看到大家所讲的“煤飞色舞”行情――煤炭股、有色股的涨幅达30%甚至更高。但是又看到像日用品、零售板块等近期没有什么涨幅，甚至还出现了下跌。这只是一个月的行情，我们再放长远一点来看，2007年、2008年、2009年、2010年前三个季度我们都可以看出来，实际上表现最好的板块，和表现最差的板块，首尾差距幅度越来越大，这意味着什么呢？说明只有符合了当前经济政策中一些导向性的主题，或者说是它的行业景气处于高景气阶段的板块或者行业，才能够得到更好的表现。所以就是基于这些，前面市场容量又扩充了，而且市场上不同板块之间的轮动现象比较明显，在这样一个背景之下，行业指数基金也就有了它诞生或者说可运作的一个土壤。

毕竟现在(市场)有近两千只股票，这么大的市场，投资者在选择个股的时候，要想选到黑马，找到最好的股票可能是很难的，概率也是比较小的。但是如果说通过不同行业的划分，通过行业指数基金的方式进入到某一个行业去把握这个行业的机会，这就是一个比较好的方式了，这也是我们之所以要推出行业指数基金的非常重要的一个原因。

(行业指数基金)为市场提供了一种工具，投资者通过这种工具、通过这样的产品，非常快速地切入到某一个行业的投资机会当中去，正是基于这样的考虑，我们在今年年初的时候，跟中证指数公司合作开发了这个中证产业链指数系列。

今年年初，我们发行了金融地产行业指数基金，它是专门跟踪金融地产行业的。然后，近期我们按照上中下游产业规划，先推出的是中证下游消费与服务产业指数基金。跟它同一个系列的还有上游的资源和中游的制造，我们在今后适当的时机会陆陆续续为投资者提供出来。

所以，我们觉得随着中国市场的能量扩大、行业的细分以及投资者需求的多元化，我想我们会继续坚持推出行业指数基金这样一个发展思路，为市场提供更多的选择。

国投瑞银总经理助理刘凯