老鼠仓三主角暗技：均非赚钱能手专偷非重仓股

2009年11月15日 17:19投资者报【大中小】【打印】共有评论0条

《投资者报》研究员刘宗源

老鼠过街，人人喊打。

离今年融通基金张野“老鼠仓”事件处罚才过两个月，粤派基金公司中再曝“顶风作案”筑“老鼠仓”的基金经理，景顺长城基金公司基金经理涂强，长城基金公司基金经理韩刚、刘海涉嫌利用非公开信息买卖股票，涉嫌账户金额从几十万元至几百万元不等，监管部门对他们已正式立案调查。

《投资者报》数据研究部对这三位涉嫌“老鼠仓”的基金重仓股分析发现，他们重仓持有的大多数是大蓝筹股，“用此障目，扮演乖孩子”，然后在非重仓股上偷粮建仓，赢得私利。

这样操作的基金经理损害的首先是基金持有人的利益，《投资者报》发现，这些筑“老鼠仓”的基金经理不仅管理的基金业绩为末流，且在本报8月17日独家首发的“454名基金经理赚钱榜”上，也难以在前列找到他们的身影。

他们都不是赚钱能手

尽管涂强、韩刚和刘海都是在2006年甚至更早就已开始担任基金经理，但在大多数投资者心中并没有留下多少印象，在本报“基金经理赚钱榜”前100名的表单中，也找不到任何一个人的身影。

翻开三位基金经理的履历，不难发现，在年轻的基金业基金经理队伍中，他们算是老人。

韩刚，在2005年的基金经理花名册中，就可以查到担任长城久恒基金的基金经理，当时，全国的基金经理总人数不超过100人。一年之后，与韩刚同在长城基金公司任职的刘海也开始担任长城货币的基金经理，这时，中国基金业爆发式的增长才刚刚起步。

在基金业日趋火热的时刻，涂强也走马上任，2006年11月22日开始，与邓春明、毛从容共同担任景顺长城动力平衡、景顺长城货币、景顺长城优选股票的基金经理。

韩刚虽然管理了长城久恒和长城久富平衡两只基金，但并没有让他在赚钱榜排名中位居前列。从业以来，韩刚担任基金经理累计收益率为54%，而同期上证指数的累计增幅为60%。

刘海管理的是非权益类资产，在长城基金公司中，先后担任长城货币、长城稳健增利债券和长城久泰300的基金经理，在“454名基金经理赚钱榜”中，共赚取1.57亿元，排第194名，处在总体排名中游。

涂强是这次“老鼠仓”中管理过基金最多的基金经理，一共管理了4只基金，几年下来，该基金经理不仅分文没有赚到，截至今年二季度，累计亏损了2.38亿元，在本报“454名基金经理赚钱榜”中，排第315名。

涂强四十仍“惑”

俗话说，“四十而不惑”。进入不惑之年的涂强似乎依然保持“惑”的状态。

在这次被立案调查的基金经理中，涂强是管理过基金最多的基金经理。除了9月停止任职的景顺长城鼎益基金外，8月之前，他还管理着景顺长城动力平衡、景顺长城优选和景顺长城货币基金。

景顺长城优选是一只开放式股票型基金，在其管理期间累计收益率为67%，同期股票型基金平均收益率为125%，在90只可比的基金中排名倒数第二。

景顺长城动力平衡的业绩也不理想，在管理期间累计实现收益率81%，同类产品同期的平均收益率为106%，在87只可比基金中，位居第65位。

从上述两只基金的重仓股看，涂强偏爱金融股票、消费类股票和地产类股票，无论是在熊市还是牛市，这两只基金基本上都重仓持有这些股票。

最偏爱持有的金融类股票有招商银行、浦发银行、中国平安和中信证券，最偏爱持有的消费类股票有贵州茅台和苏宁电器，最偏爱持有的地产类股票是万科A，这些重仓股基本上长期出现在前十大重仓股中。

此外，他还管理了一只非权益类基金——景顺长城货币基金，业绩也没有摆脱末流的命运。在管理期间，累计实现的利润率为7.75%，在同类48只可比基金中位居第33位。

这三只基金是三位基金经理共同管理，景顺长城鼎益则是涂强一个人单独管理，业绩也没有因为一个人可以独立决策而有所起色，依然落在中下游的位置。

从3月17日担任该基金经理以来，截至涂强离职，这只基金累计增长率为28%，同期同类基金的平均收益率为34%，在184只可比基金中，排在134名。

在管理该基金时，涂强并没有显出其新意，基本上和前两只基金保持一致的思路，连重仓持有的股票也雷同。连续管理的两个季度中，其依然重仓持有金融类的招商银行、浦发银行和中国平安，消费类重仓持有贵州茅台。

从重仓股看，涂强重仓的都是大盘蓝筹股，这些股票流通盘太大，即便筑上“老鼠仓”，也很难从中获利。

韩刚停业三年学会筑“老鼠仓”

韩刚2005年担任不到一年的基金经理，此后停任基金经理近三年。想不到，三年“潜水”之后，重新担任基金经理不到一年，他就使出了建“老鼠仓”的本领。

在韩刚的个人简历上可以看出，无论是从踏入基金行业的时间还是担任基金经理的起点，他已是基金行业的老人，但这位基金业的元老级人物，存在一些让人难以琢磨的个人历史，也许正是因为这些难以琢磨的东西，让他今年沦为第二批被揪出私下筑仓的“硕鼠”。

2001年7月，韩刚已是长城基金公司研究员，当时，中国开放式基金业刚开始。韩刚很幸运，在担任研究员三年后，走马上任长城久恒基金经理，这种模式是很多研究员期望的模式。

可是，担任不到一年的基金经理，因为基金业绩远远落后于同类基金而被罢免。长城久恒基金是一只混合型基金，在韩刚担任基金经理期间，50只可比基金长城久恒基金排在第38位，收益率为7%，与同期沪深指数比较涨幅两个百分点。

在重仓股选择上，韩刚对交通运输十分看好，在任职的近一年时间里，几乎一直首配这个行业；此外，他还比较青睐食品饮料、电力、通讯行业，其整体的行业配置比例也居于前列。上海机场连续三个季度排在重仓股的首位，此外贵州茅台、长江电力、中兴通讯也长期位在十大重仓股前列。

尽管韩刚由于业绩较差不再继续担任基金经理，但他的“仕途”并没有因此受到多少影响。此后，接二连三地走马上任基金管理部副总经理、研究部副总经理。

2009年1月，韩刚再次担任基金经理，所不同的是，这次是管理的是一只股票型基金——长城久富基金。

四年前低仓位、管理业绩差的伤痛让韩刚风格大变，担任长城久富基金经理后，他开始快速加仓。2008年底，该基金保持着合约规定的60%的低仓位，2009年一季度，韩刚迅速加仓至80%，此后管理的二季度、三季度均维持在80%以上的仓位。

虽然这次仓位管理策略是正确的，但其业绩没有因此大放光芒。在其担任基金经理期间，长城久富累计增长率49%，在178只同类基金中排83位，和沪深300指数增幅比较，低16个百分点。

从韩刚这三个季度布局的十大重仓股而言，应该是基本把握了2009年的投资方向，但从其业绩与沪深300增幅差距来看，背后一定存在隐藏的故事。

其前十大重仓股中，金融股位居首位，从一季度只持有招商银行、浦发银行和中信证券，到二季度增加兴业银行，三季度继续再增加民生银行和建设银行，十大重仓股中有6只是金融类股票。虽然金融板块今年以来整体增幅不低，但毕竟只占基金总资产的38%，对基金业绩贡献有限。

还有62%的投资会对基金业绩产生重大影响，韩刚下手的地方也一定会在这62%的资产投资中，这也就是投资者看到——虽然韩刚选择的重仓股没有太大失误，但业绩不尽入人意的原因所在。

非股票基金经理也可筑“老鼠仓”

谈起基金经理的”老鼠仓”，一般是和股票型基金经理联系在一起，这次刘海打破了人们的这个习惯思路。

刘海是位年轻的基金经理，在2006年开始管理长城货币基金，2008年8月新增管理长城稳健增利基金；今年7月，还曾代理杨建华管理长城久泰300指数基金一个月，该指数基金收益率下滑了11%。

刘海重点管理的两只非权益类基金，其中长城货币基金不能投资股票市场，长城稳健增利基金规定“部分基金资产可适度参与二级市场权益类金融工具投资”。

从长城稳健增利参与权益类投资的程度来看，比例不高。担任该基金的基金经理以来，刘海在2009年市场行情非常火热的情况下，股票投资比例才占基金总资产的14%，而在其他的几个季度里，这一比例非常低，比如，在2008年四季度、今年一季度和三季度，股票比例分别为0.05%、7%和0.03%。

其中今年三季度持有的0.03%可以说和刘海没有关系，因为刘海9月22日离职，而三季度末持有的是两只创业板股票神州泰岳和南风股份，分别中签500股，这两只股票的发行日期是9月25日，刘海此时已经离职。

从二季度持有的重仓股看，也没有太多“老鼠仓”价值，因为十大重仓股基本上全是流通市值大的股票，如中国太保、中国人寿、中国平安、中信证券、中国联通等股票。这种重仓股表现，与前面两位“老鼠仓”主角的状况，基本雷同。

调查

基金经理涉嫌老鼠仓事件调查

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