郑良豪：重新发现黄金在资产配置中的重要角色

世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪（来源：凤凰网财经）

凤凰网财经讯 第四届21世纪亚洲金融年会于11月21目在北京举行，凤凰网财经进行了全程的报道，以下是世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪的演讲实录 ：

郑良豪：大家好，今天我主要分享一下我过去20多年从事黄金市场的一些个人经验。黄金在过去几个星期屡创新高，昨天晚上已经达到1150元，可以说是一个无人的境界，以前都没有见过，所以下面怎么走还是要看看一些比较基础的分析，我想大家对黄金市场的分析一般都站在金融角度来分析这个市场，今天我希望利用下面的时间，跟各位用一些基础的方向分享这个市场。

有一点我感受最深的，就是投资者，包括政府，包括机构投资者，或者是私人投资者，在过去18个月，重新发现黄金在资产配置所扮演的角色，也是跟今天的题目有很吻合的配合。如果在过去12月，这些投资者没有重新发现黄金在资产配置这方面所扮演的角色，黄金的价位也不会到今天这个价位。

入行已经是25年了，70年代黄金市场全球市场开放自由化之后，是一个最美好的时期。因为我觉得黄金再重新被提升到一个资产的类别，不单单是一个商品，不单单是你们每天所佩戴的首饰，现在已经重新被提到作为一个资产的类别的年代，所以下面跟大家分享的是看这个市场的另外一个角度。

世界黄金协会主要目的就是刺激黄金的消费。我们在中国1992年在北京建立办事处，2002年中国上海黄金交易所的成立可以说是一个分水岭。陆陆续续商业银行开放银行相关的任务，而且成为最近很火的产品。比如说工行在8月8日成立了全国第一家贵金属部门银行，全面推进黄金业务。他们希望成为第一家以黄金，或者是全面性黄金银行，为金融机构提供了更好的方向。黄金市场中国可能在亚洲是最后一个开放的市场，但是希望是开的比较顺的市场。另外过去有一段时间，比如说泰国，包括香港、台湾，这些地区的黄金市场开放的时候，没有好好的寻找这些金融机构去提供黄金产品，往往造成要么黄金市场开放不顺畅，或者是不规范的小型的金融单位提供风险比较大的黄金投资产品，所以当时我们强调的是如果中国黄金市场要开放，一定要正规的金融机构提供黄金的个人品种的服务，我很高兴的是，现在可以看到所有的商业银行，无论是大还是小，或者是区域性的商业银行，都在提供这个产品，这个可以说是为什么我们中国黄金市场到现在今天成为世界第一个消费国，我们的投资需求到第三季为止都是全世界第一的。再加上中国现在是黄金的商场大国，所以中国在未来在黄金市场的发展会影响到我们黄金的价格是怎么走，所以答案是在中国。既要研究全世界黄金市场的发展，也要研究中国未来黄金市场的发展。

我们也知道整个世界也在变，经历18到20个月金融的大风暴，我们感觉整个金融市场都重新洗牌，而且在信托管理的概念方面也很大的改变了投资者的想法。过去投资者去过私人银行，或者是高端银行服务的单位，对这些银行的服务人员或者是职业经理人，都很相信他们能够为我们提供意见。经历了这18个月的金融大风暴，我想很多顾客在这方面都有问号。虽然我们看到现在市场好象有一点复苏，但是风险还是很大。所以在看黄金未来发展的时候，在金融市场慢慢复苏的基础上，投资人其实还是有很大的担心，就是怎么样去避险，怎么样去保管。我们在看到好象市场在复苏的时候，股票市场慢慢涨的时候，黄金每天都达到一个新的记录，投资者在冒险的过程中要寻求保管的概念，也是我们资产管理最重要的一环，或者是前线的经理都在说，在资产配置当中怎么样去教育你们的客户，黄金在这一块就扮演了它非常重要的角色。

这是黄金在过去八年或者是八年都是一个牛市，都是在往前冲。在研究这个市场的时候，最重要的是要知道黄金市场有多大，我们刚刚听了很多数字，多少万亿的资产或者是多少万亿的存款，其实我们黄金市场有多大呢？这里有一个概括的概念，全球的黄金市场一大部分是在首饰方面，个人投资是2700吨，在右手边是官方的储备，有28000吨，还有其他用金，在地下还没有挖掘出来还有26000吨，全球有163000吨的黄金，这个在全世界的资产只占0.6%，所以黄金市场是很小的市场。

这个图左是工，右面是球。如果我们看市场的变化，又能够把握两个的关系，我们就可以很好的看到未来的市场怎么走。左边的黄色部分是首饰的追求，是68%，橙咸涩是投资的追求是20%，工业追求是12%，工业追求因为百分比很低，所以不用花太多时间，还要多花时间在首饰的追求和投资的追求。如果这两个市场有大的变化，对价格都有变化。很简单一个分析，就是黄金到现在的价位115元，对印度、对中东有一些购买首饰的人会感觉太贵。所以最近的数字，印度和中东黄金首饰的销量有很明显的下降，不是他不喜欢黄金首饰，是因为他负担不起来，所以黄金首饰的销量近期在印度和中东有很明显的下降；美国不是他不喜欢黄金首饰，是因为他太穷，所以美国的黄金首饰是大幅度的下滑。只有我们中国在过去三季度还有8%的增长，因为我们还能够保持这个增长，经济还是没有滑坡，另外一个重点，我们买黄金首饰的品种是24K的首饰，因为接近黄金的价值，所以买黄金首饰也是有保值的概念，所以黄金首饰在中国过去一段时间是有8%的增长。

黄金投资，黄金投资在所有地区都增长，包括中国。投资者重新发现黄金作为他资产配置的一部分，作为他分散风险的一部分，所以投资追求在过去18个月都要增长，从未来来看在这方面只有增长不会有减少。供应方有三方，每年从地下挖出来，第二是中央银行每年在市场抛售黄金，第三是旧金的回收，这三个供应方有任何一个变化，对市场的供应都有影响。先看从地下挖出来的黄金，可以说在未来五年到七年都不会增长，因为现在的矿都是老矿，老矿只会减少不会增加。

中央银行十年前有一个意愿，就是要讲他的库存黄金拿出来卖掉，因为中央的年轻官员认为黄金没有历史，所以将黄金卖掉。将十年前他们的库存卖掉到现在，我们中国在年初的时候说我们多卖了四百多吨，中国中央银行说他多买了两百吨，昨天俄罗斯说他们多买了15吨，还有一些小的国家都说多买了一点黄金。所以从十年前中央银行要卖掉黄金库存，到现在中央银行这些银行家因为市场的变化，因为资产保值是现在主流的观念，所以中央银行在市场卖金每年有13%，所以只有减少没有增加。

再加上旧金回收，就是将你不喜欢的黄金首饰拿出来卖掉，供应方只有减少没有增加。如果供应不够会发生什么情况？就是价格会上升。这就是我今天主要和大家说的概念，这就是过去大概十五年黄金的生产量，只有降没有加。中国现在是第一，中国是全球黄金厂商国大国；这个是旧金回收，很稳定，去年年初黄金突然降到一千，所有的旧金都有卖掉，但是旧金重新回到1150，我们看到没有旧金回收。

这是过去几年中央银行的协议，中央银行十年前要售卖黄金到现在，虽然他们有协议只卖四百吨，但是都没有卖。这是首饰的追求，中国在过去有增长，减少的地方是美国。如果我们要看首饰追求，只要看几个国家，第一是中国，看美国，看土耳其，这几个国家黄金首饰追求的变化会给你一个感觉。

我要说明一点的是，投资追求在过去第一季和第二季的分别，第一级黄金投资追求达到了59%，几乎该过黄金首饰的追求。第二季度仍然保持一个好的优势。

很多讲者都讲过，这么大的货币宽松政策，在中长期都有可能引发通货膨胀，往往黄金是一个抵抗通胀的很好工具，这也是为什么最近投资者在寻求硬的资产之中，黄金是他们一个很重要的选择。其实买黄金好象买保险一样，在你投资组合购买一个保险单，买保险单的意思是说多你用他的时候希望用到。下面有一系列购买黄金的原因，比如黄金可以分散风险、对冲美元，或者是抵抗通胀等等。

最后看一张比较震撼的图片。全世界的黄金有163000吨，163000吨如果用现在1000块美元来算，是5.1亿美金，在全球来说不是很大的数字，如果将16万吨黄金放在一个地方你觉得有多大？所有的黄金放在一起也不到两层楼，它是一个20平方米体，就是全世界的黄金，所以黄金是很稀有的。如果你对这方面有更多兴趣的研究，第一个网站就是所有的资料，我就不展开了。谢谢。

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