股指期货酝酿8年筹备3年正式获批

2010年01月09日 15:25新闻晚报【大中小】【打印】共有评论0条

股指期货酝酿8年筹备3年正式获批

中国证监会新闻发言人8日表示，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。此外，股指期货前期的各项准备工作已基本就绪。这意味着，酝酿8年、筹备3年有余的股指期货，终于有望在2010年“分娩”。让市场苦苦等待了16年股指期货终于来了。

试点先行逐步推开

据悉，证监会将按照“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。

该负责人表示，中国金融期货交易所成立三年多来，已经完成了沪深300指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设，并开展了大量的投资者教育工作。目前，证监会将统筹股指期货上市前的各项准备工作，包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策等工作。上述工作预计需要3个月左右的时间，以确保股指期货的平稳推出。

中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授郭田勇表示，融资融券及股指期货业务的获批，对资本市场的意义重大，而推出的时机也适宜。他指出，融资融券及股指期货业务的获批将使市场容量进一步扩大，市场避险工具进一步完善，有利于资本市场长期稳定发展。 “这两项业务的推出时机单从股指角度来看是可以的，因为当股票价格过高时，容易形成做空，而当股票价格过低时，又易被暴炒，目前这一股指是适中的。 ”

银河期货研究中心分析师周伟江表示，银河期货目前在人员设置和系统设置的准备都非常充分，只等具体实施细则。有关股指期货推出后是否会加大市场波动性的问题，他指出，从其他已推出股指期货的海外市场来看，股指期货刚推出时，对股价会产生一定负面影响，波动性较大，但长期来看，为只能做多的市场提供做空渠道，更有利于维护市场稳定。

郭田勇还认为，融资融券及股指期货推出后，有关监管机构未来需做好风险防范工作，一方面向中小散户提示风险，另一方面也要防止大资金通过现货市场与期货市场的联动，从中获利。

券商成最大受益者

从海外经验看，参与信用交易的投资者账户对券商的年佣金贡献远高于非信用交易者，融资融券业务的资产质量风险稳定可控。更为重要的是，融资融券业务与权证创设等业务一样将经历由超额利润向均衡利润回归的过程，有助于提升试点券商的估值水平。

据统计，股指期货的推出将为证券公司带来近三分之一的经纪业务收入，与此同时，股指期货的推出将提升现货市场交易活跃度。在日本、中国香港和美国推出当年的交易额分别增长14%、50%和22%，这将间接提升券商在现货市场的佣金收入。融资融券和股指期货推出后，券商将成为最大受益者。

就股指期货而言，目前主要券商均已获得IB业务资格，并且控股期货公司，如中信证券、宏源证券、光大证券、广发证券旗下均有100%控股的期货公司，而海通证券等上市券商也有自己的期货公司。国泰君安分析师梁静表示，券商系期货公司可以凭借强大的资本实力、网点优势和丰富的客户资源，以及与证券市场紧密的联系，在股指期货上发挥天然竞争优势。

不过，也有机构对股指期货业务推出持相对谨慎的看法。联合证券表示，股指期货推出将导致股市周转率下降，影响经纪业务负面，而券商IB业务客户初期主要为原有营业部客户，左手换右手，且面临更低佣金率。

将改善市场流动性

国联安基金研究总监陈苏桥认为，融资融券和股指期货属于A股制度上的创新，也是未来行情的主要线索之一，必定对A股产生深远影响。

“短期而言，股指期货的交易初期，可能会吸引股票市场的资金流向股指期货市场。但是，股指期货还有另外一个效应，即可吸引场外资金。由于股指期货为投资者提供了一个规避风险的工具，扩大了投资者的选择空间，因此开办股指期货交易会吸引场外观望资金实质性的介入股票市场，所以，对股市流动性的影响要看两个效应的相对大小。 ”

陈苏桥表示，从我国的情况来看，由于社会保障基金、保险资金等大的机构投资者未介入或只部分地介入股市，加上银行存款不断增加，场外资金可谓规模庞大，因此，推出股指期货可望增加市场的流动性。从中长期角度来看，股指期货的推出实际上有利于做大市场蛋糕，增强市场流动性，对于做大金融市场是非常有好处的。

国泰君安研究所所长李迅雷也表示，融资融券和股指期货推出有助于改善市场的流动性。 “去年我国银行新增信贷10万亿，今年银行信贷预计为7.5万亿，减少了25%，我国经济要发展，资金缺口明显，融资融券和股指期货推出后，融资融券和股指期货推出有助于改善市场的流动性，激活和吸收市场的非银行信贷资金，扩充股市的流动性。 ”

蓝筹推动下周股市

对于两项政策对二级市场的影响，英大证券研究所所长李大霄表示，虽然市场对融资融券和股指期货的推出有一定的预期，但在这个时间推出对目前比较低迷不振的股市来讲还是有较强的正面意义，对下周股市有非常大的推动作用。同时，由于蓝筹指标股对于股指期货具有杠杆作用，也将更加受到机构投资者的呵护。李迅雷认为，股指期货对应的标的物是沪深300，因此可以关注大盘蓝筹股的投资机会，目前大盘蓝筹股估值为20倍左右，中小盘股的估值在40倍左右，大盘蓝筹股的估值较低，可以参与，当资金涌入大盘蓝筹股时，将推动股指的上升。

新闻链接

融资融券又称“证券信用交易”，是指投资者向具有证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。

融资是借钱买证券，通俗的说是买股票。证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”。

融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

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