苏州恒久：天方夜谭式的IPO(2)

2010年03月12日 22:18中国网【大中小】【打印】共有评论0条

赤裸的利益关联

为什么陆重豪甘愿放弃苏州恒久5年来的发展成果，相当于折价将自己的出资拱手让给实际控制人呢？

创业板IPO启动意味着一场奢华的上市创富盛宴的开始，然而就在这千载难逢的关键时刻，却有人甘当雷锋，将眼看到手的千万财富拱手让人。

2009年1月18日，苏州恒久股东会一致同意：江苏省苏高新风险投资股份有限公司(下称“苏高新”)、江苏昌盛阜创业投资有限公司( 下称“昌盛阜”)、苏州工业园区辰融投资有限公司、闫挺、赵夕明、顾文明对苏州恒久进行增资，苏州恒久注册资本由人民币 2250 万元增至人民币 2531.25 万元。

这是苏州恒久上市前的最后一次增资。然而，就在这最后一次增资启动当日，公司前任董事陆重豪与余荣清签署《股权转让协议书》，协议约定陆重豪将其持有的苏州恒久1.35%的出资比例以30万元转让给余荣清，单位转让价格0.99元。

苏州恒久招股书披露显示，陆重豪曾于2004年3月8日出资30万元从余荣清手中受让1.65%的苏州恒久有限责任公司(下称恒久有限，苏州恒久前身)股权，单位出资转让价格为1.46元。

为什么陆重豪甘愿放弃苏州恒久5年来的发展成果，相当于折价将自己的出资拱手让给实际控制人呢？

苏州恒久对陆向余转让股权定价依据及其合理性的解释为，“陆重豪于2004年3月8日受让余荣清的股权成为恒久有限的股东，同时进入公司市场管理部担任区域销售经理职务，在其任职期间勤勉尽职，为公司的发展贡献了应尽的力量。2008年，由于个人职业规划的原因，陆重豪向公司提出离职申请并按其受让该股权时与余荣清的口头约定，将其所持有公司股权按入股时的原价转让予余荣清。”

陆重豪当初从余荣清手中受让股权是为了股权投资，还是要为自己找一份满意的工作，为什么在苏州恒久连年亏损的艰难创业期始终坚守，却在公司发展形势全面好转的时候突发奇想地搞个人职业规划进而离开公司？

“我已经离开恒久了，恒久的事情都已经忘记了，没意思，也不想说。”近日，当记者将上述问题抛出时，陆重豪如此表示。之后，陆即挂断了手机。

蹊跷的“国退民进”

苏高新的前任关键任职人员的浮现及其关联公司上市前最后一刻大举参股似乎可以为我们提供揭开疑团的线索。

就在陆重豪不带走一片云彩潇洒挥别苏州恒久的同时，苏高新也将自己持有股权的一半以当初的出资额转让给了余荣清。

根据转让交易，苏高新取得恒久有限股权最初单位出资额转让价格为3.60元，而到了苏州恒久创业板上市前最后一次增资时，其持有的9.09%的股权单位出资额转让价格竟只有2.44元。

为什么苏高新如此心甘情愿地放弃自己进一步获得巨额风险投资回报的获利机会呢？

苏高新的前任关键任职人员的浮现及其关联公司上市前最后一刻大举参股似乎可以为我们提供揭开疑团的线索。

恒久有限最初是由江苏新恒通电缆集团公司(下称“新恒通”)、余荣清、陆俊明、李荣林、徐志明等发起人共同出资，于2002年3 月27 日设立。由于恒久有限设立后经营亏损，未能达到投资预期，新恒通于2004 年 3 月 8 日退出。

同一日，时任苏高新副总经理、现为苏州恒久董事的沈玉将之岳母裘亦荷，与余荣清签署了股权转让协议，以18.18万元受让恒久有限1%的股权，单位出资额的转让价格为1.46元。

2005年3月8日，苏高新斥资1000万元获得了恒久有限的18.18%的股权。

还是同一日，余荣清的配偶兰山英将所持 0.33%股权以15万元转让给沈玉将，苏州恒久解释此举符合苏高新风险投资惯例及对所投资项目管理的要求，因为沈为苏高新恒久有限项目的投资经理。

事实上，早在2001年，为感谢宋建华在恒久有限成立过程中应用人脉资源推荐新恒通对恒久有限的设立进行出资，余荣清曾决定在恒久有限成立后自愿将其拥有的恒久有限部分股份的权益(恒久有限首期注册资本的 2%)的分红权赠送给宋建华，那么引进资本实力雄厚的苏高新参股苏州恒久有限，余荣清是否又某种方式感谢了某位关键人物呢？由于苏州恒久没有对披露，外界无法得知。

恒久有限之所以要引进苏高新，看重的就是苏高新具有政府背景，能够利用其特殊的地缘优势为帮助公司在当地获取政府补贴。事实上，苏高新确实在这方面发挥了他人无法替代的作用。

苏州恒久坦承，苏高新入股后，在 2005年 3 月至 2009 年 1 月担任发行人的财务顾问期间发挥了其在投资管理领域的优势和地缘优势，为发行人在高新区争取优惠政策、申报各种基金资助等事宜提供了咨询服务，对发行人取得税收优惠、政府补助起到促进作用。

在苏高新的帮助下，恒久有限很快于2006年11月13日与江苏省科学技术厅、苏州市科技局签订了《江苏省科技成果转化专项资金项目合同》，自2006年至2009年1-9月，苏州恒久承担了多项科技开发和产业化项目，获得多项专项资金、科研经费等，其中计入报告期内损益部分的政府补助合计高达 17095900.00 元。

而在苏高新参股前，受规模较小、资金短缺等因素制约，恒久有限于2004年亏损-259.31万元，现金及现金等价物净增加额为-185.75 万元，余荣清将其自有房产抵押给担保公司作为反担保的方式仅从银行取得了100 万元的抵押贷款，在当时的市场环境下很难取得更多的银行贷款。

“尽管各地政府都会对高科技企业大力扶持，但很少支持亏损的中小科技企业，如没有过硬的关系，要从政府那里拿到钱非常困难。”业内人士认为。

苏高新为苏州恒久解决资金瓶颈、大规模发展立下了汗马功劳，但等到分享公司创业板上市胜利果实时，苏高新却不但需要把自己手中持有股权比例的一半按所谓约定以原价让给公司实际控制人余荣清，而且还要眼看着为公司发展没有作出任何贡献的股权私募基金、自然人分羹、渔利。

值得关注的是，于2009年1月18日斥资1000万元认购恒久有限4.45%的股权的昌盛阜为沈玉将的关联公司，沈在该公司担任总经理之职。沈分别持有江苏同兴财富投资管理公司(下称同兴财富)、苏州太谷电力有限公司20%、9%的股权，在这两家公司中同时担任董事职务，昌盛阜的股权投资运托管给为同兴财富。

至此，或许不难理解在苏州恒久创业板上市造富盛宴即将大宴宾朋之际，为什么会有国退民进这一幕悄悄上演。