保诚收购AIA再掀波澜收购价或降低至290至300亿美元

2010年05月31日 22:0021世纪经济报道【大中小】【打印】共有评论0条

英国保诚集团收购AIA这一史上最大的保险业并购案再掀波澜，焦点是收购价格。

外电引述一位接近谈判的人士消息称，保诚正与美国国际集团(AIG)商讨将收购价格由此前的355亿美元降低至290亿-300亿美元，以获得股东对收购的支持，而AIG则要求收购价不能低于320亿美元。

保诚也在5月28日公告中确认：“保诚与AIG已经并正继续就有关交易的现况进行洽谈。该等洽淡或会导致AIA与保诚合并的条款发生改变。”

目前仍未知悉谈判的最终结果。

5月31日，本报记者就此致电保诚单一第一大股东资本研究与管理公司(Capital Research and Management Company)的母公司Capital Group于伦敦的办公室，但相关人士表示：“根据公司政策，尚不能对此发表观点”；而对于Capital Gruop是否打算长期持有保诚股份，他也拒绝置评。这家总部位于美国的投资管理公司，旗下管理的资产达1万亿美元左右，主要从事长期投资。

而截至发稿时，本报记者仍未收到保诚第二大股东贝莱德的回复。

大股东施压

按规定，保诚收购AIA需获得75%股东的支持，投票结果将会在6月7日的股东大会上揭晓。

但一直以来，大股东的反对声音不绝于耳。4月底，便有消息传出，持有保诚12%股权的第一大股东Capital Group便开始设法阻挠这项交易，更有报道称其曾游说三个以英国为基地的投资者，包括英国第二大保险公司英杰华(Aviva) 及英国投资大亨Clive Cowdery旗下的Resolution等，探讨他们对分拆收购保诚的兴趣。

而保诚的第二大股东贝莱德(BlackRock)和另一投资者Fidelity Investments亦表示收购价格过贵。

总部位于伦敦的Rathbone Brothers Plc 公司的首席投资官Julian Chillingworth也表示，“他们必须降低价格，否则交易不会成功。”这家公司管理着包括保诚股份在内的210亿美元资产。

据英国星期日泰唔士报报道，如果保诚能将收购价压低超过10%，那么保诚就将重新获得股东的支持。该报还表示，如果收购价格下降至310亿到320亿美元，资本研究与管理公司将会在6月7日投赞成票支持收购。

根据保诚于港交所披露的上市文件显示，截至2010年5月18日，单一持股量超过3%的大股东共有四家，分别为：资本研究与管理公司，持股12.04%；贝莱德持股6.39%，法通集团(Legal and General Group Plc)持股4.03%和挪威中央银行(Norges Bank)持股3.08%。

这意味着在保诚的股东结构中，前四大股东共持有25.54%股份，而其余74.46%股份分布在持股比例不超过3%的小股东手中。一位熟悉保诚于香港和新加坡上市的投行人士曾向本报记者表示：“小股东倾向于用脚投票，能持股至投票日的小股东基本都会支持交易”。

AIG降价换时间？

据上述外电报道，AIG已经同意将价格下降至320亿美元，但保诚仍希望价格能下降至290亿美元至300亿美元。这一说法未获得证实。

美国财政部发言人Andrew Williams于当地时间5月28日表示：“财政部并没有考虑过355亿美元以外的价格。”并表示，AIA是个能产生可观利润的有价值资产。

而一名接近AIG的人士亦表示，AIG在当地时间5月28日举行的董事会上讨论了该事，结果是并不考虑降低出售价格，但AIG并未证实这一说法。其还表示，AIG的董事会将最终决定是否接受保诚所提出的新价格。

事实上，讨价还价背后的博弈远比价格变动本身更值得回味。“降价的原因不在于AIA公司价值本身，比如一件值1元的东西，当急着出售的时候便值不到1元了。”光大控股(香港)市场策略部主管唐焱对本报记者表示。他认为出售AIA已是AIG的必选之路，区别在于是卖给保诚还是分拆上市，或者是其它方式；但在时间上，AIG目前比较急于出售AIA。

出售AIA被视为AIG偿还美国纳税人对其总额1823亿美元救援中的贷款部分而实施的最大举措。从另一方面看，交易如果延期或流产，保诚需付给AIG的高额罚金也许能反映此次收购失败可能给AIG带来的影响。根据保诚与AIG的协议，若交易终止，保诚需付给AIG一笔总额高达1.53亿英镑的违约金。

“如果AIG接受降价，则是‘用价钱买时间’”。在唐焱看来，股东的压力成了保诚讨价还价的理由，而AIG出售AIA之“急”，又使降价出售成为可能。

据保诚披露，AIA截至2009财年末按香港法定基准计算的内含价值为219.53亿美元，相对355亿美元的收购价，市价与内含价值的比率为1.6倍。而京华山一上海研究部经理夏平对本报记者表示：“亚太区保险公司市价与内含价值的比率一般为1.5到2倍”。

这意味着，355亿美元的收购方案实际上并不“昂贵”，而如果按照降价后的320亿美元计算，这一比率将降至1.46倍。

AIG原计划今年一季度分拆AIA于香港上市。但唐表示：“时间拖得越久对AIG越不利，而上市所需的时间和不确定性比直接出售给保诚更长，更大。”