2010年12月03日 14:20《中国改革》【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

升值的同时，必须建立依靠内需实现经济增长的良性经济结构。很遗憾，日本当年没有这样做

榊原英资 五味广文 王涌

人民币汇率何处去

王涌：目前人民币升值压力很大，这和当时的日元升值情况有何异同？

五味广文：日本的国家结构与中国有很大的不同，但现象很相似。其中一个现象是，现在全世界都希望中国能够发挥引擎的作用，希望人民币升值，其他国家可以通过出口恢复经济。这与当年日本境遇类似。

另一个现象是，作为经济增长第一动力的出口受到压制，如何实现经济发展？

再下来就是为了刺激经济，放松金融，以财政投入促进经济增长。这种做法造成的结果就是银行贷款大幅增长，资产价格上涨。现在，中国对物价实施有效的控制，价格虽然上涨，但并非异常。

王涌：中国所采取的人民币升值政策会带来哪些积极影响？

榊原英资：中日不同之处在于，中国仍然存在汇率管制，而上世纪80年代后期的日本完全进入了浮动汇率时期，政府无法调控。中国政府现在采取小幅度调控，是正确的方法。中国完全取消管制至少需要十年或20年。

汇率的剧烈波动对本国经济会造成负面影响，但是，如果汇率逐渐走高，这对该国来说绝对不是坏事。出口量会减少，但进口的价格会降低。另外，如果在海外实施企业收购，该国将处于很有利地位。

王涌：但如果出口停滞，内需也必然会呈现衰退。

榊原英资：不能单纯考虑出口，要采取向重视内需切换的政策。货币政策和经济结构调整必须配套推进。

王涌：美元贬值、人民币升值，这给中国的外汇储备带来了巨大的损失。日本是否存在这样的情况，又会采用什么应对政策？

榊原英资：账面的评估亏损确实存在。

但是，从本质上看，不用考虑实际损失。美元作为国际货币的地位不会发生改变，持有美元本身有它的价值。日本的经验是，当货币持续升值时，外汇储备就会增加。中国也存在同样的情况。现在已经积累到了这种规模，为了将汇率控制在一定水平内，需要干预了。

王涌：现在维持固定汇率已经非常困难了。要对抗市场规律，维持固定汇率，情况会怎样变化呢？是否需要大量资金？

榊原英资：应该不需要吧。

中国目前对人民币交易设有相关管制，以此在某种程度上可以实现控制。如果取消那些管制，就将很难对抗市场的力量。中国要花费大量的时间，逐步取消相关的管制。如果过于仓促的话，那就很危险了。在这一点上，中国的金融政策非常明智，缓慢地在推进着。

王涌：长远看，中国巨大的外汇储备是否应有一个转化？

榊原英资：新加坡的国家投资公司GIC不仅把外汇储备投资到美国的债券，也进行各种形式的投资运作。

比较而言，日本是比较典型的保守方式，只持有美国国债。但是，想采用新加坡那样的运作方式，必须拥有大量谙熟市场的人才。在新加坡，不管是公共机构还是私人研究机构都有大量哈佛MBA人才，他们观察全世界的市场变化，跟踪市场来运作。

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