中国难弃美国国债大举抛售存疑(2)

2010年03月01日 23:13《新世纪》周刊【大中小】【打印】共有评论0条

抛短购长

虽然从单月数据上看，中国大举减持了美国国债，但如果将视线放至更长的时间段上，包括中国在内的美国主要债权国，在2009年仍然维持着增持的趋势，当然，增持的速度正在放缓。

至2009年12月，中国持有短期美国国债724.12亿美元，当月净减持388亿美元，占比大幅下降至约9.6%。同时，中国增持46亿美元长期国债。

从2009年4月开始，中国就开始净卖出短期国债，但同时也在增持长期国债以平衡投资组合。“仅仅从短期国债的净卖出看，12月这次还不是最多的。而且从长期总量上看，中国增持美国国债的趋势并没有发生改变。”渣打银行美国经济学家大卫·赛蒙斯认为，大量出售美国国债并不会给中国带来什么好处，“因为这将令中国的美元储备缩水”。

透过最新美国TIC报告，不少分析师认为，中国当月的大量减持，更多是出于对投资组合结构调整的考虑。“中国减持国债更多是短期品种，这些在金融危机高潮时期购入的短期国债陆续到期，中国并没有选择再度购入、滚动持有，而是选择了兑现。但是对于长期国债品种的需求仍然强劲。”原摩根士丹利首席货币策略师、伦敦BlueGold资产管理董事总经理任永力对本刊记者称，“另外，虽然中国出现了减持，其他国家央行的需求仍然很强劲。”

从整体结构来看，“抛短债购长债”似乎已成策略。美银美林证券经济学家陆挺表示，这一趋势正符合经济形势的变化。“金融危机期间，大家都愿意进行稳健投资，长期债券因为时间长，风险性相对也较大。现在经济趋于稳定，增持长债很正常。”

一位美国国债交易员认为，中国减持美国国债是长期趋势，但未必月度数据能反映出来。他认为，中国会减缓购买国债，因为贸易顺差在缩小，同时中国也在努力分散资产。最近六个月很多金融机构的确感觉到中国购买债券较以前消极。但是，减缓购买不意味着减持。事实上，数据显示，中国去年增持的美国长期国债超过1000亿美元。

海外投资者在美国2009财年净增持了约7000亿美元美国国债。四大持有者中，中国、日本、英国和石油输出国组织(OPEC)分别净增持了1810亿、1340亿、1360亿和140亿美元，而中国香港和俄罗斯亦分别净增持了670亿和220亿美元。但2009年四季度，海外投资者净增持国债仅有1200亿美元，显著低于2008年同期的2800亿美元。

中金公司近期的一份报告称，投资者对美国沉重债务的担忧在最近的国际资本流动报告中已有所反映。“欧元区主权债务危机还未获得实质性解除，短期内为美国国债和美元带来支持, 但四季度海外投资者对美国国债需求的转变已凸显美国的中长期财政融资风险。”

在石磊看来，虽然次贷危机已缓解，但实体经济的不确定性依然存在。“目前一线交易员的看法仍有很大的分歧。有的交易员认为，美国经济已经见底，庞大的流动性和通胀预期的升温会蚕食长期国债的收益率；另一派则认为，美国经济还没有真正复苏，美国加息，最早也在年底，或者一年以后，因此，利率长期一端会下降，并出现扁平化趋势，所以他们选择增加长债品种。”在不确定性依然存在的情况下，中国趁此机会小幅调整投资组合，也就有了合理解释。