2011年01月25日 17:44
来源：中金在线 作者：陈婷

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投资者自述：

“我是2009年9月份才初入股市的，以前从来没接触过股票。对选股更是不在行。当时我手里拿了25万元，是以前一笔国债到期的钱。听周围朋友说炒股收益比买债券好多了，所以也有点跃跃欲试。”尉迟建国是上海人，在朋友圈子里他的投资理财一直属于比较保守的一类人。

“到底选什么股票好，刚开始我也有点发愁。后来我想了想，既然楼市那么火，不如投资房地产股吧？只是不知道具体选哪一只股票好。”他回忆道。

“根据我以往的理财经验，人家都说鸡蛋不要放在同一个篮子里，那我想总归要多挑几只股票，分散一下风险喽。于是我就买了万科A、保利地产和招商地产，这三家公司名声不要太大。”

令尉迟先生始料未及的是，地产股的走势并不如他的预期，所以他的这三只股票一直放在手里基本没调仓，只是后来又加了5万块钱放在另一只次新股上。进入2010年后，由于政策因素等影响，先前投资的三只股票更是疲软，股价下挫得比较厉害。

眼看着自己账面上的资金不断缩水，尉迟先生有点头疼：“不是说分散投资一般能分散风险的么，怎么我这点资金投资了四只股票，却没什么成效呢？！”

点评：

巴菲特(Warren E Buffett)：“分散投资是无知者的自我保护法，但对于那些明白自己在干什么的人来说，分散投资是没什么意义的。”

彼得·林奇(Peter Lynch)：持有股票就像养育孩子，不要超出力所能及的范围。业余选段人大概有时间追踪8～12家公司。不要同时拥有5种以上的股票。

是的，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，在理财界，这句话几乎就是“行为指南”。

但事实上，你也应该了解，投资大师巴菲特有个重要的投资策略，就是集中投资，他绝大多数的资产都是从为数不多的几只股票上获得的。他老人家说“分散投资是无知者的自我保护法，但对于那些明白自己在干什么的人来说，分散投资是没什么意义的。”

到底孰对孰错？

其实，两个观点都没有错。关键是看你是否掌握了其中的理论精髓，看你处于何种情况。我们可以从两个层面来进行分析。

第一个层面，不是把鸡蛋放到不同篮子里，就能成为制胜法宝。

因为单一投资品的风险是确定的，如果你把所有的资金都放在一个篮子里，一旦这个篮子“坏了”，遇到了风险，那么你所有的资金都会遭遇风险。

但是，如果把鸡蛋分别放在不同的篮子里，并不就代表可以分散并降低风险。

通俗地讲，你所找到的这几个篮子，互相之间必须有显著的风险属性区别，也就是相关性越小越好。比如，它们可以是不同证券市场上的股票；它们也可以是同一证券市场里不同行业的股票；它们可能一部分是大盘股一部分是创业板股票。也就是说，越是“远亲”，甚至不是“亲戚关系”的股票组合在一起，风险越容易分散。

如果用专业投资术语讲，这里就涉及“贝塔系数”的概念。

贝塔系数反映了个股对市场(或大盘)变化的敏感性，也就是个股与大盘的相关性或通俗说的“股性”。为有效避免系统性风险，应该将资金分散投资在股性差异大的不同股票间。

但是像尉迟先生这般，虽然是把有限的资金投资于不同的股票上了，但他选择的股票几乎全部集中在同一行业。这样一来，一旦该行业发生较大风险，他的任何一只股票都“在劫难逃”，根本无法起到分散风险的作用。

第二个层面，散户散户，大多是“小散”，也就是说资金量都比较有限，股票投资技能也不如专业研究人员。

就像我们在生活中，绝大多数人不能身兼数职，不可能又是牙医，又是泥水匠，又兼职做画家。一个人的精力、能力都是有限的有限。因为精力越分散，你对其中任何一个领域懂得就越少。

个人投资者也是这个道理。散户最好能集中有限的资金和精力，把鸡蛋放到少数几个你所熟知的篮子里面，然后看紧它们。你持有股票的种类越多，你的反应速度就会越慢，很可能无暇照看。

作为散户，最好是能拥有一到两支可以赚大钱的股票，而非十几支只能赚小钱的股票。

附：你是这样买卖股票的吗？

申万研究所 桂浩明

提起买卖股票，很多人都有自己的一套办法，说起来也是头头是道。那么好，现在我们来看看，在下列情况下人们通常是怎样买卖股票的。