内地存款准备金率上调 回收流动性弱化加息预期

记者 贾肖明

在刚刚公布完一月份的主要金融数据之后，央行就再次祭出重拳回收流动性，为蠢蠢欲动的通胀打了一剂预防针。

昨日下午，中国人民银行宣布，从2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后大型金融机构存款准备金率为16.5%，而农村信用社等小型金融机构暂不上调，维持原来的13.50%。

央行此举，可谓是“情理之中，预料之外”。虽然1月份CPI低于市场预期，但是在严格控制下，依然高达近1.5万亿元的新增信贷还是让人捏了一把冷汗。经济学家和机构们判断，央行选择再次上调准备金率，也从侧面说明加息的时机仍不成熟。但由于公布的时点略超预期，对于股市的影响偏负面。

探因 节前“放钱太多”要回收

刚刚公布的信贷数据显示，1月新增人民币贷款仍达到1.39万亿元，本外币贷款合计增加1.46万亿元。此前，也有经济学家预测春节前后央行将继续上调存款准备金率，以对冲流动性，管理通胀预期。

春节将至，央行以在公开市场连续净投放的方式送出7000亿红包，算上3月到期资金，节后面临巨大的资金回笼压力，再加上货币供应量持续高增长，央行再次祭出“上调存款准备金率”这一重拳也在情理之中。分析人士判断，预计此举将回收3000亿元的流动性。

著名经济学家巴曙松昨日指出，今年2月至3月份，将有近8000亿央行票据到期，央行提前调高存款准备金率，可以对冲流动性增加对市场的影响，将加息延后，同时降低央行发行票据的成本。他特别提到，去年12月份到今年1月份出口的快速增长，而这一趋势预计还将持续一个季度，因此不排除海外资金通过各种渠道进入中国，因此央行对流动性过快增长进行预防，提高存款准备金率是最好的手段。

燕京华侨大学校长华生分析称，此次调整准备金率将有效控制信贷投放规模，对冲流动性，未来货币政策从紧趋势预计将越来越明显。

复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三则认为，海南地产泡沫是让央行警惕的重要因素。“近期各大城市房价涨得太快，特别是海南，再加上其他的相当一部分资产也涨得很快，央行尽快收回流动性是必然的选择”。

预测 短期内或不会加息

央行在周四发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》中提出，2010年广义货币供应量(M2)预期增长17%左右，这一增速目标与2009年相同。而之前数年，中国的M2年度增速目标一直为16%。不过截至今年1月末，M2较上年同期增长25.98%，而M1同比增速高达38.96%。

巴曙松表示，由于M1、M2增速过快，此时提高存款准备金率将有助于信贷投放与M1、M2达到匹配。

银河证券首席经济学家左小蕾分析认为，从央行刚刚发的货币政策报告中可以看出，目前还是通胀预期管理阶段而不是真正的通胀来临。为了更好地管理好通货膨胀的货币环境，央行采取上调存款准备金率的方法，将流动性调整到合理的水平。

中信证券首席经济学家诸建芳也表示，准备金率在节后上调，将有效回笼资金，“从目前的通胀形势来看，央行短期内不会再有加息的举动，如果加息，要到两会之后”。

人大金融与证券研究所所长吴晓求则判断加息会在两个月之后。他分析指出，央行此次上调存款准备金率应该是由于1月份的信贷发放规模过大引起的，而此时上调存款利率的时机尚不成熟，所以采取了继续上调准备金率，对银行间的流动性进一步收紧，以防范通货膨胀。

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