陈东琪：未来三五年出现输入型通胀可能非常大

发改委宏观经济研究院副院长陈东琪（图片来源：凤凰网财经）

凤凰网财经讯 第五届中国证券市场年会今日在京举行，以下为发改委宏观经济研究院副院长陈东琪精彩观点：

陈东琪：第三个问题，在新一轮上升期中中国经济会不会出现高通胀？答案是合理选择政策取向，有效操作政策措施、积极调控供求关系不会发生变化，不会有特别大的实际通货膨胀，CPI可以控制在1978—2008年31年的长期平均值每年5.68的水平以下，3左右有把握。

理由是，第一，尽管出现了通货膨胀交叉的信号，这是历史的指标，货币供应量也应当向下收敛速度，信贷也应该向下收敛速度，信贷现在已经收敛了，而且我预计明年的信贷应该比今年下半年多，应该多。经济的发展规模在动，信贷现在我们讲有合理性，要保持经济可持续发展，在目前直接融资市场份额很小的情况下，现在的适度增长是必须的。明年月平均应该包括在6000亿左右。

中央银行已经在采取非常恰当的措施，我们不动价格、不动利率，确实也不能动，动也是对上半年过度信贷的适当微调，已经这么做了，而且我们的市场经济并不缺流动性，四个原因，第一，货币乘数速度加快，即使同样的基础货币投放下，货币的资金流动性会增加，而且我们预计预期改善，大家向好感觉的面逐步扩大，我想乘数还会提高，这是经济周期上行阶段一个趋势，我研究过，货币乘数的周期变化就是经济的一个信心指标。我们可能更多的看到银行之间的借贷，实际上经济环境是非银行借贷增加。由于市场预期的改善，市场运行过程当中的买方和卖方关系的改善，买方会提前付钱，卖方会更高的付货款，这是经济回升时期和经济向下衰退时期的评价。即使信贷比上面有所收敛，我认为流动性会更大，主要讲货币对通货膨胀的影响，我个人看法是，第一，货币对重会影响价格，因为CPI的持续上涨最终实际又是货币现象。如果把我刚才目前是复苏，再后来是扩大，再后来是繁荣，货币的流动速度还在5以上没有问题。所以货币促进通货膨胀不是理由，我也知道投放很多基础货币，美国11月份投入的基础货币相当于这些年的总和，中国基础货币投放也很多，5、6年的分布货币量的增加在一个点上出现，所以大家不要太担心，我个人认为还是心中有数。第二，收入是在增长的，不会带来很大的通胀需求下来。第三，来自于供给。我个人看食品，特别是粮食和肉，我们现在粮食储备库存量非常大，而且无论是大牲畜还是产肉量都在增长，跟05年、06年物价上涨当时的猪肉暴涨不是一回事。第四，水电涨价。我个人看，搞阶梯提价是对的，而且很好，一定要提，但是不会影响CPI，因为是有节制的，而且这个量算了比重，是可以在很小范围实现的。第五输入型通货膨胀。我的看法是，输入型通货膨胀在未来的三五年当中出现的可能性非常大。

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