一位自营部老总的2009：熊市跌怕了 牛市买晚了

和基金一样，券商自营盘也拥有专业的研究团队作支撑，并掌控着大量的资金。照理说，在2009年这样的相对牛市中，券商自营业务理应取得辉煌的战绩。然而，真实的情况如何？券商自营部老总们的日子，是否真的那么好过？

张琦(化名)是北方某券商自营部老总，掌控着数以亿计的资金，却几乎踏空了上半年的翻番行情。

回顾上半年的操作，张琦觉得他主要是在2008年的熊市中跌怕了，“2009年上半年的操作策略，公司已经定了调”，张琦停顿了一下，接着说，“我们要为股东负责，要听股东的决定，因此我们只能继续采取保守的操作风格，错过了不少机会。”

2009年7月，上证指数已经从年初1800多点涨到了3000点。眼看市场如此火爆，张琦再也坐不住了。此时，国内通胀预期已经开始显现，市场也开始热捧地产股。于是，张琦率领研究员，参加了一家地产类上市公司的机构联合调研。同时，张琦所在的公司在经过上半年的踏空后，也准备放手一搏，不但加大了自营规模，还迅速将仓位几乎提升到了90%。

然而，当7月底自营仓位几乎打满时，随之而来的大盘巨幅调整，再次让张琦如坐针毡——减仓，意味着之前的决策彻底失误；死扛，部门老总的位置可能真的不保。

幸运的是，此次调整虽然幅度较大，但持续时间还不算太长，10月之后，行情重新启动。此时，张琦的整个自营盘还是有所盈利，但依然无法令人满意，甚至连大盘的涨幅也没能跑赢。

年末将至，回顾一年来的自营操作，张琦自认并不成功，究其原因，主要还是在于年初时被熊市思维绑住了手脚，而当股指上涨至3000点之上时，又将仓位升得太高，形成了较为被动的局面。2010年即将到来，对于2009年几乎 “颗粒无收”的张琦而言，压力或许比2009年时更大。

【揭秘】

2009年券商自营路线图：低位恐惧 高位贪婪

复苏期：低仓过年

时段特征：春节前夕市场表现：每天小阳上涨，很多人直

呼看不懂券商操作：低仓位持币过新年

2009年初，市场在“4万亿”的刺激下，走出了一波强有力的反弹行情，股指逐渐逼近2000点，这时，投资者们普遍感到彷徨。

春节前最后一周，有券商研究所发布研报称，政策乐观预期不减，板块轮动行情扩大至权重股；春节前最后交易周维持乐观判断，预计仍以短炒和板块轮动为特征。申银万国当时也认为，行情不会在节后很快结束，沪深300指数可能会到2200点左右。

从后来A股市场的表现来看，市场之所以大涨，正是缘于经济刺激政策以及充裕流动性的“双轮驱动”，上述几大券商虽然谨慎看待市场走势，但对市场的分析却十分准确。

到2009年春节前，上证指数已经位于2000点附近，相对于去年11月初的1700点，股指涨幅在17%左右。

然而，可以统计的券商集合理财产品的操作依然显得较为保守。例如股票型产品国信金理财价值增长，在此阶段净值增长仅有5.8%，大大低于同期大盘涨幅。其余产品中，中金股票精选和中金股票策略净值增长均在6%左右；而上海证券理财1号产品，净值增长只有2.8%。值得注意的是，一些产品的净值甚至较2008年11月初出现了小幅回落。

显然，股票型产品还没有适应新环境的到来，仓位普遍较低，以至于净值涨幅落后于大盘。

免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。