2011年策略报告：物联网引领未来共创绿色经济(2)

2010年11月19日 10:18凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

2.历次策略回顾与2011策略

2.1 策略回顾：走对了大方向

总体而言，我们选对了大方向。自2009年底关注物联网以来，我们点出了物联网行业的发展脉络，并把细分领域的空间和投资时点做了分析。一年以来，回顾我们的策略，总体而言，我们选对了方向。

从下游往中上游拓展的思路得到企业认可。我们在首次的物联网报告中指出，仅仅做下游的空间有限，而往中上游渗透的空间会更大，主要的逻辑是中上游与行业应用出现融合，具有差异化的服务属性，不论是市场空间还是利润水平都会更高。事实上，与行业公司的交流中，我们的观点也得到了认可，甚至是赞许。

下半年的流动性行情估计不足。我们在首篇报告中推选的公司基本属于行业龙头公司，不管是从上半年还是下半年情况看，多数公司取得了正收益。但由于下半年流动性行情占据主导，我们对此把握不足。

2010年度策略回顾：着眼当前，布局中长期(2009/11/30)

“我们的物联网投资策略是分阶段投资，着眼当前，布局中长期。即：短期(1-2年)：二维码、RFID/传感器企业和SIM卡厂商；

中期(2-5年)：物联网系统集成商；

长期(5年以上)：物联网运营企业。”

2010年我们建议关注RFID和二维码厂商、SIM卡供应商和系统集成商，主要标的有新大陆、东信和平、华工科技、长电科技、远望谷和同方股份。

2010中期策略回顾：政府引导，行业应用勃发(2010/6/14)

“重点关注智能交通、智能电网和GIS/GPS应用。从政府当前需要着力解决的问题、民生最迫切的需求角度出发，我们认为智能交通、智能电网和GIS是当前物联网应用最先起步的应用。智能交通投入与收益比约为1:10，智能电网投入收益比约为1:4到1:6，GIS/GPS应用仅软件市场规模在2011年就将达百亿左右，衍生应用市场规模将更大。” 推荐银江股份、赛为智能、超图软件、四维图新和同方股份。

2.2 行情回顾：上半年龙头显威力，下半年流动性战胜了估值

2010上半年：相对理性，业绩基础上给予龙头溢价。我们回顾板块上半年的“牛股”，基本都位于相应子领域龙头地位，且业绩上也有保障，属于在业绩基础上享受龙头地位溢价的范畴。比如同方股份、长电科技、华工科技、东信和平、恒宝股份、三维通信、大立科技、大华股份、歌尔声学、四维图新和超图软件等，均有较为坚实的业绩基础和市场地位。

2010下半年：流动性为王。下半年物联网整体行情相对平淡，个股受流动性影响较大。龙头公司上半年的优异表现逐渐归于平淡，主要原因是股价在上半年已基本反应预期，下半年在等待预期的实现。个股方面，歌尔声学和大华股份由于成长性优异继续领涨，航天信息由于估值水平较低而获得青睐，其他个股的超额收益则不排除流动性因素的主导。

2.3 2011年策略：上看政策，中看需求和竞争格局，下看成长性

展望2011年，我们认为流动性因素继续主导个股行情难以持续，不论是从收益率回归还是估值压力角度出发，基本面的影响仍会重回主导地位。基本面方面，我们考虑政策指引、下游行业的信息化需求与竞争格局和自身竞争力三方面，进行综合分析，该三要素可概括为天时、地利与人和：

天时：政策支持。

地利：行业信息化普及率提升、升级换代和竞争环境。

人和：企业自身竞争力。

具体策略详见本报告第五部分。