凤凰网财经 > 股票 > 物联网概念投资 > 正文

2011年策略报告：物联网引领未来共创绿色经济(5)

2010年11月19日 10:18凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

进入国联证券机构主页>>

5.投资策略：天时、地利与人和

我们从政策指引、下游行业的信息化需求与竞争格局和自身竞争力三方面进行综合分析，这三要素可概括为天时、地利与人和：

天时：政策支持。

地利：行业信息化普及率提升、升级换代和竞争环境。

人和：企业自身竞争力。

在分析竞争环境(地利)时，我们对企业进行了以下分类：

1 VS n：可能有两个因素：1)行业信息化起步晚，供应商少；2)市场容量不大，龙头企业自然垄断

n VS n：可能因素：市场容量大，信息化起步相对晚一些，行业还没有开始洗牌。

为什么竞争环境会差异比较大？和市场容量有关系，信息化在中国的时间不长，而下游行业却很早就有了。

n VS 1：第一批如电信、金融等对信息化的需求比较高，容量也大，所以供给方多，而且留下来的企业也经过了市场的优胜劣汰；

一对多(1 VS n)：极少量龙头公司对应下游多个公司，下游公司结构松散，势力较弱。一对多公司对下游有最强的议价能力，无论是下游存在普及率提升还是升级换代的需求，一对多公司均可收益。

多对多(n VS n)：多个公司对应多个下游公司，提供商之间实力相近，无明显优势。多对多的公司市场竞争激烈，下游公司可选择软件也多，因此议价能力一般，企业自身竞争力是决定因素。

多对一(n VS 1)：下游公司数量少且势力强大，需要多种多个公司为其提供信息化服务，比如电信，金融，电网。多对一的公司虽然几乎完全依赖于单一客户，但往往此客户需求量庞大，为了把握话语权，客户往往会培养多个供应商，供应商在技术能力、服务质量、及时性和沟通能力等方面的综合素质是决定其发展的关键。

我们的投资逻辑：政策支持>竞争环境>企业自身竞争力——政策支持提供了一定的市场容量，并且提供一定程度的财税支持；面临相对宽松的竞争环境下，企业发展对管理水平的要求不会太高，投资者一方面可以受益行业自然发展，另一方面通过选股也可优质管理的超额收益；企业自身竞争力当然是企业永续经营的王道，但在发展初期，企业素质未能得到充分的市场考验，判断企业自身竞争力具有一定的难度。

政策支持：物联网整个大板块无疑都将得到政策的支持，结合我们判断的物联网发展顺序，智能交通、安防、光通信和集成电路封装得到的政策支持力度相对更大。

竞争环境：首选一对多(1 VS n)环境下行业公司，企业既可享受行业信息化范围扩大的外延增长，也可享受信息化继续深入的内生增长，比如信息化初期的建筑业，自然垄断的酒店业；次选多对多(n VS n)环境下行业公司，一方面是一般市场空间较大，另一方面行业未来存在洗牌的可能，龙头企业可以享受该阶段的外延增长；最后选多对一(n VS 1)环境下行业公司，选择依据主要看企业自身竞争力。另有一对一(1 VS 1)环境下行业公司需另外逐一考虑。

企业自身竞争力：从进取心角度出发，我们更看好民营体制的企业；从研究力量支持角度出发，我们看好拥有研究院所背景股东的国资控股/相对控股企业。