城商行冲A：五大难题待解 谁能打破咫尺天涯窘局(4)

2011年05月10日 07:10
来源：证券日报 作者：张歆

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第四关：估值“未富先老” 未上市行市盈率“超车”

虽然还没有重启城商行A股上市，但城商行的股权却越来越炙手可热；虽然还没有重启城商行A股上市，但是这些预备队城商行的股权估值甚至已经超过了已上市的三家正规军。

2011年3月10日，北京金融资产交易所全国地方商业银行股权交易平台在北京宣布正式启动。这是全国首家进行全国地方商业银行股权交易平台，它看到的正是城商行上市前股权交易广阔的潜在市场。启动首日，就有包括浙商、成都、徽商等8家银行股权项目上线，涉及金额6.5亿元。其中，三峡财务有限公司以5.1元/股转让其持有的成都银行股份有限公司6600万股，而成都银行2009年每股收益为0.33元，市盈率在15倍左右。

4月，大连产权交易所挂牌交易大连银行1070名自然人股东以4.6元/股的价格，转让所持有的11533.2万股股权。而根据大连银行2009年年报显示，该行每股收益为0.24元/股，按此次股权转让价格4.6元/股计算，市盈率为19.16倍。

某公司2011年3月14日挂牌转让江苏银行1000万股股权，市盈率达20.5倍。

而这并不是最高的。此前的2月，某公司以6元/股的价格转让浙商银行3000万股股权，对比2010年浙商银行每股收益仅为0.15元/股，市盈率高达40倍。

更惊人的是，上海融昌资产管理有限公司挂牌转让其持有的华融湘江银行1500万股股权，挂牌交易总价为6000万元，即每股4元。而华融湘江银行2010年净利润11748万元，每股收益为0.03元/股，按此次股权转让价格4元/股计算，市盈率高达133倍。

目前，未上市城商行股权转让的市盈率平均也在20倍左右，较一年前增加一倍，相比三家已上市城商行目前10倍左右的动态市盈率同样高出一倍。

“一般来说，考虑到流动性折价差异，上市城商行市盈率、市净率水平应稍高于未上市的。从目前各产权交易所中小银行股权交易价格测算，市盈率水平却普遍高于上市城商行。从这个角度看，目前城商行的股权转让价格已经偏高”，一位资深银行业研究员曾对《证券日报》表示。