享受“人口红利”固废处理欢快成长(2)

2010年05月07日 02:17中国证券报－中证网【大中小】【打印】共有评论0条

桑德环境固废业务蓄势待发

□本报记者李阳丹

4月底，桑德环境(000826)由过去的“合加资源”更为现名，开始分享桑德集团的品牌优势。作为两市唯一一家以固体废弃物工程为主的上市公司，桑德环境的业务已经涵盖固废领域的全部，在先发优势和集团公司的支持下，公司将分享国内固废、环保行业的高速成长，新固废基地年内投产也将为公司业绩带来积极影响。

公司更名做大固废

今年3月，合加资源与桑德集团签订了战略发展备忘录，确定公司为集团内唯一的固废处理业务发展平台，业内人士认为，这加大了集团公司将其相关固废处理资产注入上市公司的预期。

4月底，合加资源正式更名为桑德环境，中金公司的分析师认为，此次更名将有助于上市公司在订单获取阶段更好地发挥“桑德/Sound”在国内环保界的良好品牌优势，也体现了大股东桑德集团做大做强固废业务的战略意图。

公司2009年年报显示，其固体废弃物处置工程市政施工及技术服务业务收入占到公司主营业务收入的62.18%，而该项业务的毛利率高达35.32%。目前，桑德环境的固废业务已经涵盖了固废领域的全部，包括目前已有标杆项目的生活垃圾、危险废弃物，以及短期内可以看到实践的污泥处理，甚至是处于技术研发储备状态的电子垃圾，公司都能据当地政府财力、意愿、自然条件、垃圾成分等多种因素综合考虑设计出适宜当地垃圾特点的工艺模式。

公司在固废处理领域具有明显的先发优势，拥有系统集成经验和技术优势，在项目获取中具有很强竞争力。同时，公司垃圾处理技术均衡，拥有3种技术，并都具备项目储备，将有效抵御技术单一带来的风险。

从一季度业绩来看，公司固废业务收入止跌回升。浙商证券研究员表示，一季度公司营业利润增速44%，远高于同期营业收入增速24.2%，主要得益于毛利较高的固废业务营业收入的止跌回升，压低了成本增速。

基地投产提升业绩

今年内，公司增发募资兴建的固废处理设备制造基地将建成投产。公司表示，固废设备的研发制造是公司业务链条中极为重要的一环，是充分体现竞争力的环节。

公司作为固废产业上游工程设备商将享受固废行业的高速成长。据了解，由于国内固废设备，尤其是焚烧设施大部分依赖进口，公司的固废设备项目市场空间较大而风险较小。该项目是国内唯一专业固废设备基地，其产品多供给自有建设项目，销售能够得到保障。分析人士认为，该基地的建成投产有望同步提升公司毛利率。

国信证券分析师徐颖真预计，未来几年公司固废项目有望维持近30%高增长，当前德州垃圾焚烧、大庆综合处理、通辽危废等项目都将继续产生收益，设备基地4季度投产将带来新增长点，同时导致固废毛利率上升，提高公司竞争力。