国务院发文明确内蒙古四大战略定位 11只受益股解析(8)

2011年06月30日 07:40
来源：凤凰网财经

字号:T|T

0人参与打印转发

鄂尔多斯调研简报:能源产业深耕细作,多项业务协同发展

鄂尔多斯 600295 纺织和服饰行业

研究机构：中信建投证券 分析师：张芳 撰写日期：2011-06-10

业绩预测和评级

我们判断,煤价上涨、公司硅锰项目技改完成以及电石产能进一步释放,将推动公司2011年毛利率上升和业绩增长。多晶硅项目的投产,也为公司增加新的业务亮点。我们对公司2011-2013年每股收益预测是1.07元、1.53元和1.75元,对应市盈率是16.71、11.67和10.21倍,给予“增持”评级,目标价20元。

华泰联合：鄂尔多斯（600295） 内蒙区域振兴规划的受益者

对国务院研究部署《进一步促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展的政策措施》的分析：

1、这是中央对内蒙古锡林郭勒“5.11”、“5.15”事件的反应

2、假设政府喊出的口号，能够得到有效贯彻：

(1)“会议要求加大对内蒙古的产业、财税、金融、投资、土地等方面政策支持力度”，内蒙上市公司整体受益。

(2)“全面推进生态建设和环境保护，在全国退牧还草工程建设中继续把内蒙古作为重点”，矿区的环境恢复治理成本会增加。

(3)“到2020 年，城乡居民收入超过全国平均水平”，煤炭企业人工成本会较为明显增加；当地的中低端消费水平也会明显提升。

(4)“按照合理布局、安全可靠、适度超前的原则，加强综合交通、水利、输电通道、信息网络等基础设施建”，内蒙的煤炭运输瓶颈，可能会在一定程度上得到缓解。

结论：内蒙煤炭企业的环境治理、人工成本会增加，但如果铁路运力缓解，产地煤炭价格还将大幅提升。因此，对于有富于产能、但受制于未来铁路的煤炭企业，是利大于弊。但是，“目前有产能、但受制于未来铁路的煤炭企业”标的不是特别明确，因为内蒙的公司较多，比较分散。

内蒙目前的煤炭企业有：中国神华、平庄能源、露天煤业、新大洲、伊泰B；未来增量在内蒙的煤炭企业有：昊华能源、兖州煤业；内蒙主要的煤化工企业有：鄂尔多斯、亿利能源、远兴能源、内蒙君正。

我们的推荐：鄂尔多斯(600295)。

理由：

1、除传统业务羊绒外，鄂尔多斯的煤炭、电力、硅铁、电石、硅锰、多晶硅、氯碱化工的上下游协同效应十分明显，其产业布局也符合政府此次提出的“推进国家能源基地建设，发展资源深加工、装备制造业、现代服务业和战略性新兴产业，改造提升传统产业”的主题。是典型的主题投资标的。

2、公司6 月10 日刚刚更名，由“内蒙古鄂尔多斯羊绒制品股份有限公司”变更为“内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司”，显示了公司未来的发展方向。

3、大股东资源非常丰富，已经确定的和基本确定的煤炭资源大概有70 亿吨，大规模产出要到2012 年。这些资产能否进入上市公司受制于两方面的因素：一是这些资源本身的成熟度；二是上市公司资金状况。以上市公司目前66%的负债率判断，如果不进行再融资，不足以开发。

4、公司现在就有业绩。2010 年0.8 元，今年市场预测EPS 为1 元，一季报0.22 元。

5、公司是内蒙政府确定的重点扶持企业之一，在今年的内蒙煤炭资源整合中，有望通过兼并，进一步扩大规模。

总结：当前业绩大体支持股价(公司2010 年500 万吨原煤产量，自发电108 亿度，低成本支撑公司搞高耗能)，未来有大股东注入预期，也有整合内蒙其他煤矿的预期，同时具备内蒙主题投资概念(符合国家“推进国家能源基地建设，发展资源深加工、装备制造业、现代服务业和战略性新兴产业，改造提升传统产业”的主题”)。

注：公司总市值不小，但有30%的限售股，另有40%的B 股，A 股可流通的股份仅3 亿股(其中还有1 亿股是大股东的)。56 亿流通市值，盘子不大，适合弱市环境。(华泰联合)

西水股份

投资亮点

1、公司是内蒙古地区最大的水泥生产企业,到目前为止公司已经占据陕北市场水泥需求量的70%左右,稳居这个地区的垄断位置,具有明显的主业优势。

2、品牌优势:公司“草原牌”水泥为“国家免检产品”,大量用于国家和自治区重大工程项目中,同时出口蒙古国和哈萨克斯坦共和国。还有机场专用跑道水泥,作为特供水泥这是公司的国家专利产品,是拥有自有知识产权的,多年来一直广泛应用于各大机场跑道的建设中。

3、金融投资:公司持有兴业银行8067.91万股,持有天安保险股份74781万股。

4、风险提示:市场竞争风险。