国务院发文明确内蒙古四大战略定位 11只受益股解析(7)

2011年06月30日 07:40
来源：凤凰网财经

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内蒙君正1季报点评:电石供需紧张凸显公司资源及一体化优势

内蒙君正 601216 基础化工业

研究机构：国信证券 分析师：张栋梁，吴琳琳 撰写日期：2011-04-29

量价齐升驱动盈利增长,期间费用控制良好

公司1季度主营业务收入达8.47亿元,同比增长54.86%,净利润达1.34亿元,同比增长106.71%,EPS为0.2395元,比上年同期增加0.1147元。公司主导产品PVC、烧碱产销量扩大,产品价格上涨,毛利率高达34.69%,同比稳中有升;公司3月份开始煤炭产品的生产和销售也开始贡献利润。公司1季度期间费用率控制良好,环比持平。预计1季度税收金额达4000万元以上,将在四季度确认。

电石供需紧张凸显企业一体化优势

在供需偏紧的局面下,电石将成为PVC生产的瓶颈,公司拥有煤-电-化一体化产业链,生产不受原料限制,有望保持较高的开工率成为产业转移的最终的受益者。

能源价格上涨增强公司比较优势,煤炭资源储备提升公司潜在价值原油价格高位凸现国内煤化工产业的比较优势,在电力紧张,煤炭等能源成本攀升的影响下,电价上调势在必行。而拥有煤炭资源和自备电厂的一体化氯碱企业,将在行业成本整体提高的过程中享受丰厚的利润空间。内蒙煤炭资源整合已经拉开序幕,公司上游煤炭资源储备提升公司潜在价值。

风险提示

PVC和烧碱售价价格波动可能导致盈利波动明显;公司税收优惠政策变化可能影响公司业绩;募投项目和上游资源整合进展存在不确定性。

维持“推荐”评级

鄂尔多斯生产基地建设存在超预期可能,将进一步提升公司规模优势、降低生产成本;产品涨价预期强烈,业绩弹性突出且存在超预期可能。我们预计公司11-13年收入增长率54.97%、28.57%和33.76%,综合毛利率分别为32.67%、33.07%和31.51%,11-13年EPS为1.33元、1.80元和2.41元,维持公司“推荐”投资评级。