2011年04月02日 01:33
来源：第一财经日报

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黄婷

林斌(化名)是南方一家投资公司的董事长，沿海活跃的资本以及临近香港的地理优势，让他很早就接触了融资融券。去年内地融资融券推出伊始，林斌就申请了1000万元的授信额度，试水一年，虽然盈利不少，但林斌仍觉得“不过瘾”。

玩转中国香港和内地投资市场的林斌，对杠杆运用颇有心得。他表示自己“一直喜欢玩透支”，早在内地融资融券推出之前，林斌在港股市场就已经充分运用融资融券这一工具，而在内地，他以前也会通过民间渠道融资炒股，但由于这块业务监管颇严。融资融券的推出则让林斌小小惊喜了一阵。

“融资融券的优势就在于，融资的利率只需要7.86%，而民间利率一般都要达到12%左右，利率便宜了很多，加上又是监管部门鼓励的产品，相比我们之前融资炒股更加方便了。”林斌说。

从去年7月份至今，林斌运作的资金收益已经达到140%，而其中融资融券也为他贡献了不少盈利。

去年10月份，林斌认为沉寂已久的工程机械类股票将会有一波大行情，当时他就盯住了柳工(000528.SZ)和三一重工(600031.SH)。由于对这波行情较为确定，林斌在二级市场重仓买入三一重工，与此同时，又一口气大手笔融资买入柳工，此后柳工股价一路上攻，两个多月内涨幅超过50%，而由于融资的杠杆优势，仅仅两个多月的时间，林斌在柳工上就大赚超过80%。

“最重要的是要选对股票。”林斌对第一财经日报《财商》记者说道，融资融券的投资决策跟二级市场操作并没有太大的区别，而运用融资融券这一工具，一般是在对大级别行情非常确定的时候。

前阵子银行股启动的时候，林斌也没有错失机会。当时，民生银行(600016.SH)股价在5元附近徘徊了较长一段时间，而当时市盈率只有8倍，林斌认为，随着银行年报的公布，亮丽的业绩会促使民生银行的市盈率回到10倍附近。

“首先是有足够的安全边际，其次是银行股启动的契机也酝酿充分了。”林斌说。于是，在5元钱附近，林斌果断融资买入民生银行。3月26日，民生银行公布年报，股价也已经超过5.5元，在这种情况下，林斌再度获利退出。

对林斌而言，融资融券是自己投资中的一个辅助工具，以上述两次操作为例，在融资买入相关股票的同时，二级市场上林斌也在重仓操作相关板块的个股，融资买入柳工的同时，三一重工是林斌的重仓股；而融资买入民生银行之前，他在二级市场则动用了1亿元的资金，早早潜伏进兴业银行(601166.SH)。

一年下来，林斌几次融资都获益不小，但对于融券，林斌则是浅尝辄止。“融券标的太少，有的券商即使有，也很难借到，不好操作。”林斌说。

在3月15日双汇发展(000895.SZ)跌停当天，就出现了5.31万股的融券卖出和500股的融券偿还。林斌认为，这5.31万股融券的投资者，能够在当天融到券着实不易。“而在一般情况下，在券商预计到会有连续跌停的时候，投资者都很难融到券了。”林斌说，目前券商都是用自有证券进行融券，一旦股市下跌，券商需要自己承担市值下跌的损失，因此许多券商都不愿融券。

而从目前看，由于预计到双汇发展复牌后将会有几个跌停，当前也已经没有券商将双汇发展纳入融券股票池。

而也是出于“融券难”的原因，林斌对融券始终“不感冒”。

相比之下，林斌更愿意在港股市场做空。由于两地金融股AH股存在溢价倒挂的情况，在两者价差扩大到一定程度的时候，林斌通过两边的账户，在港股卖空金融股，同时在内地融资买入金融股。“价差一旦缩小，或者港股那边下跌，A股这边上涨，都能够赚取一定的收益。”林斌说，在这种套利过程中，融资的杠杆作用就更有利了。

但一年下来，林斌仍觉得内地的融资融券操作起来始终“不过瘾”。“融资的标的太少，只有90只，而融券要操作更是难上加难。”林斌表示，现在更期待转融通机制的推出，这样融资融券才会更活跃。

同时，林斌认为，只能放大1.5倍的资金量，融资的杠杆仍然太低。在这种情况下，自己不会加大融资融券的资金量。