上实发展：资产负债率过高资金紧张营销不力

2009年09月04日 07:29证券时报【大中小】【打印】共有评论0条

“又一次低于预期。”一位资深分析师在对上实发展(600748)2009年半年报点评中表示，业绩无法释放也使得公司资产负债率过高，资金紧张。

由于近几年上海房地产价格上涨迅速，上实发展作为拥有丰富土地资源的国有房地产开发企业，一直被业内寄予厚望。在2008年42亿元资产置入完成后，业内预料其业绩将有爆发性增长。不过爆发性增长迟迟没有发生，也让给予积极盈利预期的分析师倍感尴尬，有分析师开始下调其盈利预期，并修改评级。

今年中报显示，上实发展净利润同比下降45.17%，而同期房地产板块净利润的增速为12.15%。这也是继2008年年报后，上实发展业绩再次低于市场预期。

“去年下半年，由于银根紧缩，销售不畅，市场形势对房地产商来说比较严峻，很多房地产公司都在促销，而上实发展没什么策略变化，好像觉得产品不愁卖。”有分析人士对上实发展去年的销售策略颇有微词。

上实发展2008年预收款增幅较小，2008年末为2.5亿元，同比仅增长3.7%。去年销售情况不佳，也是今年上半年净利润下降的主要原因。

如果说去年下半年上实发展是捂盘惜售的话，那么今年上半年房价迅速攀升当是销售良机，但让人费解的是，公司今年上半年每股预收账款仅为0.24元，显示出上半年公司销售情况依然较差。分析师认为，上实发展需优化营销战略及提升营销能力。

没有抓住机会销售房产回收资金，使上实发展经营性现金流处于净流出状态，从而推高了公司资产负债率。去年年末经营活动产生的现金净流出为23.27亿元，其资产负债率由2007年年末的65.54%上升至75.79%，今年上半年经营活动产生的现金净流出2.44亿元，公司资产负债率上升至78.31%。另外，截至6月底，公司短期有息负债为26.81亿元，而拥有的货币资金仅为8.69亿元，短期偿债压力非常大。

“上实发展业绩经常比估计的低，市场关注点在于大股东注入资产，但这却没有明确时间表。”一位分析师表示。

此外，上实发展回馈股东也甚少。据WIND统计，上实发展上市以来总计向流通股东派现6次共0.9亿元；募资3次共38.55亿元。派现金额是募资金额的2%，在全部A股中名列第1203位，远低于市场平均水平。

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