中国手机网民去年达3.03亿 10公司受益(9)

2011年05月09日 07:25
来源：中国证券网

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高鸿股份：以IT连锁带动战略转型

投资要点:

架构多元业务体系以推进战略转型。

公司推进经营战略转型和商业模式调整,业务框架逐步转变为通讯产品及系统集成业务、互联网服务和电信增值业务以及IT连锁经营三大业务体系。通讯产品及系统集成业务将逐步提升赢利能力,而互联网服务和电信增值业务随着募集资金项目建设,我们预计2009-2012年营业收入复合增长率将达到61.06%,2011-2012年对公司EPS贡献将达到0.10-0.13元。

IT连锁成为公司经营重心。

2012年IT连锁经营业务占营业收入比例有望达到90%。IT零售市场集中度很低,又处于由传统模式向连锁模式的嬗变中,这为公司提供了行业整合空间。公司以“恒昌IT”和“高鸿IT”两个连锁品牌为主导,重点发展“全国连锁销售和服务中心”的商业模式,我们预计2009-2012年营业收入复合增长率将达到64.39%,2012年对公司EPS贡献将达到0.16-0.18元。

给予“中性”的首次评级。

由于公司新型业务体系建立和募集资金项目建设需要周期,我们预计2012年后业绩才得到全面释放,我们给予公司“中性”的投资评级,但IT连锁经营业务值得投资者长期关注。

(银河证券)

航天信息：一季度收入增长近50%超预期，全年业绩值得期待

2011年一季度收入增速接近50%超预期

2011年一季度公司主营业务增速超过我们之前的预期,实现营业收入24.02亿元,同比增加48.95%;实现营业利润3.22亿元,同比增加38.20%;实现归属于母公司所有者的净利润2.04亿元,同比增加26.71%。

防伪税控系统同比增长,网络、软件、系统集成业务成长迅速

报告期内营业收入快速增长的主要原因是增值税防伪税控系统收入同比有所增加,并且公司网络、软件与系统集成业务和渠道销售业务收入有较大幅度的增长。受系统集成、渠道销售等低毛利率业务占比提高带来的收入结构变化影响,报告期内公司销售毛利率、费用率和净利率都有所下降,其中毛利率20.83%同比降低3.05%,销售费用率2.19%,管理费用率4.35%,销售净利率11.49%同比降低1.74%。

维持“买入”评级

一季报显示公司防伪税控系统仍在增长,而其他业务则成长迅速,我们继续看好公司全年有望实现20%以上的较快增长。我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.21元、1.45元、1.78元,对应2011-2013年动态市盈率分别为19、16、13倍,相比同行业公司有明显的估值优势,因此维持“买入”的投资评级。按照2011年25倍PE计算,12个月目标价30.25元。

风险提示

2011-2012年增值税一般纳税人降标对公司防伪税控系统新增用户数量影响低于预期的风险;增值税改革推进速度低于预期的风险。

(广发证券)