有史以来最高规格治水会议召开：水利股本周或最红(附股)(11)

2011年07月11日 07:09
来源：凤凰网财经

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[管业股]

国统股份、青龙管业中标点评

4月19日，国统股份（002205）和青龙管业（002457）发布了PCCP管道制造中标公告，中标总金额分别为13816.47万元和12304.72万元，占2010年公司主营收入的25.25%和14.44%。

根据今年中央一号文件规划，未来10年水利投资总金额将达到4万亿元，市场预计2011年水利投资将超过4000亿元，为2010年的2倍左右。如果按照2009年各投资用途比重计算，我国2011年用于水资源工程和防洪工程的投资金额为1828亿元和1425亿元，较2010增长99.90%和99.98%。我们认为随着国家水利建设投入的不断加大，PCCP管材行业具有较好的投资机会。

PCCP管材具有适用范围广，经济寿命长、抗震性能好、安装方便、运行用度低，基本不漏水等优点。可以用于供水的各个环节，尤其适合铺设高工压、大口径、长距离的输水管道工程。此外， PCCP管材主要依靠汽车运输，存在运输半径的制约因素，因此PCCP生产企业都具有一定的区域垄断优势，能够维持公司产品的高毛利率。

国统股份是我国第二大PCCP生产企业，市场占有率15%，主要市场是新疆和华南地区。截至4月，公司今年中标4个PCCP管道制造项目，合计金额31763万元，是2010年合同总金额的86.46%，和去年同期相比增加了81%。考虑到公司合同中标项目在全年处于均匀分布和PCCP管材供货周期为1-2年的特点。我们认为未来两年公司业绩超预期增长的可能性很大。青龙管业是我国制管行业中产品种类和规格最齐全的管道制造企业，产品包括混凝土管道和塑料管道两大类，主要市场集中在西北地区和京津唐地区。公司募投项目资金的86%用于PCCP管材制造，随着新建项目的建成，公司在PCCP管材行业将会有较快增长。（东海证券）

青龙管业：积极调整投资项目预计将加快建设进度

6 月11 日，公司召开第二届董事会第七次会议，审议通过了调整新疆昌吉管道项目实施方式和实施地点的议案、调整天津海龙管业二期PCP 投资计划的议案、使用超募资金购买建设用地和投资建设节水灌溉器材及配套管材项目的议案。

投资要点：

新疆昌吉管道项目的调整预示着其建设进度将加快。自去年10 月公司公告将在新疆昌吉投资管道项目以来，进展一直缓慢，本次通过将实施地点从昌吉高新技术区变更为阜康产业园，一方面可以更贴近目标市场，但更重要的是实施地点明确后，可以加快项目的建设进度，以便尽早为公司贡献利润。

天津海龙管业二期PCP 项目调整为购置土地用于增加PCCP 生产场地彰显公司灵活的市场应变能力。随着南水北调工程的进展和滨海新区建设速度的加快，天津及其周边地区的PCCP 需求量将有明显增加的趋势，今年4 月公司中标了南水北调工程廊坊段PCCP 管道的一个标段，合同金额高达1.23 亿元，占去年收入的14%，天津海龙管业二期项目的调整显示公司灵活的市场应变力。

超募资金投资节水灌溉器材及配套管材项目将使公司充分分享西部地区农村饮水安全和农田水利建设的发展机会。由于西北地区是缺水较严重的区域，“十二五”期间国家将投入大量资金解决西部地区的安全饮水和节水灌溉问题，节水灌溉及塑料管材产品将被大量使用，产品市场有广阔的发展前景。

募集资金基本明确使用方向，未来公司可能加快项目建设进度。去年7 月公司首次公开发行募集资金净额8.48 亿元，本次天津海龙管业投资项目调整后，初始募投项目的资金使用达2.63 亿元，加上节水灌溉器材及配套管材项目后的超募投资项目使用资金3.07 亿元，归还银行贷款和补充流动资金2.54 亿元，明确使用方向的募集资金累计达到8.24 亿元。通过本次调整部分投资项目和新增投资项目，

预计公司将积极加快项目的建设进度，以使投资项目尽早投产。

上调投资评级，给予“推荐”。我们预计公司11-13 年EPS 分别为0.70、0.89、1.06 元，由于前期股价跌幅较大，目前股价对应11 年24 的PE，估值处于相对较低水平，我们上调投资评级，给予“推荐”。

风险提示：

公司投资项目建设进度低于预期、西北、华北水利投资低于预期。（中投证券）

国统股份：紧握水利建设机遇，加快全国范围布局

水利建设提升至“国家安全”高度，未来年均建设资金翻番

中央1号文件正式提出“力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍”，意味未来十年水利投资年均规模将超过4000亿。我们认为，大规模的水利水电建设将于2011年开始启动，预计今后几年的水利投资规模将激增，且持续时间长，水利水电的行业景气周期即将来临，并将贯穿“十二五”，甚至“十三五”，因此未来为水利建设配套的管道需求也将水涨船高。

国内混凝土管业龙头，增发加快全国布局

公司是我国第二大PCCP 生产企业，2010年底产能超230公里，市场占有率约为15%。今年1月公司实施的非公开增发将新增345公里产能（合240公里以上标准管）和2.4万片盾构环片的生产能力。增发项目建设周期为六个月，届时公司产能将翻番，全面受益水利水电建设高峰。

盾构环片将受益于城市地铁建设

至2015 年，北京、上海、广州等22 个城市将建设79条轨道交通线路，总投资8,820 亿元。此次增发项目包含在成都和大连建设两条地铁建设所需盾构环片生产线，两地年产能为24000万片，将成为公司新的利润增长点。

合理价值在35.94～39.21元/股之间，给予“谨慎推荐”评级

我们预测公司2010-2013年增发摊薄后的EPS分别为0.52、0.78、和0.98，对应市盈率分别为动态市盈率为59、38和30倍；我们认为公司合理价值为35.94～39.21元，对应2011年市盈率为45-50 倍，目前的股价未来仍将有近20%的空间，给予“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示

如果水利投资规模和资金未达预期，或水利投资资金未能及时到位，公司业绩有可能不能达到预期；若钢材、水泥等原材料上涨将对公司毛利率的提升有一定影响。（国信证券）